Среди множества проектов в этом цикле, $FXN, возможно, является самым спорным, но и самым перспективным. Мы заметили, что капитал продолжает накапливаться с 22 долларов и четко заявляет о долгосрочных позициях. Какова логика, стоящая за этим?
Новые финансовые термины: без затрат на финансирование с кредитным плечом
@protocol_fx представил совершенно новый протокол маржинальной торговли, который позволяет пользователям использовать кредитное плечо до 7 раз для длинных или коротких позиций по ETH и BTC. В отличие от традиционной модели, яркой стороной fx является:
• Почти без затрат на финансирование;
• Автоматическая ребалансировка + очень высокий LTV (95%) для предотвращения ликвидационных рисков.
Это делает fx более подходящим для среднесрочных и долгосрочных позиций, трейдеры могут поддерживать позиции, не подвергаясь “поглощению” стоимостью капитала.
Основная опора: децентрализованный стейблкоин fxUSD
За всем этим стоит fxUSD — децентрализованный стейблкоин, обеспеченный wstETH, объем обращения которого уже превысил 120 миллионов долларов. fxUSD обеспечивает бесплатное предоставление плеча благодаря системе балансировки неизменных переменных. Вокруг него экосистема быстро расширяется.
Высокодоходный стабильный пул: fxSAVE
Чтобы привлечь больше TVL, команда запустила fxSAVE - автоматический компаундер для стабильного пула fxUSD-USDC, текущая годовая доходность превышает 13%, и привлечено более 100 миллионов долларов депозитов. Более того, fxSAVE интегрирован с ведущими протоколами, такими как Curve и Pendle, что дополнительно усиливает ликвидность.
Сравнение данных: несоответствие между TVL и капитализацией
На сегодняшний день протокол привлек 243 миллиона долларов TVL, но капитализация $FXN составляет всего 4.3 миллиона долларов, FDV составляет лишь 75 миллионов долларов. Это “несоответствие между фундаментальными показателями и оценкой” заставляет рынок считать $FXN серьезно недооцененным.
Дилемма между дивидендами и ростом
@protocol_fx с первого дня реализовал распределение прибыли, в течение двух лет выплачивая 3.3 миллиона долларов держателям veFXN. Тем не менее, поскольку в настоящее время большая часть дохода используется для стимуляции fxSAVE, краткосрочные дивиденды небольшие, что вызвало споры в сообществе.
Это типичный конфликт между “приоритетом роста и доходами для акционеров”. Команда выбрала приоритет роста, надеясь, что после достаточной глубины стабильного пула доходы естественно увеличатся.
Экономика токенов (Tokenomics)
• Название токена: FXN
• Структура распределения:
◦ Ликвидные стимулы: 49% (постепенное распределение в течение первых 50 лет, в первый год 5%, затем ежегодное снижение на 10%)
◦ Сообщество участников: 3% (трехлетний срок: в первый год 1.5%, во второй год 1%, в третий год 0.5%)
◦ Резерв: 10%
◦ IDO (первоначальное предложение): 5%
◦ Тестовая сеть & ранний пользовательский аирдроп: 0.5%
◦ Держатели veCLEV: 0.25% (линейное распределение в течение 12 месяцев)
◦ Держатели veCTR: 0.25% (линейное распределение в течение 12 месяцев)
◦ Aladdin DAO: 30% (линейное распределение в течение 24 месяцев, долгосрочная блокировка, без доли VC)
◦ Начальная ликвидность: 1%
◦ Стратегический партнер: 1% (линейное распределение в течение 12 месяцев)
👉 Особенности:
• Нет доли VC, распределение токенов высоко децентрализовано;
• Aladdin DAO совершенная блокировка 30%, гарантируя долгосрочное развитие протокола;
• Длительный период эмиссии (50 лет), чтобы сдержать краткосрочные распродажи.
Почему рынок еще не переоценил?
1 Отсутствие понимания: без поддержки VC, распространение зависит от репутации;
2 Высокий порог понимания: инновационный, но сложный, внешние наблюдатели недооценивают его потенциал;
3 Чрезмерное внимание к краткосрочным доходам: игнорирование логики долгосрочного роста;
4 Еще не上市 на CEX: в настоящее время доступен только для торговли на DEX.
Эти факторы не являются фатальными, с течением времени и при более широком внедрении у fx есть шанс достичь точки поворотности в осознании.
Потенциальное пространство оценки
• Расходы в этом году увеличились на 136%, и имеют экспоненциальную кривую.
• Если следовать этой тенденции, в следующем году можно получить более 14 миллионов долларов дохода.
• Сравните с $AERO, $MORPHO (FDV ≈ 2 миллиарда долларов), текущее значение $FXN в 4 миллиона долларов выглядит особенно маленьким.
• Некоторые учреждения даже оценивают справедливую стоимость в 1000 долларов за монету, что в 15 раз больше текущей цены.
Заключение
$FXN - это典型ная игра между ростом и захватом ценности. Он является редким “безфинансовым плечом” и имеет стейблкоин, стабильный пул и полный замкнутый цикл доходов. Единственное, что не хватает, возможно, это понимания и уверенности со стороны рынка.
“Наша цель не заработать немного денег сейчас, а заработать большую сумму позже.”
В циклической игре DeFi такие нарративы не редкость. Но может ли $FXN стать следующим случаем, когда оно переоценено и взорвется? Это стоит продолжать следить.