Aave $50 миллиардов крипто TVL теперь работает без выделенного менеджера по рискам – прямая последствие выхода Chaos Labs, который лишает протокол фирмы, ответственной за ценообразование каждого займа на платформе с 2022 года и управление порогами ликвидации, факторами залога и параметрами процентных ставок на всех рынках V2 и V3.
Отправление следует за прежними выходами BGD Labs и Aave Chan Initiative, оставляя Aave без оставшихся технических участников команды разработки V3 в тот самый момент, когда V4 требует двойного контроля.
Механизм представляет собой спор о руководстве по структуре компенсации и философии риска — но структурное воздействие представляет собой вакуум протокольного риска, который падает на баланс в $50 миллиардов в процессе миграции.
Истинная история заключается не в том, что отношения с поставщиком закончились. Дело в том, что основная инфраструктура риска Aave, система, определяющая, какие активы могут использоваться в качестве обеспечения, в каких пропорциях и с какими буферами ликвидации, была построена и поддерживалась одной внешней фирмой, которая теперь уходит в самый сложный апгрейд протокола в истории Aave.
Chaos Labs оценил каждый заем, инициированный на Aave с ноября 2022 года до настоящего времени, управляя параметрами риска в развертываниях V2 и V3, охватывающих более дюжины сетей.
Этот объем включает калибровку порога ликвидации, конфигурацию кривой процентной ставки и корректировки фактора обеспечения — параметры, которые определяют, поглощает ли кредитная платформа на $50 миллиардов волатильность или генерирует каскадные плохие долги.
Голдберг заявил в X, что Chaos достиг нулевого материального плохого долга за этот период, утверждение, которое имеет вес с учетом масштаба управляемых активов.
Спор о руководстве кристаллизовался вокруг трех усложняющих факторов. Во-первых, предложенный Aave Labs бюджет в $5 миллионов в год — примерно 3.5% от $142 миллионов дохода протокола Aave в 2025 году — оказался недостаточным по сравнению с тем, что Chaos рассчитал как восстановление затрат после трех лет убытков.
Функции управления рисками и соблюдением норм в традиционных финансовых учреждениях поглощают 6–10% дохода; от Chaos требовалось работать примерно на половину этого уровня, принимая на себя значительно большую сложность.
Во-вторых, архитектура V4 «центр и спицы» требует создания с нуля: новая инфраструктура, новые симуляции ликвидации и новые интеграции оракулов для классов активов, которые Aave ранее не управлял. Голдберг описал это просто — «перейти от нуля к одному снова на кодовой базе, которая еще не была проверена в бою».
В-третьих, и структурно наиболее значимо: вопрос юридической ответственности для менеджеров риска DeFi остается полностью нерешенным.
Ошибка конфигурации оракула в марте 2026 года — агент риска Chaos Labs CAPO, передающий неточную ценовую пропорцию для ставленного Эфира, вызвала ошибочные ликвидации на сумму $26.9 миллионов. Не существует безопасной гавани для менеджеров риска DeFi, работающих в таких масштабах.
Поскольку споры о руководстве DeFi все чаще поднимают вопросы юридической и этической ответственности, неопределённое воздействие, связанное с управлением $50 миллиардов в параметрах кредитования, больше не является теоретическим — оно учтено в решении уйти.
Генеральный директор Aave Labs Стани Кулечов оспаривал срочность, заявив, что V4 является добавляющим, а миграция на V3 не имеет обязательного срока. Это может быть правдой на уровне протокола. Это не решает, кто управляет параметрами риска V3, пока ищется замена — или кто устанавливает начальные факторы обеспечения V4, когда первые крупные рынки запускаются.