Пока большинство трейдеров наблюдают за свечами на графике цен, профессиональные аналитики на блокчейне наблюдают за чем-то гораздо более раскрывающим: кто на самом деле перемещает Биткойн на биржах и сколько. На этой неделе CryptoQuant выпустила данные, которые остановили многих опытных наблюдателей на месте — коэффициент обмена китов Биткойна только что достиг своего самого высокого уровня с октября 2015 года.
Что произошло:
Аналитическая компания на блокчейне CryptoQuant опубликовала подробный отчет на этой неделе, в котором исследуются потоки Биткойна на бирже в текущей медвежьей фазе. Их наиболее громкое открытие: коэффициент обмена китов — метрика, измеряющая, какой процент общих поступлений Биткойна на биржи поступает от 10 крупнейших депозитов по объему — увеличился до 0.64. Это означает, что 64% всех Биткойнов, которые в настоящее время отправляются на биржи, поступают от крупных держателей, а не от розничных участников.
Для контекста, последний раз, когда это соотношение было таким высоким, был октябрь 2015 года — глубина одного из первых крупных медвежьих рынков Биткойна, перед бычьим рынком 2017 года, который поднял BTC с ниже $1,000 до почти $20,000. Отчет также отмечает два дополнительных сигнала, которые стоит отметить. Во-первых, притоки Биткойна на биржу нормализовались после сильного всплеска капитуляции 6 февраля, когда на биржу поступило 60,000 BTC — самый высокий суточный приток с ноября 2024 года — когда цена достигла дна около $60,000. С тех пор ежедневные притоки упали примерно на 60%, что говорит о том, что фаза панического распродажа утихла. Во-вторых, количество стейблкоинов «сухого пороха» значительно сократилось. Чистые притоки Tether (USDT) на биржи упали с пика в $616 миллионов в день в ноябре 2025 года до всего лишь $27 миллионов в последнее время и на краткое время стали отрицательными. Меньше USDT на биржах означает меньше непосредственной покупательской способности, находящейся в стороне.
Помимо Биткойна, альтернативные монеты продолжают испытывать давление. Средние ежедневные депозиты альткоинов на биржах увеличились на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2026 году по сравнению с четвертым кварталом 2025 года — указывая на широкое распределение по рынку альткоинов, поскольку держатели стремятся выйти из позиций.
Почему это важно:
Анализ на блокчейне является одним из самых мощных инструментов, доступных любому, кто пытается понять структуру крипторынка — и его часто неправильно понимают. Вот доступный для новичков разбор того, что на самом деле означают эти метрики.
Когда Биткойн перемещается на биржу, это обычно сигнализирует о намерении продать. Когда он перемещается с биржи, это обычно сигнализирует о намерении держать в долгосрочном холодном хранилище. Соотношение китов на бирже показывает, кто продает. Высокое соотношение (например, 0.64) означает, что крупные держатели непропорционально ответственны за текущие притоки на биржу — что может указывать на распределение: крупные игроки выходят из Биткойна. Тем не менее, исторически, доминирующая продажа китов также, как правило, отмечает фазы ближе к дну, чем к вершине. Крупные игроки, как правило, более стратегически подходят к времени выхода — это значит, что когда они сильно продают в одной фазе, они часто агрессивно покупают обратно в следующей.
Низкие притоки стейблкоинов являются двусторонним сигналом. С одной стороны, меньше USDT на биржах означает, что существует меньше непосредственного покупательского давления. С другой стороны, стейблкоины, находящиеся в кошельках, а не на биржах, могут также означать, что накопление происходит тихо вне биржи — паттерн, наблюдаемый в предыдущих фазах раннего восстановления.
Ничто из этого не говорит нам, когда рынок изменится. Данные на блокчейне показывают, что происходит, а не что произойдет дальше. Но для тех, кто пытается понять текущую рыночную структуру с интеллектуальной честностью, а не надеждой, это те цифры, которые имеют значение.
Ключевые выводы:
🐋 Соотношение китов Биткойна на бирже достигло 0.64 — это самый высокий показатель с октября 2015 года — что означает, что 64% всех притоков BTC на биржу поступают от 10 крупнейших депозитов.
📉 Всплеск капитуляции 6 февраля привел к тому, что 60,000 BTC попали на биржи за один день; с тех пор притоки упали примерно на 60%, что говорит о том, что паническая распродажа ослабла.
💧 Чистые притоки USDT на биржи упали с $616 миллионов в день в ноябре 2025 года до всего лишь $27 миллионов — меньше стейблкоинов «сухого пороха», доступного для немедленной покупки.
🏄 Депозиты альткоинов на биржах увеличились на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — широкое распределение продолжается по рынку альткоинов.
🔬 Данные на блокчейне описывают то, что происходит в реальном времени — доминирование китов на уровнях 2015 года исторически примечательно, но не гарантирует никаких конкретных результатов.