Во-первых, я не настроен против $CRCL, я также неоднократно заявлял, что CRCL в моем списке покупок, но я не собираюсь покупать CRCL по цене 80+ долларов, недавно у меня возникли мысли о том, чтобы начать поэтапно накапливать позиции, это условие.
Многие друзья уже посмотрели финансовый отчет Circle, ответ за четвертый квартал оказался неплохим, некоторые даже говорят, что в период снижения ставок Circle смог показать такие результаты, что уже очень впечатляет, хотя это и не совсем неправда, но не совсем верно.
Действительно, квартальный отчет Circle за четвертый квартал 2025 года по сравнению с аналогичным периодом 2024 года показал увеличение общего дохода на 77%, достигнув 770 миллионов долларов, а прибыль на акцию (EPS) составила 0.43 доллара, что значительно превысило рыночные ожидания, чистая прибыль составила около 133 миллионов долларов, что абсолютно положительно, в этом нет никаких сомнений.
Но исходя из детальных данных, успех Circle не связан с ростом бизнес-доходов или комиссионных, а с увеличением процентов, которые происходят из роста объема выпуска USDC.
По состоянию на декабрь 2024 года общий объем выпуска USDC Circle составляет 43.92 миллиарда долларов.
К декабрю 2025 года общий объем выпуска USDC достиг 75.49 миллиарда долларов, что на 71.88% больше.
Таким образом, основной рост доходов $CRCL обусловлен значительным увеличением объема выпуска USDC, что приводит к более высоким процентным доходам.
В отчетах также четко указано, что основным источником доходов является доход от резервов, в то время как другие доходы также увеличиваются, но даже к декабрю 2025 года другие доходы составят всего 37 миллионов долларов, что лишь соответствует 1/20 доходов от резервов. Известно, что даже Circle признает, что снижение федеральной процентной ставки напрямую повлияет на структуру доходов.
Таким образом, в условиях цикла снижения процентных ставок, если другие доходы не будут стремительно расти, Circle, чтобы сохранить хорошие ожидания доходов, должен продолжать активно выпускать USDC.
Недавно рыночная капитализация USDC снизилась из-за спада в криптовалютной отрасли, но я считаю, что с улучшением рынка капитализация USDC постепенно вырастет, хотя снова удвоить ее за месяц (финансовый отчет за первый квартал 2026 года) будет довольно сложно. Более того, как только начнется реальный быстрый цикл снижения процентных ставок, прибыльность единицы USDC будет определенно сжата.
Конечно, восстановление рыночной капитализации USDC также является одной из причин, по которой я планирую начать создавать позиции, поскольку капитал часто может рассматриваться как опережающий индикатор рынка. Продолжительное восстановление капитализации USDC, вероятно, связано с увеличением числа инвесторов, желающих зайти на дно, хотя в настоящее время еще не видно тенденции к перемещению этих средств на биржи.
Но я верю, что эти новые выпущенные USDC либо предназначены для поддержки сделок, либо для поддержки платежей. Независимо от того, какой из вариантов, это благоприятно для развития $CRCL, хотя время реализации этого благоприятного аспекта неопределенно, поэтому начинать с небольших позиций сейчас может не быть ошибкой.
Также стоит отметить, что затраты на распределение Circle очень, очень высоки, особенно комиссии, выплачиваемые Coinbase. В отчетах указано, что в четвертом квартале 2025 года общие затраты на распределение, транзакции и прочие расходы CRCL составили 461 миллион долларов, что на 52% больше по сравнению с предыдущим годом, причиной чего является увеличение платежей за распределение. Операционные расходы также достигли 254 миллиона долларов, увеличившись на 95%.
Высокие затраты на каналы и операционные расходы также являются одной из причин, ограничивающих CRCL.
Конечно, CRCL также показывает хорошие результаты:
1. Открытая тестовая сеть Arc запущена, более 100 участников, включая банки, рынки капитала, цифровые активы, платежи и технологии. На основе данных за последние 30 дней, заканчивающихся 20 февраля 2026 года, среднее количество ежедневных транзакций составляет 2.3 миллиона. С момента запуска тестовой сети общее количество сделок превысило 166 миллионов. Arc планирует запустить основную сеть в этом году.
2. Сеть платежей Circle (CPN) расширяется; по состоянию на 20 февраля 2026 года в сеть вошло 55 финансовых учреждений, еще 74 находятся на этапе проверки. Годовой объем транзакций составляет 5.7 миллиарда долларов.
3. В конце года обращающиеся EURC составили 310 миллионов евро, что на 284% больше, а по сравнению с предыдущим кварталом - на 44%, в то время как активы USYC составили 1.5 миллиарда долларов, увеличившись на 111%.
4. Visa объявила, что эмитенты и процессинговые банки в США теперь могут использовать USDC для полного расчета, что позволяет осуществлять непрерывные расчеты вне традиционного рабочего времени банков.
5. Intuit запустила многолетнее стратегическое партнерство, которое интегрирует USDC и поддерживающую инфраструктуру Circle на своей платформе.
6. Установлено сотрудничество с крупнейшим в мире рынком прогнозов Polymarket, чтобы продвигать использование USDC в качестве основного залога и расчетного актива на их рынке.
7. Правительство Бермудских островов объявило о планах стать первой в мире полностью цепочной экономикой, поддерживаемой цифровой активной инфраструктурой Circle.
8. В декабре Circle получила условное одобрение от Управления валютного контролера на создание национального трастового банка, что дополнительно укрепляет инфраструктуру USDC.
В общем, это все. В целом $CRCL, как первая акция стабильной валюты в США и единственная на данный момент, имеет потенциал и потолок. Этот сильный отчет в значительной степени зависит от увеличения рыночной капитализации USDC, но поддерживать такую силу в отчетах за первый квартал 2026 года и даже в более поздних отчетах будет очень сложно.
Начало создания позиций и покупка на спаде - это то, что могут рассмотреть более обеспеченные участники, кроме того, поскольку сейчас другие доходы CRCL довольно низкие, это сильно связано с общими колебаниями криптовалютного рынка. Если общий рынок криптовалют будет плохим, CRCL может быть трудно подниматься самостоятельно.
