Большой поворот Пауэлла🚨
: Почему конец количественного ужесточения может быть предупреждением, а не победой
Федеральная резервная система официально подтвердила конец количественного ужесточения (QT). Многие заголовки отмечают этот шаг, называя его возвращением ликвидности и началом нового рыночного ралли. Но история говорит о другой истории — одной, которая меньше о силе и больше о стрессе.
Когда ФРС прекращает ужесточение, это редко происходит из-за стабильности условий. Чаще это сигнализирует о том, что что-то глубже в экономике начинает трещать.
Учитывайте факты. С 2003 года рынки на самом деле показывали лучшие результаты в периоды QT, с средним годовым приростом 16,9%, по сравнению с 10,3% во время QE. Даже с середины 2022 года, когда ФРС изъяла 2,2 триллиона долларов из системы, индекс S&P 500 все равно смог вырасти более чем на 20%. Это происходит потому, что ужесточение обычно происходит, когда экономика достаточно сильна, чтобы справиться с этим. Когда ФРС переходит к смягчению, это часто потому, что условия ухудшаются.
QE не является вознаграждением за стабильность — это план спасения. Он приходит в моменты кризиса, а не спокойствия. Вспомните 2008 или 2020 годы. Каждый раз количественное смягчение означало ответ ФРС на срочную потребность в ликвидности, а не празднование экономического здоровья.
Поэтому последний поворот Пауэлла не следует воспринимать как зеленый свет. Конец QT может принести краткосрочный оптимизм, но он также намекает на большую проблему: рост замедляется, давление ликвидности нарастает, и ФРС движется, чтобы защитить систему.
Рынки могут на время расти, как это часто бывает, когда политика смещается в сторону смягчения, но история показывает, что обычно происходит следующее — условия обычно ухудшаются, прежде чем улучшатся.
Настоящий вопрос, который должны задавать инвесторы, не в том, что Пауэлл закончил, а в том, почему ему пришлось это закончить.
$SAGA
