$BTC находится почти на 50% ниже своего октябрьского пика.
Страх & Жадность только что напечатали 8.
Аналитики выставляют цели в $10K.
И все же… розничные инвесторы не исчезли.
Это не просто волатильность.
Это стресс-тест цикла.
Позвольте мне объяснить, что я на самом деле вижу под шумом.
Первая вещь, которая бросилась в глаза
Пока основные заголовки кричат «крипто-зима», происходит нечто более тихое:
Розничные потоки на биржах, таких как Coinbase, показывают покупку на падении.
Баланс на счетах в $BTC и $ETH не рухнул так, как это обычно происходит во время полного капитуляционного этапа.
Теперь остановитесь.
В настоящих минимумах медвежьего рынка (2018, конец 2022 года) розничные инвесторы исчезают.
Они не «покупают на падении».
Они удаляют приложение.
Это еще не произошло.
Это не значит, что мы бычьи.
Но это говорит мне, что убежденность еще не полностью сломалась — и коррекции в конце цикла часто требуют этого окончательного психологического разрыва.
Нарратив Биткойна в $10К
Стратег Bloomberg Майк МакГлоун недавно выдвинул идею о том, что Биткойн может вернуться к $10,000, если акции упадут.
Макро тезис прост:
Американские акции переоценены.
Волатильность сжата
Золото и серебро набирают относительную силу
Условия ликвидности ужесточаются
Если S&P 500 резко откатится, Биткойн — который все еще ведет себя как актив с высокой бета-коэффициентом ликвидности — может повторить это падение.
Безумно ли $10К?
Нет.
Это гарантировано?
Тоже нет.
Биткойн не движется на основании пессимистичных прогнозов.
Он движется на основании позиций, кредитного плеча и истощения.
Индикатор, который важнее заголовков
NUPL (Чистая нереализованная прибыль/убыток) для долгосрочных держателей составляет около ~0.36.
Перевод:
Долгосрочные держатели все еще находятся в прибыли.
Исторически истинные макро минимумы формируются, когда:
NUPL долгосрочного держателя становится отрицательным
Сильные руки выходят на дно
Истощение продавцов завершается
Мы еще не там.
И это важно.
Минимумы циклов, как правило, формируются, когда даже самые убежденные кошельки испытывают боль.
MVRV только что вошел в накопление
Согласно данным от провайдеров on-chain, таких как CryptoQuant, коэффициент MVRV Биткойна снова вошел в историческую зону накопления.
Когда это в последний раз произошло в таких масштабах? В середине 2022 года.
И то, что последовало, не было мгновенным ралли.
Это была еще одна нога вниз, прежде чем сформировалась настоящая база.
Низкий MVRV = недооценка.
Но недооценка ≠ немедленный разворот.
Иногда это просто означает, что вы пришли рано.
Я лично усвоил этот урок.
40%+ поставок на дне
Примерно 43% обращения сейчас в убытке.
Это имеет большее значение, чем краткосрочные ценовые колебания.
Когда почти половина сети на дне:
Слабые руки испытывают давление
Появляются принудительные продавцы
Сильные руки начинают поглощать
Но вот нюанс:
Экстремальный страх может сохраняться дольше, чем большинство трейдеров могут оставаться платежеспособными или эмоционально стабильными.
Вот где большинство счетов получают убытки.
Что это на самом деле ощущается как
Это не похоже на 2019 год.
Психологически это похоже на середину 2022 года:
Розничные инвесторы все еще отчасти вовлечены
Долгосрочные держатели все еще в прибыли
Макро ужесточение, но не сломано
Нарративы переходят от хайпа к фундаментальным
Переоценка оценок
Это говорит мне, что мы, вероятно, находимся в фазе сжатия, а не обязательно в последнем выбросе.
Что я сейчас смотрю
Мне не важны драматические ценовые цели.
Меня интересует:
Распространяют ли долгосрочные держатели или накапливают?
Снижается ли предложение на бирже?
Сбрасывается ли кредитное плечо из системы?
Сбрасываются ли ставки финансирования структурно?
Держат ли майнеры или продают на слабости?
Поглощение в сети проявляется до того, как заголовки изменятся.
Вот где находится преимущество.
Моя позиция (предвзятость, а не совет)
Я пока не агрессивен.
Я:
Селективный
Терпеливый
Наблюдение за эмоциональным истощением
Ищут структурное размывание
Если NUPL станет отрицательным…
Если долгосрочные держатели уйдут на дно…
Если розничные настроения действительно сломаются…
Вот тогда исторически появляется асимметричная возможность.
Что большинство трейдеров упускают
Все спорят:
«Приходит ли $10К?»
«Закончился ли бычий рынок?»
Лучший вопрос:
Сильные руки поглощают предложение тихо?
Рынки не достигают дна, когда появляется страх.
Они достигают дна, когда страх иссякает.
Мы близки.
Но мы еще не полностью сломаны.
И в каждом цикле, который я изучал, последний выброс всегда кажется ненужным — почти несправедливым.
Это обычно и есть возможность.
Если этот разрыв помог вам увидеть дальше заголовков, следите за дальнейшим циклом анализа.
Я не торгую нарративами.
Я отслеживаю позиции.
#BTC #Bitcoin #CryptoCycle #OnChainAnalysis #Marketstructure
