Введение
Polymarket заключил сделку с MLB (одной из четырех крупнейших лиг США, бейсбол), Kalshi достигла оценки в 22 миллиарда долларов, рынок прогнозов за два дня дважды завершил «переименование». Один раз это произошло в самой сердцевине официальной системы сотрудничества профессионального спорта в США, другой раз — в переоценке потолка на рынке капитала.
Ранее Polymarket уже заключил официальное сотрудничество с MLS и UFC. NHL также установила партнерские отношения с Polymarket и Kalshi. Четыре крупнейшие лиги США (Big Four) подвергаются атаке рынка прогнозов, в то время как медиа и интерфейсы платформы быстро соединяются в единую сеть, рынок прогнозов движется к более частым, более массовым и более понятным сценариям повседневных событий.
Под светом софитов ведется бой между двумя суперединорогами за право определения пути и захвата ума пользователей.
За пределами софитов, разветвление сообщества коренных жителей блокчейна и модульная инфильтрация традиционных брокеров, тихо окружают с флангов. В мире коренных криптовалют расширяются пользователи за счет аирдропов, баллов и операций сообществ; другой путь начинает входить в традиционные брокеры и брокерские каналы с помощью подключений, белых марок и дистрибуции, чтобы проникая в более широкий пул торговцев.
1. Пионеры рынка: как Polymarket и Kalshi определяют prediction market.
Прогнозный рынок не является новым видом, возникающим из ниоткуда. Его основная структура уже несла яркие черты бинарных опционов и контрактов на события: произойдет или нет; да или нет. На самом деле, изменяет судьбу не сама структура, а способ ее выражения.
Kalshi внедряет этот механизм в рамках регулируемых event contracts в США, а Polymarket переводит его на язык, более подходящий для интернет-распространения — переписывая "бинарное ценообразование результатов будущего" так, чтобы его мог понять любой и захотел нажать. Первый дает ему правовую оболочку, второй — структуру трафика; с этого момента этот изначально ориентированный на финансовую инженерию продукт начинает приобретать нарративные возможности для массовой аудитории.
В этом соревновании за "права на ценообразование истин" Polymarket и Kalshi играют роль разрывателей. Они устанавливают флаг на мейнстримном пустыре общественного восприятия с помощью комплекса "комбинированных ударов".
1. Горячие события становятся лучшими инструментами для обучения пользователей.
Настоящее мастерство prediction market не в том, что он изобрел "прогнозирование будущего", а в том, что он сжает сложные суждения до кратчайшего пути участия: одно событие, одна цена, один результат.
Для обычных пользователей макроэкономика, регуляторные игры и механизмы деривативов не являются легкими; но "кто выиграет на выборах" "Кто получит Грэмми" "Будет ли реализована определенная политика" почти не требуют затрат на обучение. Поэтому горячие события естественным образом становятся лучшими учителями prediction market. Пользователи могут не сначала понимать структуру продукта, но сначала завершат свое первое нажатие, первое участие, первое понимание будущего через цену в знакомых общественных событиях. Polymarket долгое время ставил такие высоко распространенные темы, как Политика, Спорт, Поп-культура, Технологии, ИИ на видное место, что само по себе указывает на то, что это не случайность, а осознанный дизайн продукта: сначала сделать понятным, а затем сделать участие.
Американские выборы предоставили prediction market первый раунд настоящего грандиозного нарратива; Грэмми и Оскар ввели его в сферу развлекательного потребления; чемпионаты и значимые социальные события продвинули его от чтения новостей к эмоциональному участию. На поверхности пользователи торгуют результатами, но на самом деле учатся новому способу обработки информации: они больше не просто наблюдают за событиями, а напрямую преобразуют суждения в цены. На этом этапе prediction market не нужно заранее объяснять, он уже начинает использоваться.
2. Топовые события, мейнстримные медиа, официальные партнерства.
Названия MLB, NHL, CNN, PrizePicks, появляющиеся на карте prediction market, означают нечто более важное: этот путь начинает внедряться в знакомые контентные и дистрибуционные сцены.
Если горячие события завершили первый раунд образования, то топовые события, мейнстримные медиа и официальные партнерства завершают второй раунд "узаконивания". Многолетнее сотрудничество MLB и Polymarket впервые четко ввело prediction market в официальную систему сотрудничества высших профессиональных спортивных лиг в США; одновременно NHL установила связи как с Kalshi, так и с Polymarket, что свидетельствует о том, что мейнстримные виды спорта начали принимать prediction market как новую категорию сотрудничества. Сотрудничество Kalshi и CNN, а также подключение PrizePicks вывели prediction market на уровень медийных интерфейсов и зрелой платформенной дистрибуции.
Смысл этих сотрудничеств никогда не заключается только в "добавлении нескольких логотипов". Более важно то, что они превращают prediction market из чего-то, что нужно активно искать и понимать, в то, что может появиться в повседневных маршрутах фанатов, пользователей новостей и пользователей развлекательных платформ. Спортивные альянсы предоставляют эмоции и частоту, мейнстримные медиа предоставляют право на объяснение и доверие, интерфейсы платформ предоставляют доступ и конверсию. В совокупности prediction market действительно получил оболочку, нацеленную на массовую аудиторию.
3. Разные позиции Polymarket и Kalshi.
На самом деле, когда мы приближаем камеру, Polymarket и Kalshi не идут по одному и тому же пути.
Polymarket больше похож на организатора глобальных тем и внимания. Спорт, развлечения, политика, геополитика, утечка трафика из цепочки — почти все это может быть быстро преобразовано в торговые темы. Его сильная сторона не в том, чтобы медленно обучать пользователей, а в том, чтобы напрямую внедрять prediction market в горячие обсуждения, наблюдения и распространения пользователей. Сотрудничество с MLB, MLS, UFC усиливает именно эту способность: оно занимает вход в потребление массовых событий и потоковые высоты в глобальном контексте.
Kalshi, с другой стороны, более похоже на движущую силу институтов, интерфейсов и путей соблюдения норм. Он долгое время работает вокруг американской регулируемой структуры, сосредотачиваясь только на американском рынке, и подчеркивает статус регулируемого event contracts, сотрудничество с медиа и подключение к мейнстримным платформам. Он хочет добиться не только "большего числа зрителей", но и "большего числа мейнстримных институтов, которые признают". Если Polymarket отвечает за нагрев prediction market, Kalshi отвечает за его легитимацию; один открывает контекст на глобальном рынке, другой открывает путь в рамках институциональной структуры.
На другом уровне, за что действительно борются оба, это не только объем торгов, но и то, "кто первым приходит на ум, когда слышит слово prediction market". В некотором смысле это уже не конкуренция платформ, а конкуренция ментальных моделей.
В отличие от других проектов прогнозирования, лидерство Polymarket и Kalshi заключается не только в масштабах, но и в их превосходстве в определении прав на рынок прогнозов, расширении нормативной базы, обучении пользователей и завоевании умов. Настоящим переходом prediction market из узкокругового концепта в массовый контекст стали именно эти два пути, совместно завершившие первый раунд формирования рынка.
Второе, блокчейн-маршрут с круговой покупкой земли: Opinion, Predict.fun и расширение, основанное на аирдропах.
Первая линия, представленная Polymarket и Kalshi, борется за "кто определяет prediction market", вторая линия, продвигаемая коренными игроками цепочки, борется не за право определения, а за активность, чувство участия и скорость распространения сообщества.
Они редко покупают официальный вход и не спешат входить в мейнстримные медиа и альянсы; более знакомый им подход — это другой метод расширения, который уже был проверен в мире криптовалют: баллы, аирдропы, приглашения, задания, разветвление сообществ, управление ожиданиями.
Хотя цепочный prediction market внешне также называется прогнозным рынком, его внутренняя логика роста ближе к типичному криптовалютному продукту: сначала разогреть сообщество, затем создать ликвидность, а затем превратить участие в часть нарратива.
1. Не покупать официальный вход, а заниматься цепочной операцией.
Основное отличие цепочного prediction market от первого пути заключается не в тематике, а в способе роста. Первый полагается на операционную деятельность, второй - на восприятие.
В цепочном мире многие пользователи приходят не только для "прогнозирования событий", но и для участия в раннем соглашении, которое может иметь дальнейшие права. Таким образом, торговые действия, частота использования, комиссии, взаимодействие с сообществом будут упакованы в points, rank, season или потенциальные инвестиционные права. Predict.fun после приобретения Probable сначала подчеркивает не само слияние, а то, как перемещение пользователей, конвертация points и историческое поведение превращаются в новые отношения прав.
Поэтому, первый двигатель роста цепочного prediction market часто не является авторитетным сценарием, а именно операционным дизайном. Пользователи сначала становятся сообществом, сообщество затем становится ликвидностью, а ликвидность в конечном итоге становится частью нарратива — это его самая典型ная путь к расширению.
2. Типичные проекты.
Opinion и Predict.fun являются двумя наиболее представительными образцами этого пути. Они обе укоренились в BNB Chain и обе получают выгоду от утечки трафика Binance. Они в первую очередь не привлекают массовых пользователей, а тех, кто лучше всего понимает язык стимулов цепочки, ожиданий протоколов и идентичностей сообщества.
Для этой группы пользователей участие в prediction market не просто ради оценки какого-то события, но и участие в раннем соглашении, которое может иметь дополнительные представления о прибыли. После приобретения Probable, Predict.fun также акцентирует внимание на миграции пользователей и продолжении прав, а не на капитальном значении самого проекта. Это может многое объяснить: цепочный prediction market захватывает не только горячие события, но и последующие отношения в сообществе и пространство ожиданий.
Цепочный prediction market трудно избежать той цикличной проблемы, с которой сталкиваются многие блокчейн-проекты: привлечение людей до запуска путем ожиданий, поддержание ликвидности после запуска, а как только ожидания исполняются, горячесть начинает разрушаться.
Основная проблема, с которой сталкивается Opinion, также состоит в том: сможет ли протокол сформировать реальные доходы, будут ли токены четко наделены правами, как удерживать рыночную капитализацию и активность после выхода, и что будет во втором этапе после завершения первого. Многие проекты до выхода имеют сильную нарративную историю, но как только токены действительно выходят, пользователи быстро переходят с "участия в протоколе" к "реализации прибыли", после чего наблюдается падение участия, снижение объема сделок и охлаждение сообщества. Наибольший риск цепочного prediction market заключается не в том, что никто не приходит, а в том, что приходят слишком быстро и уходят также быстро.
По сравнению с Polymarket и Kalshi, это направление обладает преимуществами в легкости, скорости и свободе: меньше ограничений по тематике, более быстрые итерации продуктов, более мощное сообщество и легче привлекает крипто-пользователей, желающих получить ранние выгоды. Predict.fun смогла за короткое время достичь более 1,5 миллиарда долларов накопленного объема сделок и быстро расширилась через приобретение Probable, что уже говорит о эффективности этого пути в мобилизации родного сообщества.
Его недостатки также ясны: пул пользователей уже узок, слишком зависит от пользователей кошелька и привычек цепочки, коммерческий замкнутый цикл более уязвим, интерес часто оказывается перед доходами, а нарратив часто оказывается перед продуктом. Более важно то, что этот путь трудно естественно перенести в массовые финансовые сцены. Фронтовые платформы борются за "кто может представлять prediction market", а цепочные проекты все еще пытаются доказать, "может ли prediction market стать успешным цепочным проектом".
Три, под светом софитов: традиционные брокеры, брокеры и инфраструктурные компании сейчас подключаются к prediction market.
Когда рынок еще обсуждает, какие коэффициенты на горячие события выше, какой цепочный проект может выпустить аирдроп, prediction market уже начинает незаметно развиваться через традиционные каналы брокеров. За этим стоит коммерческая "защита" — когда требования к торговле, событиям и краткосрочным сделкам становятся все более сильными, брокеры не хотят передавать это внимание пользователей независимым платформам; также это связано с поиском второй кривой роста — привнести новый высокочастотный, легкий в принятии решений, сильный по теме продукт в уже зрелые учетные, платежные и торговые системы.
Этот путь не всегда находится под светом софитов, но может быть самым близким к истинной массовости.
1. Robinhood доказывает, что мейнстримные брокеры могут поддерживать prediction market.
В марте 2025 года Robinhood запустил хаб prediction markets в приложении, первоначальные контрактные события предоставлены Robinhood Derivatives через KalshiEX; затем он создал совместное предприятие с Susquehanna и приобрел MIAXdx, продолжая продвигаться к уровням обмена и расчетов. Система учета, система платежей, текущие активные пользователи и входные точки дистрибуции уже были готовы, prediction market был встроен в зрелую систему розничного брокера.
Официальные данные Robinhood показывают, что prediction markets стали их быстрорастущей продуктовой линейкой по доходам; за год более 1 миллиона пользователей Robinhood участвовали, общая сумма сделок составила 90 миллиардов контрактов. К 2025 году эта цифра увеличится до более чем 120 миллиардов контрактов на события.
Без агрессивных лозунгов сообщества и дорогих маркетинговых действий, он незаметно завершил захват времени торговли пользователей через конверсию и углубление каналов.
2. Три способа подключения.
Традиционные брокеры, брокеры и инфраструктурные компании подключают prediction market, пути могут различаться, но направление уже ясно: кто-то сам делает фронт-конверсии, кто-то напрямую подключается к внешним рынкам, кто-то просто продает целый пакет инфраструктуры.
A. Самостоятельное создание фронта + вертикальная интеграция инфраструктуры.
Эти учреждения не довольствуются тем, чтобы быть просто входной точкой трафика, а хотят контролировать фронт, биржи, расчеты и бренд. Они хотят не просто "подключиться сначала", а долгосрочно контролировать права на определение продукта, структуру затрат и возможности заднего плана.
B. Внешний рынок подключение + передний дистрибуция.
Это сейчас самый мейнстримный и самый эффективный путь: фронт остается у себя, рынок и часть задних возможностей передаются уже утвержденным внешним биржам. Быстрый запуск, низкие затраты на регулирование и большой простор для экспериментов подходят платформам, которые хотят быстро внедрить prediction market в свою существующую продуктовую линейку.
C. Развертывание инфраструктуры под белую марку / брокерские технологии.
Этот уровень не напрямую захватывает конечных пользователей, а занимается бизнесом по "продаже лопат": сначала подготовить биржи, расчеты, модули соответствия, шаблоны фронтов, а затем передать брокерам для запуска под собственной маркой. Они не продают какой-то отдельный рынок, а продают само дело "запуска prediction market в течение нескольких дней или недель".
Фронт, который сам делает конверсии, захватывает пользователей; внешний рынок, который подключается, дополняет функциональность; те, кто продает инфраструктуру, продают возможности. Три разных пути, но все они ведут к одному и тому же результату: prediction market модульно, продуктово и канализованно.
3. Forex Broker под светом софитов: недооцененный "конечный пул пользователей".
Если Polymarket доказал "нарративный потенциал" прогнозных рынков, то глобальные валютные и CFD (контракты на разницу) брокерские каналы держат ключ к их "взрыву ликвидности".
Международный расчетный банк (BIS) в апреле 2025 года провел выборочное исследование, которое показало, что среднедневной объем торгов на глобальном валютном рынке достиг 96 триллионов долларов; в то же время отчет о состоянии отрасли Finance Magnates за четвертый квартал 2025 года показывает, что количество активных счетов CFD по всему миру достигло 6,787 миллиона. Эта группа людей сама по себе обладает яркими характеристиками: **привычка к высокочастотной торговле, большая чувствительность к событиям, хорошее знакомство с волатильностью, и им почти не требуется начальное образование.** Для prediction market это не незнакомый рынок, который нужно заново осваивать, а зрелый пул пользователей с уже существующими счетами, средствами, языком торговли и привычками.
Оценка потенциального объема сделок.
Потенциальный годовой номинальный объем сделок = количество конвертированных активных пользователей × коэффициент конверсии × средний годовой номинальный объем сделок на одного конвертированного пользователя.
Учитывайте следующие факторы:
Не использовать среднедневной объем торговли глобальной валютой. В 2025 году среднедневной объем торговли на глобальном валютном рынке составил 96 триллионов долларов, включая множество институциональных хеджей, свопов и номинальных позиций, которые не подходят для прямой проекции на prediction market.
На основе доступного розничного пользовательского пула. В четвертом квартале 2025 года число активных счетов CFD по всему миру составило около 6,787 миллиона, эта цифра ближе к тому, что традиционный брокер действительно может удержать.
Учитывая различия в структуре продуктов. Торговля валютой/CFD зависит от кредитного плеча и непрерывных ценовых кривых, prediction market же используют низкое кредитное плечо, разрозненные контрактные результаты, частота торговли и способ формирования номинальных сумм различаются, поэтому необходимо учесть снижение интенсивности первичных пользователей prediction market.
Ссылаясь на ситуацию на основных платформах. Robinhood в 2025 году уже провел более 12 миллиардов контрактов на события, что показывает, что основные фронты могут поддерживать prediction market, но их активность на платформе выше, чем у обычных брокерских каналов, и не подходит для прямого переноса.
На этой основе возьмите:
可转化活跃账户数：678.7 万
Коэффициент конверсии: 1%, 3%, 5%, 10%.
Средний номинальный объем сделок на одного конвертированного пользователя:
Консервативный уровень: 30 тысяч долларов.
Нейтральный уровень: 50 тысяч долларов.
Активный уровень: 80 тысяч долларов.
Коэффициент конверсии.
Количество конвертированных пользователей.
Консервативный уровень: $30,000/человек/год.
Нейтральный уровень: $50,000/человек/год.
Активный уровень: $80,000/человек/год.
Четыре, от погоды как ребенка до хеджирующих блоков: prediction market начинает превращаться в новый вид.
На этом этапе контуры prediction market уже достаточно ясны:
На фронте Polymarket и Kalshi борются за право определения пути, в средней части цепочные протоколы используют аирдропы, баллы и операцию сообщества для увеличения чувства участия, а на заднем плане брокеры, брокеры и поставщики инфраструктуры разбивают это на возможности подключения, развертывания и дистрибуции. Это выглядит как три пути, но в конечном итоге они совместно продвигают одно и то же дело — prediction market превращается из узкоспециализированного пути в новый тип финансового контейнера, более похожего на эпоху Интернета.
Прогнозный рынок естественно находится на пересечении финансов, контента и сетевого распространения.
Именно поэтому он не похож на традиционные финансовые продукты, которые служат только профессиональным трейдерам, и не похож на чистое потребление контента, которое отвечает только за шум и наблюдение, а постепенно вырастает в уникальную смешанную форму: он может входить в серьезные торговые сценарии и вписываться в массовые потоки событий; он может принимать исследовательские суждения и эмоциональное участие. Этот путь изначально был предназначен не только для существования в едином контексте.
1. Всеобщее "погода как ребенок" и "спорткомитет".
prediction market начинает развивать свой собственный язык.
Это не абстрактная торговая структура, а продукт, который растет на темах, трафике и эмоциях. Краткие пути участия, легкие способы выражения, естественно подходят для входа в высоко распространенные сценарии спорта, развлечений, выборов и макроэкономики, и, конечно, это также приведет к появлению языка сетевого восприятия для этого пути.
"Погода как ребенок" и "спорткомитет" не шутка, а сигнал: prediction market начинает конкретизировать суждения, облегчать участие и делать обсуждения более похожими на интернет. Это не просто прогнозирование будущего, но и переписывание самих событий в торговое, распространяемое и наблюдаемое публичное выражение.
2. Протокол — это "фабрика"; это не только платформа, но и эмитент токенов.
Это также фундаментальное отличие от многих традиционных цепочных проектов.
Логика роста большинства блокчейн-проектов все еще сосредоточена на "платформе, токенах и распределении": быть как посредником, так и создателем нарратива, в конечном итоге также нужно быть эмитентом токенов и поддерживать рыночную капитализацию. Платформа должна не только удерживать пользователей, но и постоянно создавать ожидания, продлевать истории и поддерживать интерес, как фабрика, которая не может угаснуть.
prediction market, конечно, тоже можно вписать в эту рамку, но его действительно более сильная сторона заключается не в том, может ли он снова обернуть токенами, а в том, что он сам по себе больше похож на независимый финансовый продукт. Он не торгует пустыми эмоциями и не является просто потоком протокола, а именно "суждением". Если границы вопросов достаточно четкие, правила расчета достаточно ясные, а результаты прибыли и убытков достаточно подтвержденные, он естественно обладает способностью приблизиться к финансовым инструментам.
3. Двоичная эстетика: "Лего" для хеджирования рисков.
Основная эстетика prediction market исходит из крайней сжатости ясности:
Произойдет ли это, кто победит, какова вероятность, какова цена.
Изначально выражение, которое было ориентировано на финансовую инженерию и профессиональную терминологию, было переведено на язык, который может быстро усвоить интернет-пользователь. Результаты можно рассчитывать, доходы можно предсказывать, убытки можно подтвердить — такая структура, в которой все четко, делает ее естественно подходящей для небольшого, краткосрочного, событийного участия, а также подходит для выражения рисков.
Более важно то, что это подходит не только для одиночных ставок. Разные события, разные направления и разные сроки могут быть собраны и комбинированы, как набор "Лего", предназначенный для выражения предрасположенности к риску. Спорт и макроэкономика могут хеджировать эмоции, погода и сырьевые товары могут хеджировать сценарии, а политика и рыночные ожидания тоже могут отражать друг друга. Он может еще не быть самым зрелым инструментом хеджирования, но уже демонстрирует признаки комбинации.
4. Рост вверх, совместимость вниз.
Самая особенная особенность prediction market заключается в том, что он почти одновременно имеет два направления роста.
Сверху это может быть инструментом исследования, выражением рисков, хеджированием и новым видом информационной торговли. Для профессиональных пользователей это сокращает путь "исследование — суждение — выражение", напрямую вжимая мнения в цены.
Снизу это также может быть развлекательным потреблением, малой долей участия, легким опытом, приближающимся к лотерее. Для обычных пользователей это не требует сложных барьеров, и не требует полного финансового образования; это может быть всего лишь разовое участие с низкими затратами, разовое голосование по горячим результатам, разовое действие, превращающее наблюдение в ставку.
Он может принимать серьезные суждения и общественные эмоции; он может сближаться с финансами и углубляться в содержание. Эта совместимость вверх и вниз как раз и является его самой сильной силой расширения.
5. Последняя узкая дверь: ликвидность, границы и регулирование.
Но он еще не прошел через последнюю узкую дверь.
Первая дверь - это ликвидность. За пределами популярных рынков многие события с длинным хвостом все еще недостаточно развиты, котировки слабы, и цены легко искажаются.
Вторая дверь — это границы расчетов. Очарование prediction market заключается в "четких результатах", но реальный мир гораздо более сложен; неясные области, пространства для интерпретации и временные границы не исчезнут автоматически.
Третья дверь - это надзор. Чем ближе она к мейнстримным финансам, тем сложнее на долгосрочной основе полагаться на неопределенные нарративы; чем больше она стремится к широкой публике, тем больше ей необходимо принять переоценку институциональных и нормативных аспектов.
В любом случае это уже не то, что было раньше, просто небольшой путь под блокчейном.