Последний финансовый шаг компании Ledn знаменует собой значимую веху для кредитования с поддержкой криптовалют в традиционных капитальных рынках. Сообщается, что платформа потребительского кредита, обеспеченная биткойном, секьюритизировала примерно 188 миллионов долларов в облигациях, связанных с пулом небольших краткосрочных займов, упакованных в ценные бумаги с обеспечением активами (ABS) через механизм, называемый Ledn Issuer Trust 2026-1. Выпуск представляет собой один из первых случаев, когда биткойн-залог был встроен в структуру ABS мейнстрима, сигнализируя о растущем интересе со стороны традиционных инвесторов с фиксированным доходом к связанному с криптовалютой кредитному риску. Сделка, описанная людьми, знакомыми с вопросом, для Bloomberg, установила прецедент для того, как криптовалютный залог может быть использован в регулируемых каналах секьюритизации.
Ключевые выводы
Секьюритизация оформлена как первый в своем роде ABS, который объединяет 5,441 краткосрочных, фиксированных, баллонных кредитов, предоставленных 2,914 заемщикам из США и обеспеченных 4,078.87 Биткойн (BTC).
Старший транш сделки составляет 160 миллионов долларов и имеет предварительный рейтинг BBB‑ (sf), в то время как подчиненный транш в 28 миллионов долларов имеет предварительный рейтинг B‑ (sf), согласно документации S&P Global Ratings, датированной 9 февраля.
Ноты инвестиционного уровня класса A, как сообщается, оценены с диапазоном около 335 базисных пунктов над эталонной ставкой, что подразумевает приблизительную доходность 3,35% по сравнению с безрисковым долгом и отражает ценообразование инвесторов по кредитному риску крипто по сравнению с традиционными потребительскими ABS.
Jefferies Financial Group выступила в качестве единственного структурного агента и андеррайтера, связывая институциональных покупателей фиксированного дохода с этим новым крипто-связанным риском.
Сделка подчеркивает Биткойн как форму обеспечения, которую традиционные финансовые учреждения все чаще готовы принимать, тенденция, которую подчеркивают заметные голоса в индустрии и продолжающееся сотрудничество между крипто-кредиторами и традиционными банками.
Упомянутые тикеры: $BTC
Сентимент: Нейтральный
Влияние на цену: Нейтрально. Выпуск ABS отражает растущий институциональный аппетит к кредитному риску, обеспеченному крипто, а не прямое изменение цены на сам Биткойн.
Контекст рынка: Сделка происходит на фоне более широкого сдвига к интеграции Биткойна в качестве используемого обеспечения в регулируемом финансировании, тенденция, подтвержденная кредиторами и банками, расширяющими продукты, обеспеченные BTC. Этот материал согласуется с более широкими дискуссиями в индустрии о том, как ликвидность может перетекать из криптоактивов в традиционные финансовые структуры, в то время как рынок остается внимательным к развивающемуся регуляторному фону и устойчивости производительности обеспечения во время волатильности.
Почему это важно
ABS Ledn иллюстрирует практический мост между динамикой активов в блокчейне и кредитными рынками вне цепочки. Секьюритизируя пул кредитов, обеспеченных Биткойном, структура использует прозрачный, программируемый класс активов, который можно отслеживать через традиционные каналы отчетности, потенциально расширяя доступ к кредитованию, обеспеченному крипто, для более широкого круга учреждений. Использование баллонных выплат в структурах баллонных кредитов направлено на то, чтобы сделать краткосрочные денежные расходы управляемыми для заемщиков, одновременно выставляя инвесторов на более крупный основной баланс на момент погашения. Этот механизм может предоставить более четкий профиль риска для покупателей крипто-связанных ABS, которые стремятся диверсифицировать свои вложения, избегая прямой собственности на крипто, при этом сохраняя выгоду от подушки обеспечения Биткойна.
Участники индустрии рассматривают включение BTC в качестве обеспечения в традиционную структуру ABS как сигнал о том, что криптоактивы переходят от спекулятивных случаев использования к основной финансовой инфраструктуре. В комментариях, процитированных рыночными наблюдателями, Андре Драгосч, руководитель исследований в Bitwise Europe, отметил, что упаковка таких кредитов в знакомый формат ABS подразумевает, что Биткойн все чаще рассматривается как безопасное и легитимное обеспечение устоявшимися финансовыми институтами. Драгосч указал на предложения кредитования, обеспеченного BTC, от JPMorgan как на подтверждающую точку данных, предполагая, что крупные банки развивают свои продуктовые меню, чтобы учесть криптообеспечение в рамках стандартных рискованных структур. Этот сентимент отражает более широкую тенденцию: ликвидность, которая ранее была ограничена в крипто-родных рынках, может постепенно находить каналы в регулируемые финансовые экосистемы, потенциально расширяя размер и масштабы кредитования, обеспеченного BTC, со временем.
С точки зрения исследований наблюдатели утверждают, что отслеживаемость в блокчейне и программируемые возможности ликвидации, присущие кредитованию, обеспеченному Биткойном, уменьшают непрозрачность в управлении обеспечением, что может помочь привлечь институциональных покупателей, требующих четкого управления вокруг дефолтов и восстановлений. Джинсол Бок, исследовательский руководитель в Four Pillars Global Crypto Research, подчеркнул потенциал прозрачности в блокчейне для снижения информационных асимметрий для инвесторов ABS и разблокировки масштабируемой ликвидности, поскольку кредиты, обеспеченные BTC, диверсифицируются за пределами бутиковых, крипто-ориентированных каналов. Эта динамика может разблокировать новые кредитные продукты и расширить способность экосистемы поглощать капитал против криптообеспечения, особенно поскольку объемы эмиссии в пространстве крипто-кредитования привлекли внимание к их росту и подходам к управлению рисками.
Каталитические элементы этой транзакции выходят за пределы первоначальной секьюритизации. Ledn, основанная в 2018 году, накопила более 9,5 миллиардов долларов в кредитных выдачах более чем в 100 странах, цифра, которая сигнализирует о способности компании масштабировать кредитование, обеспеченное крипто, на традиционных капитальных рынках. Связь с Tether, которая стратегически инвестировала в Ledn в ноябре 2025 года, добавляет уровень доверия и институционального интереса, который может способствовать дальнейшему сотрудничеству между эмитентами стейблкоинов и крипто-кредиторами. Более широкое значение для трейдеров и заемщиков заключается в потенциале кредитования, обеспеченного BTC, стать более распространенным, низкозатратным и более прозрачным инструментом, при этом отслеживание активов в блокчейне дополняет раскрытия секьюритизации вне цепочки.
По мере того как рынок переваривает это развитие, аналитики предостерегают, что инвестиционные рейтинги все еще находятся на относительно скромном уровне комфорта, отражая встроенный кредитный риск в крипто-связанном долге. BBB‑ (sf) для старших нот сигнализирует о достаточной способности выполнять финансовые обязательства, но указывает на повышенную чувствительность к неблагоприятным условиям по сравнению с более высоко оцененным долгом. Подчиненный транш B‑ (sf) находится в нижних уровнях кредитного качества, сигнализируя о значительно более высоком риске дефолта по сравнению с инвестиционными облигациями. Тем не менее, само существование таких рейтингов демонстрирует, что доступ к финансированию с учетом риска может быть предоставлен активам, обеспеченным крипто, в рамках структурированного финансирования, при условии, что механика обеспечения и ликвидность остаются достаточно надежными, чтобы поддерживать своевременные выплаты и потенциальные ликвидации на стрессовых рынках.
Что смотреть дальше
Финальные рейтинги и условия закрытия для Ledn Issuer Trust 2026‑1, включая любые коррективы к обозначениям BBB‑ sf и B‑ sf.
Эффективность основного пула кредитов, включая уровни просрочки и коэффициенты восстановления по обеспечению в виде BTC в условиях рыночного стресса.
Последующие секьюритизации или новые транши, объявленные Ledn или другими крипто-кредиторами, использующими BTC-обеспечение в форматах ABS.
Регуляторные комментарии или раскрытия, которые могут повлиять на аппетит к ABS, обеспеченным крипто, и допустимые стандарты обеспечения для таких секьюритизаций.
Источники и верификация
Предварительная документация S&P Global Ratings для Ledn Issuer Trust 2026‑1 (рейтинги: BBB‑ sf для класса A; B‑ sf для класса B), датированная 9 февраля.
Отчет Bloomberg о сделке и деталях ценообразования (18 февраля 2026 года).
История платформы Ledn и показатели выдачи кредитов (официальные материалы Ledn).
Стратегическая инвестиция Tether в Ledn, объявленная в конце 2025 года.
ABS Ledn, обеспеченные Биткойном, сигнализируют о растущем массовом принятии обеспечения BTC
Секьюритизация Ledn, структурированная через Ledn Issuer Trust 2026‑1, использует пул из 5,441 баллонных кредитов для 2,914 заемщиков из США и обеспечивает их 4,078.87 Биткойн (BTC). Единственный старший транш, состоящий из 160 миллионов долларов, имеет предварительный рейтинг BBB‑ (sf), в то время как подчиненный класс в 28 миллионов долларов имеет предварительный рейтинг B‑ (sf), согласно ранней оценке S&P Global Ratings, опубликованной в феврале. Ноты были позиционированы как инструмент инвестиционного уровня с диапазоном примерно 335 базисных пунктов выше эталонной ставки, что подразумевает полную доходность около 3,35% для старших нот, уровень, который отражает воспринимаемый кредитный риск кредитования, обеспеченного крипто, по сравнению с традиционными потребительскими ABS.
Jefferies Financial Group выступила в качестве единственного структурного агента и андеррайтера, координируя переговоры с инвесторами фиксированного дохода, которые теперь подвергаются новому виду кредитования, связанного с крипто. Этот подход демонстрирует, как традиционные финансовые каналы могут поглощать криптообеспечение в регулируемой среде, предлагая путь к более стандартизированному оцениванию рисков и защите инвесторов. Наличие четко определенного пула кредитов и обеспечения помогает уменьшить некоторые из информационных асимметрий, которые исторически характеризовали рынки крипто-кредитования, одновременно подвергая участников волатильности основного криптоактива под давлением.
С более широкой точки зрения в индустрии сделка подчеркивает более широкий сдвиг в восприятии Биткойна банками и небанковскими кредиторами. Андре Драгосч, руководитель исследований в Европе в Bitwise, отметил, что упаковка кредитов, обеспеченных BTC, в традиционную структуру ABS сигнализирует о том, что Биткойн все больше рассматривается как «безопасное и легитимное обеспечение» институциональными игроками. Он указал на предложения кредитования, обеспеченные BTC, от JPMorgan для клиентов как на подтверждающую точку данных — признак того, что крупные банки интегрируют криптообеспечение в свои традиционные продуктовые линейки. Джинсол Бок из Four Pillars добавил, что это может разблокировать ликвидность, которая ранее была заблокирована, потенциально позволяя рынку кредитования, обеспеченному BTC, расшириться далеко за его текущие масштабы по мере того, как все больше кредиторов входит в пространство и уточняет свои модели риска.
Рост Ledn — более 9,5 миллиардов долларов в кредитах, выданных более чем в 100 странах с момента ее основания в 2018 году — подчеркивает способность крипто-кредиторов масштабировать эти продукты на массовые рынки. Стратегическая инвестиция от Tether в ноябре 2025 года дополнительно сигнализирует о доверии инвесторов к контролю рисков и управлению платформой, фактор, который может повлиять на будущие секьюритизации и спрос со стороны инвесторов на кредитный долг, связанный с крипто. В то время как более широкий рынок продолжает быть внимательным к регуляторным неопределенностям и волатильности криптоактивов, появление BTC в качестве надежного обеспечения для ABS демонстрирует, как индустрия развивается к более зрелым, диверсифицированным финансовым структурам, которые интегрируют крипто с традиционными рыночными механизмами.
Эта статья была первоначально опубликована как Ledn Clinches 188M долларов в первой секьюритизации кредита, обеспеченного Биткойном, на Crypto Breaking News – вашем надежном источнике новостей о криптовалютах, новостей о Биткойне и обновлений блокчейна.