Несколько лет назад Бутан стал самой маловероятной историей о Биткойне в мире. Крошечное гималайское королевство — население менее 800,000 — ведет собственную операцию по добыче Биткойна, полностью обеспечиваемую своей гидроэлектрической энергией. Это было поистине увлекательно. Теперь данные рассказывают другую историю. Бутан тихо продал около 70% из примерно 13,000 Биткойнов, которые он держал в октябре 2024 года, уменьшив свои запасы до 3,954 BTC, стоимостью около 280.6 миллионов долларов. Кажется, королевство замедлило или приостановило свою добычу Биткойна на основе гидроэлектрической энергии, не зафиксировав ни одного крупного нового притока более чем за год и не дав публичных комментариев от своего суверенного фонда благосостояния, Druk Holding and Investments.
Ликвидация Бутана контрастирует с другими крупными институциональными и суверенными игроками, которые увеличивают свои крипто- и золотые активы, подчеркивая экономическое давление на маломасштабный суверенный майнинг биткойнов, так как цены, сложность и давление со стороны халвинга сжимают маржи.
Цифры поражают. Около 215,7 миллиона долларов из этого сокращения произошло только в 2026 году, что указывает на активную ликвидацию. Прошло более года с тех пор, как страна видела какие-либо потоки майнинга выше 100,000 долларов, что предполагает, что ее операции по майнингу биткойнов на гидроэнергии могли замедлиться или полностью остановиться.
Что случилось? Несколько факторов, вероятно, объединяются: апрельское сокращение в 2024 году уменьшило доход от майнинга вдвое. Ценовой диапазон биткойна сжимался в течение нескольких месяцев. А запуск суверенной программы майнинга требует постоянного капитала — чего-то, что небольшая экономика, такая как Бутан, возможно, не сможет поддерживать бесконечно, когда маржи узкие. Тем не менее, стоит отметить следующее: Бутан по-прежнему владеет почти 4,000 BTC. Это не ноль. Они не полностью вышли. Является ли это стратегическим сворачиванием, необходимостью в денежном потоке или переориентацией — мы не знаем. Druk Holding ничего не сказал публично. Это подтверждает, что суверенный майнинг биткойнов сложнее, чем казался, когда BTC был на уровне $100K+. Экономические условия быстро меняются, когда цена падает, а сложность растет. Один из самых интересных экспериментов в крипто. Все еще стоит следить.