Акции Circle выросли почти на 50% за два сеанса после того, как эмитент USDC сообщил о результатах четвертого квартала, которые превзошли ожидания. Всплеск последовал за сильными медвежьими позициями перед выпуском отчетности. Короткие продавцы понесли убытки в размере около $500 миллионов за один день, когда они спешили закрыть позиции. Восстановление прервало 80%-ное падение от рекордных уровней, достигнутых в прошлом году. Аналитики отметили, что этот шаг отражал короткое сжатие, а не фундаментальную переоценку.
Короткое сжатие вызывает резкий разворот
Рост ускорился, потому что хедж-фонды вошли в выпуск отчетности с крупными медвежьими ставками. Как только Circle опубликовал более сильные, чем ожидалось, цифры, эти фонды быстро начали закрывать короткие позиции. Эта волна покупательского давления резко подняла акции.
Резкий разворот не был вызван исключительно заголовками данных о доходах. Вместо этого реакцию сформировало позиционирование инвесторов. Когда короткие продавцы закрывали сделки, их покупательская активность усилила рост.
Сжатие заставило акции подняться с сильно упавших уровней. Даже после восстановления акции торгуются значительно ниже своих пиков 2025 года. Аналитики отметили, что быстрый рост отражал динамику позиционирования больше, чем структурные изменения.
Превышение доходов встречает давление на маржу
Circle сообщила о доходах за четвертый квартал в размере 43 цента на акцию при выручке в $770 миллионов. Оба показателя превысили оценки аналитиков. @USDC обращение достигло $75,3 миллиарда, увеличившись на 72% по сравнению с прошлым годом, опередив темпы роста Tether.
Тем не менее прибыльность ослабла. Затраты на распределение выросли на 66% до $1,66 миллиарда, так как Circle платила партнерам и платформам за расширение внедрения. Компания перешла от чистой прибыли в $156 миллионов в 2024 году к убытку в $70 миллионов в 2025 году.
“Стейблкоин может расти; эмиссия стейблкоинов - это сложный бизнес,” сказал Харви Ли из Tokenization Insight. Его замечания указывали на растущие затраты, несмотря на рост обращения.
Тем временем Mizuho повысила свою ценовую цель на Circle до $90 с $77. Аналитики указали на факторы роста, такие как рынки прогнозов и агентная коммерция, где AI-агенты автономно транзакционируют с использованием стейблкоинов. Тем не менее, они сохранили нейтральную оценку.
Аналитики Mizuho Дэн Долев и Александр Дженкинс прогнозируют среднее обращение USDC на уровне около $123 миллиардов в 2027 году. Они прогнозировали доход от резервов в $3,7 миллиарда и EBITDA в размере $916 миллионов. В то же время они предупредили, что более низкие процентные ставки могут оказать давление на доход от резервов.
Circle зарабатывает доход на казначейских резервов, поддерживающих #USDC . В результате потенциальное смягчение Федеральной резервной системы позже в этом году может сократить маржи. Бизнес-модель компании остается тесно связанной с уровнями процентных ставок.
Руководство Circle определило Polymarket и другие платформы прогнозирования как способствующих недавнему росту USDC. Эти платформы генерируют высокочастотные транзакционные потоки, которые повышают объемы обращения. Компания также позиционировала USDC как потенциальную валюту по умолчанию для AI-агентов на цифровых рынках.
Тем не менее, вопросы о долгосрочной прибыльности остаются. Circle работает на конкурентном рынке стейблкоинов, сталкиваясь с растущими затратами на распределение и чувствительностью к ставкам. Компенсирует ли быстрый рост USDC давление от сужающихся маржей?
В то же время Bybit изложила свою стратегию стейблкоинов. Со-генеральный директор Хелен Лю сказала, что пользователи теперь приоритизируют стабильность и предсказуемую доходность. Она заявила, что биржа стремится снять давление, расширяя доступ к инструментам доходности стейблкоинов.
Bybit планирует запустить до $10 миллионов в возможностях фиксированного дохода, обеспеченных стейблкоинами. Компания также продвигает доход на блокчейне через Mantle Vault и эффективность капитала через BYUSDT. Согласно #bybit , этот рыночный цикл отражает структурный сдвиг в сторону сохранения капитала и устойчивой доходности, а не высокорисковой спекуляции.
Что дальше
Акции Circle резко выросли после сильных квартальных результатов и быстрого роста USDC, что вызвало резкое сжатие коротких позиций. Тем не менее, растущие затраты на распределение, ежегодный чистый убыток и давление со стороны процентных ставок продолжают затмевать долгосрочный прогноз прибыли компании. Инвесторы теперь могут следить за тем, сможет ли рост превратиться в устойчивые доходы.