Золото $XAU находится вблизи максимумов.
Но настоящая возможность не в золоте.
Это золотые шахтеры.
На протяжении более чем десяти лет акции горнодобывающих компаний игнорировались, недовладены и рассматривались как мертвая отрасль. Пока золото продолжало расти, шахтеры отставали. Этот разрыв только что вызвал один из самых важных сигналов за десятилетия.
Соотношение $XAU к золоту нарушило 40-летнюю структуру.
Это не шум.
Это смена режима.
Исторически шахтеры торговались по цене 25-30 процентов от стоимости золота. В 2015 году это упало до всего лишь 5 процентов. С тех пор сектор застрял в долгосрочной базе. Теперь это сопротивление исчезло.
Если соотношение вернется к своему историческому среднему около 17 процентов, горнякам нужно удвоиться относительно золота. И если золото продолжит расти, потенциал станет экспоненциальным.
Потому что у горняков есть кредитное плечо.
Их затраты относительно фиксированы. Когда золото растет, маржи резко увеличиваются. Именно тогда акции горнодобывающих компаний перестают двигаться линейно и начинают взрываться.
В то же время центральные банки все еще покупают.
Спрос остается сильным, ожидается, что в этом году будет добыто сотни тонн. Наратив о том, что страны сбрасывают золото, вводит в заблуждение. То, что выглядит как продажа, часто является просто управлением ликвидностью.
Более важно, структура рынка меняется.
Западное участие в бумажном золоте все еще низкое. Позиционирование на COMEX остается слабым, даже когда цены остаются высокими. Тем временем физический спрос с Востока, особенно из Китая, поднимает рынок выше.
Это создает разрыв.
Цена растет без широкого участия.
И горняки все еще оцениваются так, как будто никто не верит в движение.
Вот почему возможность все еще существует.
Инвесторы пропустили ралли золота. Поэтому они еще больше игнорируют горняков. Добавьте геополитическую волатильность, и учреждения остаются в стороне. Это оставляет вакуум.
Но в то же время, фундаментальные показатели быстро улучшаются.
При текущих ценах на золото горняки генерируют рекордный денежный поток. Долг сокращается. Дивиденды возвращаются. Тем не менее, оценки все еще отражают уровни кризиса.
Это подготовка.
Нелюбимая сектора.
Подтвержденный прорыв.
И структурный сдвиг в сторону физического золота.
Рынок не спешит с золотом.
Но может быть, еще рано говорить о горняках.