Законодательство о руководстве и установлении национальной инновации для стабильных монет США, также известный как Закон GENIUS, является первым федеральным законом в Соединенных Штатах, регулирующим стабильные монеты. Подписанный в закон 18 июля 2025 года, этот закон создает структуру для обеспечения прозрачности стабильных монет, их полной защиты и безопасной интеграции в финансовую систему США.
Стабильные монеты — это цифровые активы, предназначенные для поддержания стабильной стоимости за счет привязки к резервным активам, обычно фиатным валютам, таким как доллар США. Они обычно используются для глобальных переводов и расчетов в цепочке, поскольку объединяют программируемость технологии блокчейн со стабильностью традиционных валют.
Закон GENIUS направлен на укрепление этого рынка, устанавливая четкие правила для эмитентов, вводя надзор и предоставляя потребителям расширенную защиту. Закон отражает глобальную тенденцию, так как такие регионы, как Европейский Союз, принимают регулирование стейблкоинов, такое как MiCA.
Ключевые компоненты Закона GENIUS
Закон GENIUS устанавливает всестороннюю структуру для эмитентов стейблкоинов, вводя правила, которые сосредоточены на прозрачности, надзоре и защите потребителей на рынке США.
Требования к резервам
Стейблкоины должны быть обеспечены 1:1 безопасными и высоколиквидными активами, такими как доллары США или краткосрочные казначейские облигации (T-bills). Эти резервы не могут использоваться для кредитования или спекуляций. Для обеспечения прозрачности эмитенты должны публиковать ежемесячные отчеты о своих резервах, а крупные эмитенты с более чем 50 миллиардами долларов в обращении также должны проходить ежегодные независимые аудиты.
Нет выплат процентов
Эмитентам запрещается выплачивать проценты или доходы напрямую по стейблкоин-активам. Это правило направлено на то, чтобы держать стейблкоины сосредоточенными на платежах и передаче стоимости, а не действовать как банковские депозиты или инвестиционные продукты.
Обязанности по соблюдению правил
Как банки, так и эмитенты, не являющиеся банками, должны следовать правилам по предотвращению отмывания денег (AML), санкциям и правилам Знай своего клиента (KYC) в соответствии с Законом о банковской тайне. Эмитенты также должны иметь техническую возможность замораживать, изымать или сжигать токены, когда это требуется законными приказами.
Защита потребителей
Если эмитент становится неплатежеспособным, держатели стейблкоинов имеют приоритетные права на резервы перед другими кредиторами. Закон также устанавливает строгие правила по тому, как могут рекламироваться стейблкоины, предотвращая эмитентов от указания на то, что они поддерживаются государством, застрахованы федерацией или являются законным платежным средством.
Регуляторный надзор
Крупные эмитенты будут находиться под контролем федеральных регуляторов, таких как Управление контролера валюты (OCC), в то время как меньшие эмитенты могут продолжать работать под надзором на уровне штата. Координация с агентствами, включая Министерство финансов США, Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC), обеспечивает последовательный надзор по всей финансовой системе.
Влияние Закона GENIUS
Закон GENIUS ожидается, что будет формировать как рынок криптовалют, так и более широкую финансовую систему, устанавливая четкие правила для выпуска и использования стейблкоинов.
Обычные пользователи
Новая структура вводит меры безопасности, направленные на повышение надежности стейблкоинов в Соединенных Штатах. Токены, подпадающие под действие правил, должны быть полностью обеспечены безопасными активами. Эмитенты обязаны публиковать ежемесячные отчеты о резервах, и если компания обанкротится, держатели будут иметь первоочередное право на эти резервы. В совокупности эти меры направлены на улучшение прозрачности и создание доверия.
Эти защиты особенно важны, учитывая риски, связанные с некоррелированными стейблкоинами. Заметным примером был крах Terra Luna в 2022 году. Terra была алгоритмическим стейблкоином, и ее крах показал, как быстро все может разрушиться, когда стейблкоин не обеспечен надежными активами. Токен потерял свою привязку к доллару и стер более 40 миллиардов долларов в стоимости всего за несколько дней.
Учреждения и платформы
Закон GENIUS вводит регуляторную ясность, которая может расширить институциональное использование стейблкоинов. Для установленных эмитентов, таких как Circle, который управляет USDC, законодательство предоставляет структуру, которая создает доверие и поддерживает более широкое принятие со стороны бизнеса и финансовых учреждений.
Более четкие правила также могут побудить традиционные банки выпускать свои собственные стейблкоины, предоставляя пользователям больше вариантов и увеличивая конкуренцию. Финансовые технологии и платежные провайдеры, такие как Stripe и PayPal, могут получить выгоду по мере того, как стейблкоины становятся более широко принятыми. Регулирование упрощает для этих платформ поддержку платежей со стейблкоинами и предоставляет клиентам больше способов совершать транзакции.
Уровни расчетов
Блокчейны, такие как Ethereum и Solana, а также другие сети второго уровня могут испытать увеличенный спрос по мере расширения использования стейблкоинов. Каждая транзакция в сети вносит вклад в увеличение сетевой активности, что приводит к большему спросу на блок-пространство. Со временем это укрепит роль этих сетей как критической инфраструктуры для обработки и расчета транзакций со стейблкоинами.
Доллар США
Законодательство может повлиять на роль доллара США на глобальных рынках. Требуя, чтобы стейблкоины были обеспечены долларами США и казначейскими облигациями, закон может увеличить спрос на государственный долг, одновременно укрепляя позицию доллара США как широко используемой резервной валюты как в традиционных, так и в цифровых финансах.
Каковы ограничения Закона GENIUS?
Хотя Закон GENIUS устанавливает прочную основу для регулирования стейблкоинов, остаются несколько пробелов:
Условие по доходности: Закон запрещает эмитентам напрямую выплачивать проценты держателям стейблкоинов, но это ограничение не применяется к биржам или аффилированным бизнесам. Это означает, что доходы все еще могут предлагаться косвенно, что может ослабить правило и вызвать опасения по поводу стабильности в периоды стресса.
Зарубежные эмитенты: Иностранные эмитенты стейблкоинов, такие как Tether, который выпускает USDT, не полностью подпадают под действие закона. Эти стейблкоины могут продолжать циркулировать в США с меньшими ограничениями, при условии, что они могут замораживать или блокировать переводы, когда это требуется властями. В результате большая часть рынка стейблкоинов остается вне прямого контроля США.
Неравномерное регулирование: Эмитенты стейблкоинов, базирующиеся в США, должны следовать строгим правилам по резервам, отчетности и защите потребителей, в то время как зарубежные эмитенты не сталкиваются с теми же стандартами. Эта неравномерная игровая площадка может побудить эмитентов из США переехать за границу, оставив потребителям разнообразие стейблкоинов, которые предлагают разные уровни защиты.
