Riot Platforms продала 3,778 Bitcoin в первом квартале 2026 года, заработав 289,5 миллиона долларов — объем, который в 2,6 раза превышает ее производство в 1,473 BTC за тот же период.
Компания завершила первый квартал с 15,680 BTC на своих счетах, что на 18% меньше, чем 18,005 монет, которые она имела на конец 2025 года. Эта разница между тем, что Riot добыл, и тем, что он продал, требует объяснения.
Платформа блокчейн-интеллекта Arkham сообщила о отдельном оттоке 500 BTC из кошелька, принадлежащего Riot, в четверг, что предполагает, что продажи не остановились, когда первый квартал закрылся.
Компания также углубляется в колокацию высокопроизводительных вычислений, смещая свою бизнес-модель за пределы чистого майнинга к хостингу инфраструктуры - поворот, требующий капитала, что частично объясняет агрессивный темп ликвидации.
Энергетические расходы - это другая половина истории. Кадан Стадельманн, разработчик блокчейна и соучредитель компании AI Compance, сказал, что майнеры продают, потому что растущие затраты на энергию - усугубленные эскалацией конфликта на Ближнем Востоке с февраля - сжимают маржу по всей отрасли.
Продажа 2,6x вашего квартального производства не является управлением казной в традиционном смысле - это структурное сокращение.
Это важно, потому что это сигнализирует о том, что Riot не просто покрывает операционные расходы; он финансирует что-то большее, будь то расширение хешрейта, строительство инфраструктуры колокации или восстановление баланса перед продолжающимся давлением на цену биткойна.
Операционные данные противоречат чистому чтению бедствия. Riot улучшил свои затраты на электроэнергию на 21% по сравнению с прошлым годом до 3,0¢/кВтч и увеличил развернутый хешрейт на 26% до 42,5 EH/s. Он также заработал 21,0 миллиона долларов в виде кредитов на электроэнергию в первом квартале - более чем в два раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - за счет использования соглашений по возобновляемым источникам энергии и услуг сети.
Это не профиль майнера, истекающего кровью; это майнер, агрессивно перераспределяющий капитал в инфраструктуру, пока условия остаются нестабильными.
Riot не одинок. MARA Holdings, Genius Group и Nakamoto Holdings продали в совокупности 15,501 BTC за последнюю неделю.
Genius Group пошла дальше - ликвидировав весь свой запас биткойнов. Отрасль явно находится в процессе перехода от пассивного накопления к активному управлению казной, отходя от стратегии hodl, которая определяла стратегию майнеров в ходе бычьего цикла 2021 года. Если цены на биткойн не восстановятся во втором квартале, следите за казной Riot, которая протестирует уровень 14,000 BTC в течение двух кварталов при текущем темпе снижения.
Сложность майнинга биткойнов упала с примерно 145 триллионов до 133 триллионов 20 марта - на 7,7% - в то время как сетевой хешрейт упал с 1,160 экзахэш до примерно 990 экзахэш на пятницу.
Слабые майнеры отключаются, точно так же, как предсказал Стадельманн, что структурно выгодно выжившим, таким как Riot, с более низкой сложностью и более высокими вознаграждениями за блок.
Картина со стороны предложения более сложная, когда ее рассматривают в контексте спроса. ETF на биткойн прервали четырехмесячную цепочку оттока с притоком в 1,32 миллиарда долларов в марте, что означает, что институциональный спрос частично поглощает предложение майнеров, попадающее на рынок.
Riot сам по себе не влияет на цену BTC, но Riot плюс MARA плюс Genius Group плюс Nakamoto в одну и ту же неделю представляют собой скоординированное давление, которое четко отразится в метриках оттока майнеров в блокчейне.
Условие недействительности здесь простое: если BTC восстановится и удержится выше 90,000 долларов во втором квартале, логика казны Riot переключится с оборонительной ликвидации на преждевременные продажи на циклических минимумах. Пока этого не произойдет, продажи выглядят разумными, учитывая более широкое рыночное давление на держателей и растущую стоимость, усугубляющую сжатие маржи майнеров по всему миру.