Анализ события📌📌📌
Обвинения против Jane Street в манипуляции рынком поднимают вопросы о механизме выкупа Bitcoin ETF
26 февраля рыночные спекуляции вокруг Jane Street вновь разожгли обсуждения механизма торговли Bitcoin spot ETF. В определенные дни торговли Bitcoin spot ETF испытывали значительные колебания премии/дисконт, которые на короткое время отклонялись от спотовой цены, вызывая вопросы о том, использовали ли уполномоченные участники (AP) механизм выкупа для арбитража и усиливали ли рыночную волатильность.©©©
Действия по арбитражу AP в основном направлены на приведение цен акций ETF в соответствие с чистой стоимостью активов (NAV), что имеет важное значение для поддержания рыночной эффективности. Однако, поскольку рынок криптовалют работает 24/7, в то время как ETF торгуются в традиционные часы торговли, в сочетании с высокой волатильностью Bitcoin, действительно возможно усилить колебания цен в определенные моменты времени.🌐🌐🌐
Структурно крупные маркет-мейкеры сужают ценовые спрэды и улучшают рыночную эффективность через высокочастотную торговлю. Однако в условиях экстремального рынка, если их алгоритмические модели выполняют крупномасштабные хеджинговые операции на основе порогов волатильности, это также может привести к "выведению ликвидности" или "пассивному проциклическому усилению."⏸⏸⏸
Спекуляции вокруг Jane Street по сути отражают структурные тревоги, возникающие по мере созревания рынка Bitcoin ETF. Его сильная зависимость от нескольких маркет-мейкеров обеспечивает эффективную ликвидность во время бычьих рынков, но может усилить волатильность в условиях экстремального рынка. Большая прозрачность в отношении размера запасов уполномоченных участников и хеджировочных структур может облегчить опасения относительно "черного ящика арбитража."