Оценка коэффициента левереджа на Binance на протяжении нескольких недель подавала сигналы тревоги. К концу января он находился на уровне около 0.198 — одном из более высоких показателей в этом цикле — и когда $BTC упал в начале февраля до уровней, не наблюдавшихся с момента победы Трампа на выборах, распродажа была быстрой и неприятной.
Анализ CryptoOnchain от CryptoQuant показывает, что ELR упал на 28% за прошедшую неделю. Это не шум. Падение такой величины в ELR указывает на серьезное событие по снижению левереджа — цена падает параллельно с принудительным закрытием чрезмерно заимствованных длинных позиций.
Оценка коэффициента левереджа сопоставляет открытый интерес с резервами биржи, поэтому, когда он резко падает, это означает, что соотношение спекулятивных позиций к фактическому залогу сжалось. Это означает, что рынок очищается.
Что меня поразило, так это формулировка от CryptoOnchain: немедленное движение цен было болезненным, но удаление избыточного левереджа в корне полезно — это устраняет пузырь деривативов и оставляет рыночную структуру легче и менее подверженной внезапной волатильности.
Однако оговорка реальна. Сброс не является катализатором. Снижение риска каскадирования — это более чистый уровень, а не стартовая площадка. Спрос на спотовом рынке должен выполнять фактическую работу с этого момента.