На протяжении многих лет отношения между Уолл-стрит и Децентрализованными финансами (DeFi) определялись осторожным, часто противостоящим расстоянием. Традиционные финансы (TradFi) рассматривали DeFi как "Дикий Запад" экспериментальных протоколов и нерегулируемых рисков, в то время как пуристы DeFi видели в их технологии будущего "убийцу банков."
Тем не менее, к 2025 году и началу 2026 года нарратив кардинально изменился. Мы больше не находимся в эпохе простого "крипто-экспозиции" через ETF; мы вошли в эпоху захвата инфраструктуры. Крупные финансовые учреждения, такие как BlackRock, Apollo Global Management, JPMorgan и Citadel Securities, теперь агрессивно обеспечивают доли в основных "рельсах" децентрализованной экономики.
1. От распределения активов к «Связыванию поставщиков»
Исторически, когда банк «входил в крипто», это означало, что они покупали Bitcoin для своего баланса или предлагали клиентам спотный ETF. Сегодня стратегия более структурированная. Аналитики отрасли теперь описывают недавние шаги как «связывание поставщиков», а не простое распределение активов.
Когда такой гигант, как BlackRock или Citadel, покупает токены управления для протоколов, таких как Uniswap (UNI) или LayerZero (ZRO), они не просто спекулируют на цене. Они обеспечивают «он-лайн капитал» и голосовую мощь. Держатели этих токенов гарантируют, что инфраструктура, которую они планируют использовать для своих собственных токенизированных продуктов — таких как токенизированные казначейские фонды — стабильна, соответствует требованиям и согласована с их институциональными потребностями.
Ключевые недавние шаги:
* Apollo Global Management: Достигла соглашения о приобретении до 90 миллионов токенов Morpho (MORPHO). Morpho — это протокол кредитной инфраструктуры, который позволяет создавать «разрешенные» хранилища, функция, очень привлекательная для управляющих активами, стремящихся создать индивидуальные, соответствующие требованиям кредитные продукты.
* BlackRock: После огромного успеха своего фонда BUIDL (токенизированный казначейский фонд) BlackRock все больше интегрируется с UniswapX для обеспечения ликвидности и торговых рельсов на блокчейне, поддерживаемой стратегическими приобретениями токенов.
* Citadel Securities: Поддержала запуск блокчейна «Zero» через LayerZero, обеспечив права на управление для обеспечения совместимости между различными институциональными блокчейнами.
2. Катализаторы: Регулирование и зрелость инфраструктуры
Почему это происходит сейчас? Три основных фактора сошлись в конце 2024 и 2025 года:
A. Отмена SAB 121
Служебный бухгалтерский бюллетень SEC США № 121 (SAB 121) был значительным препятствием, так как он заставил банки учитывать цифровые активы клиентов как обязательства на своих собственных балансах, что сделало предоставление хранения чрезмерно дорогим. Его отмена в начале 2025 года открыла шлюзы для банков, чтобы держать и управлять активами, связанными с DeFi, напрямую.
B. Регуляторный «Проект Крипто» и Закон GENIUS
Появление федеральных рамок для стейблкоинов и классификация большинства токенов управления DeFi как «неквалифицированных ценных бумаг» предоставили правовой «зеленый свет», который был необходим Уолл-стриту. С удалением риска немедленного судебного разбирательства, учреждения начали рассматривать протоколы DeFi как законных поставщиков программного обеспечения, а не как юридические обязательства.
C. Операционная готовность
«Кустодиальная стек» достигла зрелости. В 2022 году банк не мог легко держать токен управления DAO с теми же стандартами безопасности и внутреннего контроля, что и акции Apple. Сегодня институциональные хранители, такие как Anchorage Digital и Kinexys (от J.P. Morgan), построили мост, позволяя бесшовное управление активами на блокчейне.
3. Модель «Фабрика и Магазин»
Лекс Соколин, видный аналитик финтеха, описывает новые отношения как динамику «Фабрика и Магазин». Гиганты TradFi — это фабрики: они производят финансовые продукты (ETF, кредиты, денежные рыночные фонды). Протоколы DeFi — это магазины: розничный фронт и сеть распределения, где эти продукты торгуются и рассчитываются 24/7.
Обладая «магазином» (инфраструктурой DeFi), гиганты Уолл-стрит могут:
* Снизить затраты на посредников: Расчеты происходят за минуты на блокчейне, а не за дни через устаревшие системы, такие как DTCC.
* Глобальное распределение: Токенизированный фонд на протоколе, таком как Jupiter (JUP) или Uniswap, мгновенно доступен для глобального рынка без трения трансакций через банковские рельсы.
* Программируемая комплаенс: Используя протоколы, такие как Morpho или Aave, учреждения могут программировать требования «Знай своего клиента» (KYC) непосредственно в смарт-контракт, гарантируя, что только одобренные участники могут взаимодействовать с их активами.
4. Риски: Захват управления и централизация
Наплыв капитала «Больших Финансов» в DeFi — это обоюдоострый меч. Хотя это приносит триллионы долларов ликвидности и легитимизирует технологию, это угрожает основному принципу DeFi: децентрализации.
Если несколько компаний Уолл-стрита держат большинство токенов управления для крупнейших децентрализованных бирж и кредитных пулов в мире, они фактически контролируют «правила» системы. Это может привести к:
* Контроль протоколов: Приоритизация институциональных функций над потребностями розницы.
* Цензура: Обеспечение того, чтобы определенные адреса или типы транзакций были заблокированы на уровне протокола, чтобы удовлетворить регуляторов.
* Эффект «Теневого Банка»: Протоколы DeFi становятся по сути «он-лайн версиями» тех же банков, которые они должны были заменить.
Заключение: Новая финансовая архитектура
Тенденция ясна: Уолл-стрит больше не пытается обойти DeFi; она покупает рельсы. «Великое Консолидирование» 2025 года отмечает момент, когда децентрализованный интернет стал основным бэкэндом для глобальной финансовой системы. Для отрасли задача будет заключаться в сохранении прозрачности и разрешительного характера технологии блокчейн, работая под тяжелым бременем институциональной собственности.