Снижение хешрейта + Чистая позиция майнеров + Исторические закономерности дна
(Смотреть цепочку — 108 кодов рыночного поведения)
1. Что такое "капитуляция майнеров"?
Капитуляция майнеров (Miner Capitulation) — это:
Цена BTC резко упала, доходы от майнинга упали ниже уровня электричества;
Майнеры с высокими затратами и низкой эффективностью не могут выдержать, вынуждены отключаться + продавать монеты;
На цепочке это проявляется как: явное снижение хешрейта + быстрое уменьшение баланса кошельков майнеров.
В количественном анализе исследователи обычно рассматривают 10%–40% общего хешрейта как типичный диапазон капитуляции майнеров.
В этот период майнеры, чтобы выжить, сбрасывают свои запасы BTC на рынок,
Когда даже они не могут продать, слабые майнеры отключаются и выходят из игры,
остаются только "выжившие" с более низкими затратами и более сильной верой.
Исторические данные очень последовательны:
После каждого значительного капитуляции майнеров цена биткойна переживала длительный рост в течение нескольких месяцев.
Два, инструмент один: Hash Ribbons — самый классический индикатор "капитуляции майнеров".
Hash Ribbons — это индикатор, специально созданный для выявления капитуляции майнеров:
Используйте 30-дневную скользящую среднюю хэшрейта и 60-дневную скользящую среднюю хэшрейта;
Когда 30-дневная линия пробивает 60-дневную вниз → хэшрейт начинает постоянно слабеть = давление на майнеров возрастает;
Когда 30-дневная линия снова пересекает 60-дневную вверх → слабые майнеры выходят, хэшрейт восстанавливается = сигнал окончания капитуляции.
Несколько ключевых фактов:
Исследователи обнаружили:
Фаза, когда Hash Ribbons входит в "зону капитуляции", часто соответствует панической зоне после падения цены на 10%–40%.
Когда 30-дневная линия хэшрейта снова пересекает 60-дневную, в сочетании с положительной динамикой цены, в истории это часто соответствует отличным точкам для среднесрочных покупок, и максимальная просадка явно сжимается.
В конце этого цикла 2025 года:
BTC от максимума откатился примерно на 35%, Hash Ribbons подает "сигнал дна";
Обратные тесты показывают, что этот индикатор с 2013 года имеет примерно 64% эффективности, большинство сигналов после этого приводят к значительному росту цены.
Последний раунд капитуляции майнеров длился около трех месяцев и считается одним из самых длинных, сигнал окончания появился в начале января 2026 года, за это время хэшрейт снизился с примерно 1.1 ZH/s на 15%, снова восстановился.
Вы можете понимать Hash Ribbons как:
Медленный индикатор "эмоции/давление на выживание майнеров" —
не предназначен для торговли на 1-минутных графиках, а чтобы помочь вам судить:
заканчивается ли этот большой спад.
Три, инструмент два: изменение чистой позиции майнеров (Miner Net Position Change & MPI)
Смотреть только на хэшрейт будет шумно, мы должны также учитывать изменения реального баланса кошельков майнеров.
Два часто используемых показателя:
Изменение чистой позиции майнеров (Miner Net Position Change)
Смотрите на "за последние 30 дней, общий баланс кошельков майнеров увеличился или уменьшился".
Для отрицательного: майнеры чисто продают BTC → давление продаж усиливается.
Для положительного: майнеры чисто накапливают BTC → давление продаж ослабевает, даже начинают накапливать монеты.
Индекс позиции майнеров (MPI)
Измеряет позицию текущего давления продажи майнеров относительно исторических средних.
В середине 2025 года MPI однажды упал до примерно -0.12 (100-дневный минимум), что означает, что объем продаж майнеров значительно ниже исторического среднего, переходя в контрольные небольшие продажи или даже чистое накопление.
Историческая закономерность:
В длинном медвежьем рынке 2022–2023 года, майнеры большую часть времени были пассивными и активно продавали;
А вот после 2025 года данные явно показывают, что майнеры в целом меняются:
"Контрольное давление продаж + периодическое чистое накопление", что свидетельствует о том, что индустрия майнинга становится более зрелой.
Это означает:
Действительно стоит вашего внимания, это тот небольшой отрезок
точки поворота "резкое сокращение → переход к чистой покупке".
Это часто означает: все, кто должен был продать, уже продали, слабые игроки вышли из игры,
остались те, кто готов продолжать удерживать монеты с помощью своих денежных средств.
Четыре, инструмент три: снижение хэшрейта + производственные затраты
Третий кусок головоломки — это степень снижения хэшрейта + позиция цены BTC относительно производственных затрат.
Несколько ключевых данных:
В декабре 2025 года, в ходе одной из капитуляций майнеров:
Общий хэшрейт сети за 30 дней упал примерно на 4%, что является самым большим месячным падением с апреля 2024 года, и был признан отправной точкой "периода капитуляции" несколькими учреждениями.
Причины включают отключение шахт, рост затрат на энергоресурсы, закрытие майнинг-ферм в некоторых регионах Китая, перемещение электроэнергии в центры данных AI и другие структурные факторы.
В конце 2025 года некоторые аналитики отметили:
Цена BTC однажды упала ниже примерно 66,000 долларов, что является средней линией производственных затрат, это было впервые с конца 2022 года, когда цена "стоимости майнеров" была около 15,500 долларов.
Индикатор Hash Ribbons также показывает, что этот этап является типичным "высоконагрузочным окружением для майнеров", которое в истории часто совпадало с локальными или цикличными минимумами (например, январь 2015 года, декабрь 2018 года, ноябрь 2022 года).
Вы можете запомнить эту логику:
Цена пробивает среднюю производственную стоимость основных майнеров + хэшрейт явно снижается (в пределах ≥10%) + Hash Ribbons входит в зону капитуляции
→ Майнеры терпят убытки от майнинга, слабые майнеры массово отключаются, рынок находится на стадии **"выгнать последнюю партию игроков"**.
Пять, структура трех сигналов: как использовать "капитуляцию майнеров" для нахождения больших уровней дна.
Включив эти три инструмента в вашу пятиуровневую модель, вы получите очень четкую основу для определения дна:
Уровень ликвидности: достиг ли прессинг со стороны майнеров предела?
Смотрите на изменение чистой позиции майнеров / MPI:
После резкого чистого выбытия стало чистым притоком или близким к нулю → стадия давления продажи закончилась.
Структурный уровень: завершены ли "перетасовки" хэшрейта + сложности?
Hash Ribbons:
30-дневная MA пробивает 60-дневную → капитуляция начинается;
30-дневная MA снова пересекает 60-дневную + цена начинает двигаться в положительное направление → сигнал окончания капитуляции Buy.
Уровень затрат/игры: позиция цены относительно производственных затрат
Цена BTC ниже средней производственной стоимости, Hash Price падает до исторических минимумов (например, ниже 50 долларов/PH в некоторых периодах и т.д.),
это означает, что путь "краткосрочной прибыли от майнинга" заблокирован,
отрасль майнинга вступает в "этап отсева → период выживших".
Когда все три условия одновременно выполняются:
Явное снижение хэшрейта + чистое сокращение майнеров → чистая покупка + цена близка или ниже линии производственных затрат,
исторически часто колебалось вблизи крупных уровней поддержки.
Шесть, три типа игроков: кто действительно понимает "капитуляцию майнеров"?
🟢 Сценарий один: вы рассматриваете майнеров как "радар дна".
Вы будете регулярно смотреть на Hash Ribbons, чистую позицию майнеров, оценку производственных затрат.
Когда все ругают "майнеров за обрушение рынка", вы думаете:
"Они продают монеты в убыток, может быть, мне стоит начать поэтапно покупать их кровь?"
🟡 Сценарий два: вы знаете о капитуляции майнеров, но просто слушаете как историю.
Вы видите в новостях "Сила майнеров резко снижается", "Hash Ribbons подает сигнал".
Но вы не перевели это в свой ритм входа/дополнительной покупки.Вы всегда покупаете на дне, когда "все кажется ужасным".
Но не можете сказать, насколько серьезно это положение.
🔴 Сценарий три: вы вообще не смотрите на данные майнеров, а только на ставку финансирования, ликвидационные графики.
Вы каждый день проверяете Funding, Open Interest, Liquidation Heatmap.
Все ваши оценки дна основаны на "слишком большом падении + непрерывных ликвидационных графиках, которые выглядят прекрасно".
Истинные долгосрочные источники давления продажи (майнеры + долгосрочные киты), вы полностью игнорируете их существование.
Голосование в комментариях:
Какой из вас сейчас игрок?
A) Считает капитуляцию майнеров ключевым сигналом дна (🟢)
B) Знает об этом, но никогда не использовал серьезно (🟡)
C) Вообще не смотрит на данные майнеров, только на данные фьючерсов (🔴)
Напишите A/B/C в комментариях,
Если вы C, серьезно сохраните этот урок и 10-й, и 12-й урок вместе.
Действительно определяет вашу кривую прибыли и убытков, не то, насколько вы взволнованы на пике,
а то, осмелитесь ли вы протянуть руку и взять монеты, когда другие в отчаянии, и майнеры тоже не могут выдержать.
На блокчейне нет лжи, есть только язык, который вы еще не научились читать.
——Старый паттерн
【Анонс следующего урока】14-й урок: Портреты розничных инвесторов в блокчейне — три судьбы маленьких адресов: умереть на бычьем рынке, умереть на медвежьем рынке или тихо стать китом.
