Согласно информации торгового сервиса Kobeissi Letter, фондовый рынок США стал более концентрированным, чем когда-либо, при этом 10 процентов крупнейших компаний по рыночной капитализации теперь составляют 78 процентов от общей рыночной стоимости, что на 3 процентных пункта выше предыдущего рекорда (75 процентов) в 1930-х годах, и на 7 процентных пунктов выше предыдущего рекорда (74 процента) в интернет-пузыре 2000 года. Тренд концентрации, при котором 10 лучших акций индекса S&P 500 теперь составляют рекордные 41 процент от рыночной стоимости индекса, является признаком трансформационных изменений в экономике в 50 триллионов долларов и поднимает вопрос о стабильности и возможностях в динамичной финансовой среде.
Исторический рост рыночной концентрации
Анализ письма Kobeissi становится драматичным, поскольку 10 процентов акций США вносят основной вклад в общую рыночную стоимость в 78 процентов. Эта цифра представляет собой значительный рост по сравнению с 1980-ми годами, когда тот же сегмент контролировал менее 50 процентов, что указывает на медленную концентрацию власти среди крупных компаний. Бум, превышающий рекорды 1930-х годов, когда была эпоха экономических потрясений, и бум в интернет-пузыре 2000 года подчеркивает редкую концентрацию в нынешнюю эпоху, которая обусловлена технологическими инновациями и энтузиазмом инвесторов.
Эта тенденция дополнительно объясняется индексом S/P 500, который является одним из основных индексов производительности акций США, где 10 ведущих акций в отрасли имеют 41 процент от своей рыночной стоимости по сравнению с 28 процентами 10 лет назад. Это изменение подчеркнуло важность технологических гигантов и других быстрорастущих отраслей, что также способствовало формированию роста на 33,75 процента в апрельском минимуме в 2025 году согласно данным отрасли.
Движущие факторы и экономические последствия
Это было вызвано непропорциональным процветанием небольшой группы компаний, особенно в области технологий, искусственного интеллекта и потребительских услуг, которые достигли сильного роста в доходах и рыночной капитализации. Согласно глобальным исследованиям контрточек, общая рыночная стоимость 10 ведущих компаний, включая лидеров программного обеспечения и электронной коммерции, увеличивается до 18 триллионов, чему способствует предполагаемая 27,4 процентная доходность на вложенный капитал (ROIC) от 10 ведущих компаний.
Тем не менее, эта тенденция вызывает беспокойство относительно стабильности рынка. Такая концентрация, как предупреждают аналитики, увеличит волатильность в случае, если крупные игроки потерпят неудачу, и 10%-ная коррекция в крупных компаниях повлияет на 30% рыночной стоимости. Это дополнительно усложняется недавним снижением ставки Федеральной резервной системой до 4.00%-4.25% 17 сентября 2025 года и предстоящей публикацией данных PCE в 8.30 PM ET, поскольку инвесторы оценивают риски инфляции и роста в этой сосредоточенной системе.
Рыночные реакции и глобальный контекст
Рекордная концентрация повлияла на цены активов, индекс доллара США (DXY) составляет 97.45 в условиях неопределенности, но цены на золото на высоких уровнях составляют более 2,600 за унцию как безопасное убежище. Тенденция к диверсификации очевидна на рынке криптовалют в $4 триллиона, где 43 Bitcoin ETF собрали $625 миллиардов притока в 2025 году, хотя снова затоплены избыточной структурой фондового рынка.
Тем не менее, его концентрация хуже, чем в других более сбалансированных рынках, таких как Европа (где 10 процентов акций представляют 48 процентов стоимости) и Азия (где они представляют 55 процентов). Американская модель является исторической, как 80-процентная концентрация в Nokia в Финляндии в начале 2000-х, но ее масштаб и продолжительность указывают на структурные изменения, которые могут повлиять на глобальный подход к инвестициям.
Вызовы и возможности
Это концентрация создает проблемы для рынка, такие как повышенный риск, когда ведущие компании не демонстрируют хорошие результаты, как это произошло во время краха доткомов в 2000 году, когда рынок лишился $5 триллионов в стоимости. Угроза волатильности заключается в вероятном (66 процентов) закрытии правительства США к 30 сентября 2025 года, что нарушит экономические данные и останется неясным в отношении политики. Монополистические практики также могут подвергнуться большему количеству вопросов в ходе регулирования, что может повлиять на пути роста ведущих компаний.
Инвесторы имеют возможность воспользоваться тенденцией, и концентрированные акции дают хорошие доходы, которые в среднем составляют 29,6% ROIC трех ведущих компаний, а дальнейшая диверсификация в другие области экономики, такие как здравоохранение или промышленность, которые не имеют высокой представленности в топ-10, поможет снизить риски. Причина заключается в том, что предполагаемая доходность от 5% до 9 процентных пунктов для S&P 500 в 2025 году, как указывают прогнозы Morgan Stanley, будет хорошим индикатором устойчивости с сильными результатами корпораций.
Определяющий момент для рынка США
Экстремальная концентрация на рынке акций США, где 10% контролируют 78% стоимости, а 10 ведущих акций в S&P 500 контролируют 41%, является историческим моментом в финансовой истории. Поскольку это тренд, основанный на инновациях, который никогда ранее не наблюдался на рынке, но сопровождается элементами рисков, он определяет инвестиционные стратегии и экономическую политику. Эта концентрация предзадаточна динамичности будущего, балансируя перспективы роста с отсутствием стабильности в эпоху трансформации, наблюдаемой глобальной экономикой.
