Введение: глобальный рынок акций, который переносится на блокчейн
Если я скажу вам, что глобальный рынок акций объемом почти 150 триллионов долларов начинает медленно перемещаться на блокчейн, а в этом только начинающемся новом сегменте один проект уже захватил почти 60% рынка, какова будет ваша первая реакция?
Первая реакция многих может быть: разве это не просто еще одна большая история из крипто-сферы?
Но на этот раз все несколько иначе.
Потому что на этот раз речь идет не только о крипто-родных проектах, но и о доверительных институтах, рамках соответствия, входах в блокчейн-трейдинг и, возможно, о будущих активах акций, которые будут интегрированы в DeFi.
А сейчас центральной фигурой этой истории является Ondo.
Давайте обсудим один ключевой вопрос: почему Ondo может стать абсолютным лидером в сегменте токенизированных акций? Открывает ли он новую эру инфраструктуры или просто переносит традиционные финансы на блокчейн после их повторной упаковки?
Что действительно стоит внимания в Ondo
Сначала о выводах: сейчас Ondo стоит внимания не только потому, что он находится на первом месте, но и потому, что он превращает «покупку акций на блокчейне» из концепции в действительно ликвидную, распределяемую и поддерживаемую определенной структурой соответствия инфраструктуру.
Как только это заработает, его значение будет не только в том, вырастет ли этот проект, но и в том, станут ли традиционные активы, такие как акции, подобными стейблкоинам, превращаясь в стандартизированные активы на блокчейне, которые начинают циркулировать между кошельками, биржами, кредитными протоколами и агрегаторами. Это именно то, что по-настоящему волнует рынок.
Почему Ondo не является «лидером по PPT»
Сначала давайте рассмотрим несколько ключевых данных.
Согласно панельной таблице токенизированных акций на RWA.xyz, общий объем рынка токенизированных акций на блокчейне уже превысил 1 миллиард долларов. А в этом рынке доля Ondo уже близка к 60%, явно опережая остальных; хотя второй уровень также стремится догнать, расстояние все еще велико.
Если речь идет только о ведущей доле на рынке, вы все еще можете сказать, что это просто краткосрочные выгоды.
Но если взглянуть на официальную страницу Ondo и соответствующие панели на Dune, вы заметите, что он впереди не только по числу, но и по целому набору продуктовых возможностей: более широкий охват активов, увеличенный объем торгов, рост адресов пользователей, а также уже сформировавшаяся активность на блокчейне.
Ondo не полагается на обсуждение концепции для привлечения рыночных эмоций, а действительно превращает «акции на блокчейне» в живой рынок, где происходит торговля и где активы продолжают расширяться.
Иными словами, это не просто лидер по PPT, а центр реальной торговли.
Почему именно Ondo
На мой взгляд, Ondo в настоящее время находится на первом месте не благодаря какому-то одному преимуществу, а потому что одновременно достиг трех наиболее критичных вещей: достаточное количество активов, удобный опыт торговли и широкий доступ.
Мы рассмотрим это по пунктам.
Первая вещь,его полки достаточно полны. Судя по публичной странице Ondo Global Markets, платформа уже охватывает множество токенизированных акций и ETF, количество активов уже не находится на уровне «нескольких популярных акций в пробном режиме», а начинает принимать форму супермаркета на блокчейне. Пользователь приходит на платформу, и первый вопрос никогда не бывает «ваша технология самая современная», а всегда «есть ли у вас то, что я хочу купить».
Если на платформе только десяток популярных акций, то это скорее демонстрация; но если она уже охватывает достаточное количество акций и ETF, то у нее действительно есть возможность удерживать пользователей, а также повышать частоту торгов, расширять экосистему и улучшать распределение.Таким образом, с этой точки зрения, первый уровень преимущества, который Ondo захватил, на самом деле не технология, а выбор.
Вторая вещь,он делает опыт торговли более похожим на интернет-продукты, а не на традиционные процессы брокеров.
Вы можете представить себе типичную ситуацию. Например, в какой-то день Nvidia, Tesla или какая-то акция с концепцией ИИ вдруг выпустит большое сообщение, и вы в первый момент решаете, что это направление продолжит укрепляться. В традиционном сценарии вам, возможно, придется открыть счет, внести деньги, обменять валюту, дождаться открытия, даже столкнуться с трансакционными барьерами и разными комиссиями.
Но если это в модели Ondo, логика совершенно иная. Судя по публичным описаниям продуктов и рыночным данным, Ondo ориентируется на более длинные торговые сессии, меньшие спрэды, более низкие трансакционные издержки, и при этом он не просто создает закрытый маленький пул на блокчейне, а старается связать ценовые якоря и ликвидность с более крупным реальным рынком.
Он продает не просто концепцию «акции на блокчейне», аболее гладкий, более доступный и более глобальный способ получения активов.Третья вещь, и это то, что многие люди могут легко упустить:Ondo очень хорошо захватывает входы. Успешный продуктне означает, что он обязательно выиграет. Настоящая скорость роста, как часто бывает, определяется не пределами технологии, а эффективностью распределения.
Судя по официальной информации Ondo и экосистемной странице, он постоянно расширяет свои активы и ликвидность через кошельки, торговые платформы, агрегаторы и сценарии DeFi, а также расширяет свои возможности охвата в многосетевой среде.
Пользователям не обязательно нужно специально открывать сайт под названием Ondo, чтобы впервые столкнуться с Ondo. Скорее всего, вы уже находитесь в своем кошельке, на своей торговой платформе, в каком-то сценарии DeFi, и затем вы все чаще видите активы Ondo, входы Ondo и ликвидность Ondo. В этот моментOndo уже не просто проект, а начинает приобретать некоторые черты инфраструктуры.
Как же Ondo переносит акции на блокчейн
Если это не объяснить, то все предыдущие преимущества останутся лишь поверхностными.
А его истинная основа может быть сведена к двум ключевым словам: упаковка токенизации и выпуск по требованию.
Сначала давайте рассмотрим первый пункт: упаковка токенизации. Простой способ понимания — это сравнить с стейблкоинами.
Стейблкоины не просто помещают настоящую долларовую купюру в блокчейн, а используют токен на блокчейне для привязки к реальному доллару; аналогично, Ondo не заставляет акции родиться на блокчейне, аС помощью регулируемого хранения и юридических структур, настоящие акции запираются вне блокчейна, а затем отображаются в виде токенов акций на блокчейне..
Этот токен не равен тому, чтобы непосредственно владеть акцией, находящейся в вашем традиционном брокерском счете, но он действительно дает вам вход для торговли на блокчейне вокруг цен и открытых позиций базовых активов.
Почему не использовать более «чистый нативный блокчейн» способ? Причина очень реальна. Если вы действительно хотите заставить каждый токен напрямую переписать регистрацию прав собственности, структуру выпуска и процессы клиринга в реальном мире, то его затраты на соответствие и скорость продвижения будут значительно медленнее, и это просто невозможно быстро расширить. Поэтому Ondo выбрал более практичный, более инженерный и более масштабируемый путь.
Вот почему я говорю,что успех Ondo не является успехом чисто децентрализованного нарратива, а результатом одновременного успешного выполнения таких вещей, как соответствие, хранение, ликвидность и распределение.
Если вы рассматриваете его как идеалистический проект, стремящийся к абсолютному децентрализованному подходу, вы можете разочароваться; но если вы рассматриваете его как интерфейсный уровень и инфраструктуру для активов Уолл-стрит, то его бизнес-логика на самом деле очень сильна.Теперь о втором пункте, выпуск по требованию. Это название звучит очень технически, но на самом деле все очень просто.
Многие люди думают, что игра с акциями на блокчейне заключается в том, что платформа сначала накапливает большой запас активов, а затем вы входите в торговлю. Но более разумный путь часто заключается в том, что когда у пользователей есть потребности, система затем связывает активы и процессы выпуска; когда пользователи выходят, система завершает соответствующий выкуп и возврат.
Основное преимущество этой системы заключается в том, что она легче получает ликвидность и легче расширяет виды активов.
Потому что она не запирает все внутри маленького пула на блокчейне, а старается подключиться к более крупным источникам ликвидности в реальном мире. Вот почему Ondo может относительно быстро расширять свои полки с активами и делать торговый опыт более близким к реальному рынку. Проблема многих проектов заключается не в том, что история недостаточно велика, а в том, что история не имеет инженерной точки опоры.
Тем не менее, Ondo, по крайней мере, показывает одну вещь:он сначала продумал, как переместить активы на блокчейн, как сделать их масштабируемыми и как заставить пользователей хотеть торговать, а затем уже переходил к большему нарративу.
Невозможные риски: с какими вызовами сталкивается Ondo
На самом деле, стоит обсуждать, где же находятся риски Ondo. Я думаю, что как минимум есть четыре момента, которые необходимо четко осознать.
Основной риск упаковочной модели все еще заключается в зависимости от хранения и законодательства. Рынок стейблкоинов уже стал более открытым к логике «активы вне цепи + отображение на цепи», но сам стейблкоин также постоянно сталкивается с вопросами прозрачности хранения, нормативного подхода и путей погашения.
Так что, если ту же логику применить к акциям, вам нужно продолжать задавать вопрос: если в будущем регулирование ужесточится или изменятся условия хранения, клиринга и юридической структуры, насколько стабильны будут права на эти токены акций на блокчейне?Это не пессимизм, это самый базовый вопрос управления рисками.
Сейчас он все еще не является полностью независимой от традиционной финансовой инфраструктуры системой 7×24.
Вы заметите, что токенизированный рынок акций сегодня значительно продвинулся, но все еще глубоко зависит от традиционных брокеров, хранения и клиринговых систем. Поэтому, если вы представляете это как полностью нативную систему ценных бумаг, которая совсем не зависит от реального мира, то, по крайней мере, сейчас это не так.Лидирующая позиция не равна полностью заблокированной защите. Сегодня Ondo на первом месте, это бесспорно. Но если в дальнейшем регулирование станет более ясным, и больше традиционных брокеров, крупных торговых платформ, даже более сильных традиционных финансовых институтов начнут участвовать, конкуренция в этом сегменте определенно возрастет.
Иными словами, Ondo действительно вышел вперед, но в будущем ему предстоит столкнуться не только с крипто-родными конкурентами, но также и с большими традиционными финансовыми игроками.Успех Ondo, в определенной степени, также означает, что этот сегмент будет становиться все более централизованным.В направлении токенизации акций, в конечном итоге решающим будет не то, кто более децентрализован, а то,чье хранение более надежно, лицензии более полные, ликвидность более глубокая и каналы сотрудничества более многочисленные.
Это означает, что в конечном итоге на передний план выйдет не самый идеалистичный игрок, а игрок, наиболее похожий на новую финансовую инфраструктуру.
С этой точки зрения,Ondo больше похож на аванпост Уолл-стрит на блокчейне, а не на его замену. Будет ли это событие благоприятным или опасным, у разных людей будут разные мнения.
Пространство для воображения: станут ли токенизированные акции новыми строительными блоками финансов
Перспективы Ondo все еще велики. Его реальный потенциал может быть не только в «покупке акций на блокчейне».
Более важный момент заключается в том, что как только акции будут стандартизированы в токены на блокчейне, они перестанут быть просто пассивными ценными бумагами и могут стать комбинируемыми активами на блокчейне.
Если эти сценарии действительно постепенно реализуются, то значение акций на блокчейне будет не только в том, что «у нас появился один новый вход для торговли», а в том, что они превращаются из статического актива в новый строительный блок в системе финансов на блокчейне. Это воображаемое пространство намного больше, чем просто «купить Nvidia на блокчейне».
Итоги и личное мнение
Если вы рассматриваете Ondo как краткосрочный спекулятивный ярлык, то, конечно, он будет подвержен рыночным эмоциям, смене нарративов и колебаниям оценки. Часто проекты развиваются быстрее, чем цена криптовалюты, что в криптовалютном рынке не является редкостью. Но если вы рассматриваете его как токенизированный сегмент акций, то, став первым, кто создал замкнутый продукт, замкнутую ликвидность, замкнутую дистрибуцию и частично соответствующий правовым нормам игрок, то он действительно имеет право на переоценку.
Однако действительно настораживает именно это: чем успешнее он становится, тем больше это указывает на то, что финал этого сегмента может не быть чистой победой крипто-нарратива, а означать, что традиционные финансы пересматривают себя с помощью блокчейна.
Это не обязательно плохо. Но это определенно не совсем то, как многие люди изначально представляли себе «революцию децентрализованных финансов». Поэтому, на мой взгляд, сейчас Ondo не является проектом, который можно просто бездумно хвалить, и не является проектом, который можно легко игнорировать.
Что касается того, станет ли он действительно стабильным на этой позиции и сможет ли расширить свои преимущества на будущее среди большего числа акций, ETF и других реальных активов, то нужно продолжать наблюдать за двумя вещами.
Во-первых, сможет ли он продолжать сохранять свои преимущества в области соответствия и ликвидности.
Во-вторых, сможет ли он действительно интегрировать эти активы в более широкий финансовый сценарий на блокчейне, а не просто оставаться на уровне «переноса акций на блокчейн».
Если эти два аспекта будут реализованы, то будущее Ondo будет представлять интерес не только из-за близости к 60% доли рынка, но и потому, что он действительно может стать новым уровнем входа для активов.
