Третья встреча в Белом доме достигла компромиссного решения, в индустрии криптовалют и банковском секторе появляется надежда; технические показатели S&P 500 указывают на начало обрушения; какие направления стоит учитывать после криптоубийства 2025 года?

С Новым годом! Сегодня четвертый день нового года, и незаметно прошла уже половина года. Новый год — это время, когда мы можем провести время с семьей, встретиться с друзьями, посетить родственников — только в это время года мы можем собраться так вместе. После окончания празднования каждый год мне снова приходится странствовать по всему миру, на самом деле времени, проведенного с семьей, очень мало. Поэтому я все больше ценю то, что имею. Возможно, Новый год — это самый подходящий повод, чтобы ничего не делать, просто смотреть, как река времени течет над головой, обсуждать повседневные дела старших, говорить о нашей работе, обсуждать дни, когда мы были не на месте. Прежде чем время унесет все.

В период праздников рынок также тихо меняется. Сегодня мы поговорим о: законопроект о стабильных монетах, который получает новый поворот, и о том, что законопроект о рыночной структуре может быть одобрен? Крипторынок ожидает ключевую неделю.

Вашингтон в феврале, холод не остановил напряжённый взгляд мира цифровых валют.

Вчера (19 февраля) завершилась третья закрытая встреча по (законопроекту о ясности) в Белом доме. В отличие от предыдущих разногласий, после этой встречи CEO Ripple Брэд Гарлингхаус непосредственно повысил вероятность прохождения законопроекта до 90%. Вероятность на предсказательном рынке Polymarket также подскочила с менее чем 60% до около 85%.

После нескольких месяцев паралича, сильного сопротивления со стороны банковской сферы и упорной защиты криптоиндустрии, компромиссный проект, разработанный Белым домом, похоже, начинает сдвигать самый твёрдый камень, блокирующий законодательный процесс — могут ли стабильные монеты "приносить доход"?

01 Паралич: "Схватка за депозиты" двух лагерей

Чтобы понять вес этого проекта, нужно вернуться к началу февраля.

4 февраля рынок оказался под тенью из-за неудач с законодательством. Два дня спустя Белый дом провел первую встречу по стабильным монетам, пытаясь примирить противоречия между банковской сферой и криптоиндустрией, но в итоге результатом стало "недостижение согласия".

Это не только технические разногласия, но и настоящая "схватка за депозиты" на триллионы долларов.

Криптоиндустрия (Coinbase, Circle, Ripple и др.) занимает ясную позицию: необходимо разрешить получение дохода. Для них стабильные монеты (например, USDC) — это не просто средства платежа, а основа бизнес-модели. Данные показывают, что в третьем квартале 2025 года доходы от стабильных монет составят 56% от чистого дохода Coinbase. Если запрещать награды, это будет равносильно разрыву их денежного потока. Более того, они считают, что это основа инноваций, будущее DeFi и трансакций между странами.

Банковская сфера (Ассоциация банкиров США, Ассоциация банков сообщества и др.) воспринимает это как большую угрозу: решительно против. Их опасения очень реальны — утечка депозитов. Ассоциация банкиров США предупреждает, что если позволить стабильным монетам предлагать проценты как "магнит", то большое количество основных депозитов будет выводиться из банков, особенно из банков сообщества, обслуживающих малые предприятия и домашние хозяйства, что серьёзно ослабит предложение кредита. Ассоциация независимых банков США даже оценивает, что это может привести к утечке депозитов до 1,3 триллиона долларов, что приведет к дефициту кредитов в 850 миллиардов долларов.

Одна сторона стремится к инновациям, другая — к стабильности, обе стороны застряли в Сенате почти на полгода.

02 Прорыв: "Хирургический нож" и "железная рука" Белого дома

Время достигло 19 февраля, третья встреча.

На этот раз атмосфера изменилась. По словам участников, белый дом по криптополитике Патрик Уитт прямо представил текст проекта, который уже не является размытым, а представляет собой чёткий "план Белого дома".

Суть предложения заключается в точном "хирургическом ножe": четкая поддержка ограниченной награды за стабильные монеты, но категорически запрещение "пассивного дохода".

Этот план искусно разрубил узел споров:

Защитить основные интересы банковской сферы: любые подобные "пассивные доходы" от неиспользуемых остатков, подобные банковским депозитам, полностью исключаются. Это защищает основные депозитные операции банков и отвечает на их основные опасения относительно финансовой стабильности.

Оставить криптоиндустрии окно: разрешить награды, связанные с определёнными сделками или действиями (такими как стекинг, предоставление ликвидности, кредитование и т. д.). Это означает, что платформы, такие как Coinbase, всё ещё могут выплачивать вознаграждения, поощряя пользователей участвовать в ончейн-активностях, но не могут больше просто упаковывать "проценты" как "награды".

Законодательство с "зубами": чтобы предотвратить наличие политических решений с контрмерами, проект закона уполномочивает SEC, Министерство финансов и CFTC принудительно исполнять запреты, а нарушители могут быть оштрафованы на сумму до 500 тысяч долларов в день. Это практически закрывает все обходные пути для косвенной выплаты процентов.

Анализ юридической школы Колумбийского университета указывает, что такое юридическое определение "различимой деятельности" направлено на строгое разделение настоящего "вознаграждения за услуги" и косвенных "процентов", чтобы предотвратить девальвацию стабильных монет в неконтролируемые продукты "теневого банковского дела".

Методы Белого дома также жестки. По словам осведомленных источников, встреча серьезно затянулась, и чиновники даже на время «забрали телефоны участников», чтобы заставить обе стороны продолжать обсуждение до достижения согласия. Эта "железная рука" передала чёткий сигнал: решимость этого правительства продвигать законодательство не подлежит обсуждению.

03 Последствия: мрак на крипторынке и проблеск надежды

Каждое дыхание регулирования влияет на нервы рынка.

В последнее время так называемый "медленный рынок" в криптовалюте в значительной степени является голосованием против этой неопределенности. "Большая чистка" 2025 года будет беспрецедентной — более 11,56 миллионов криптопроектов были объявлены мертвыми, что составляет 86,3% от общего числа неудач за последние пять лет. Индекс сезона альткоинов долгое время блуждал ниже уровня 25/100, средства были стянуты в BTC, ETH и другие ETF.

Но после сильного отлива настоящие строители увидели свет.

В тот же день, когда переговоры в Белом доме достигли прогресса, отчёт (по сегментированному рыночному исследованию), ориентированный на профессиональных инвесторов, хоть и сделал захватывающий прогноз о "падении" индекса акций США, но за его пределами отражает крайнюю чувствительность макроэкономического рынка к ликвидности и регуляторной обстановке. Когда регуляторное затмение в Вашингтоне начинает рассеиваться, те сегменты, которые действительно имеют реальные доходы (такие как RWA, DePIN, AI-агенты), смогут восстановить свою оценку.

04 Перспектива: искусство компромисса и выбор индивидов

На момент публикации банки всё ещё обсуждают, следует ли принимать эту "ограниченную награду". Несмотря на то, что Ассоциация банков США, представляющая национальные банки, пока не сделала уступок, источники сообщают, что позиция представителей банков стала более мягкой, и они даже начали участвовать в редактировании условий.

От "полного запрета" до "условного разрешения" — это типичный вашингтонский компромисс.

Для криптоиндустрии потеря "пассивного дохода", который казался самым сладким куском пирога, обернулась получением "законного статуса" и "регуляторной определённости", о которых мечтала вся отрасль. Это, безусловно, выгодная сделка. Как сказал CEO Coinbase Брайан Армстронг, это "три выигрыша": криптоиндустрия выигрывает, банковская сфера выигрывает, американские потребители выигрывают.

Вернувшись к личности, в этом бурном и полном возможностей мире Web3, как нам следует себя вести?

Когда я получил работу в Web3, о которой раньше только мечтал, возник новый вопрос: какова моя личная цель?

Будь то становление самостоятельным руководителем или экспертом в исследовании, или накопление достаточного опыта для будущего предпринимателя, "актив влияния" остаётся неизменным ядром. В процессе прохождения отрасли от "диких" до "регулярных" войск профессионализм, кредитоспособность и переносимые навыки намного важнее, чем спекуляции.

Соперничество в отрасли в итоге закончится, но индивидуальные усилия только начинаются.

На этот раз компромисс Белого дома — это не остановка, а лишь начало. Тренд необратим, детали можно отшлифовать. С приближением крайнего срока 1 марта, если обе стороны смогут окончательно согласовать, этот законопроект станет важной победой повестки дня криптовалютной программы администрации Трампа и, безусловно, введёт в криптомир 2026 года необходимую дозу срочной поддержки.

Когда уходит волна, видно, кто плавал голышом; когда регуляция вступает в силу, можно увидеть настоящих строителей.

Какой из путей вы считаете более перспективным в предстоящей волне соблюдения норм? Добро пожаловать к обсуждению.