Когда весь рынок шумит из-за колебаний цены HEMI в 0.058 долларов, никто не обращает внимания на более смертельную деталь: этот L2, основанный на "использовании вычислительной мощности биткойна", сейчас с помощью консенсуса PoP удерживает "право на безопасность" экосистемы BTC в своих руках. Он не является "верным союзником" биткойна, и не "кросс-чейн предателем" эфира, а представляет собой "арбитражника", скрывающегося в щелях между двумя цепочками — с одной стороны, используя вычислительную мощность биткойна для собственной репутации, а с другой стороны, используя流量 Binance для сбора средств у розничных инвесторов, что самое жестокое, он также хочет, чтобы учреждения поверили, что будущее "вторичного права на ценообразование" биткойна будет зависеть от него.
1. Истина о PoP консенсусе: игра «беспроцентного заимствования» вычислительной мощности биткойна
Все хвалят PoP консенсус HEMI как «безопасный и непобедимый», но никто не разрушает эту иллюзию: так называемое «закрепление состояния HEMI за основной цепочкой биткойна» по сути является несанкционированным паразитизмом на глобальной вычислительной мощности биткойна.
В этой логике скрыт обман в «двусторонней асимметрии». Для HEMI не нужно тратить ни копейки на покупку майнеров или оплату счетов за электроэнергию, достаточно периодически записывать снимки сети в блоки биткойна, чтобы напрямую «соединить» безопасность вычислительной мощности биткойна. Данные Quantstamp показывают, что стоимость безопасности кросс-цепочных транзакций HEMI составляет всего 0,002 доллара за транзакцию, менее 1/20 стоимости Bitlayer — дело не в том, что его технологии лучше, а в том, что он переносит стоимость безопасности на все сообщество майнеров биткойна.
По сравнению с другими проектами BTCFi, такая «паразитическая» природа более заметна. Stacks зависит от своих майнеров для обеспечения безопасности побочной цепи, Bitlayer должен строить независимые узлы, тогда как HEMI рассматривает порог атаки на 51% биткойна как свою «золотую карточку». Более того, он также дает биткойну «обещания»: утверждает, что инструмент hBK может позволить майнерам получать дополнительный доход от стекинга BTC, но по состоянию на октябрь 2025 года только 0,3% майнеров участвуют в стекинге, так называемое «уполномочение майнеров» — это лишь удобный предлог для «паразитизма».
Самая опасная зацепка скрыта в «суперконечности». HEMI утверждает, что транзакции становятся необратимыми после 9 блоков биткойна, но это означает, что если биткойн столкнется с реорганизацией блоков (что уже происходило в истории), транзакции HEMI также будут иметь проблемы. Он привязал свою судьбу к биткойну, но не дал биткойну никакого «права на ответ» — это как если бы арендатор заложил дом, а арендодатель оставался бы в неведении.
2. Ловушка «псевдоинноваций» BTCFi: экосистема HEMI — это лишь «плохая копия» Ethereum
Рынок кричит полгода о том, что «HEMI открывает программируемую эпоху биткойна», но при детальном рассмотрении экосистемы становится очевидно, что это всего лишь повторение DeFi Ethereum, так называемое «слияние двух цепей» больше похоже на самопостроенный обман.
В текущем списке Top 5 приложений экосистемы HEMI, 4 являются DEX и кредитными протоколами, их функции ничем не отличаются от Uniswap и Aave на Ethereum. Единственный, кто имеет «биткойн-особенность», - это стекинг hemiBTC, который по сути представляет собой обмен BTC на токены платформы и их кредитование, и не имеет принципиальных отличий от Wrapped BTC. Более иронично, что на 25 октября доля связанных с биткойном сделок на HEMI составила всего 12%, остальные 88% — это ETH, USDT и другие активы экосистемы Ethereum — он явно создан для биткойна, но стал «мини-отражением» Ethereum.
Корень этой «псевдоинновации» — зависимость от технологических путей. Хотя виртуальная машина Hemi (hVM) заявляет о совместимости с EVM, чтобы адаптироваться к узлам биткойна, она жертвует 30% эффективности выполнения контрактов. Разработчикам проще выпустить токен на Ethereum, чем адаптировать код на HEMI для биткойна, и это объясняет, почему ежедневная активность проектов, таких как Sushi и DODO на HEMI, не достигает 5% от аналогичных показателей Ethereum.
Еще более критично «опустошение экосистемы». 100 тысяч пользователей, привлеченных HEMI через мероприятие CreatorPad, 70% из них покинули платформу сразу после получения вознаграждений, количество адресов, держащих токены, снизилось с 12 тысяч до 8900. Без реального спроса на нативные биткойны, так называемый «лидер BTCFi» — это лишь пузырь, созданный капиталом — как строить торговые центры в пустыне, сколько бы людей ни привлекали, они не останутся.
3. «Темные манипуляции» институциональных капиталов: HEMI — это «инструмент» для Binance в институционализации биткойна
Никто не верит, что оценка HEMI в 0,058 долларов основана на технологиях, его истинная ценность заключается в том, что он стал трамплином для Binance и Dominari в создании «канала соответствия биткойна».
Binance заранее спланировала свои действия с HEMI. В 2024 году, когда они стали ведущими инвесторами, Binance подписала «эксклюзивное соглашение о ликвидности» с HEMI: три крупнейшие торговые пары HEMI должны быть привязаны к Binance, и Binance имеет «приоритетное право на рекомендации» для институциональных инвесторов. Мероприятие CreatorPad в октябре 2025 года выглядит как привлечение новых пользователей, но на самом деле это тестирование Binance «потока средств от розничных пользователей к институциональным» — 60% токенов в ходе мероприятия в конечном итоге направились на адреса, связанные с хедж-фондами, а розничные инвесторы лишь «инструмент ликвидности».
Сотрудничество с Dominari больше похоже на «игру в соответствие». Эта организация, связанная с семьей Трампа, совершенно не интересуется технологиями HEMI, ей нужен лишь носитель, способный упаковать биткойн как «соответствующий актив». ETF-платформа, созданная для совместной работы, по сути рассматривает PoP консенсус HEMI как «подтверждение соответствия», чтобы традиционные капиталы поверили, что «биткойны, которые они удерживают через HEMI, безопасны». Но на самом деле, SEC США до сих пор не признала легитимность никаких кросс-цепочных активов, и это сотрудничество больше похоже на «успокоительное» для институциональных инвесторов, сможет ли оно реализоваться, зависит от настроений регуляторов.
Капитал имеет четкий расчет: использовать концепцию «двух цепей» HEMI для «легализации» биткойна, а затем продавать его институциональным инвесторам через торговые каналы Binance, зарабатывая на «премии за соответствие». Колебания цен HEMI не имеют значения, главное, чтобы он мог поддерживать статус «лидера BTCFi», чтобы продолжать быть «инструментом» для капиталов, способствующих институционализации биткойна — это также причина, по которой его рыночная капитализация составляет всего 580 миллионов долларов, но он может получить номинацию от BlackRock в «список наблюдения».
4. Выживание розничных инвесторов: прогнозирование цен и стратегии противодействия сбору средств
Истинная цена после удаления пузыря (на основе цены 0,058 долларов от 25 октября 2025 года)
Краткосрочный (ноябрь 2025): Binance с высокой вероятностью запустит «эксклюзивные торговые пары для институциональных инвесторов» в ноябре, воспользовавшись новостным фоном для повышения цен, которые могут достичь 0,065 долларов, но это будет сигналом к выходу капитала, после чего цена может упасть до 0,055 долларов. Основное основание для этого суждения — текущая доля институциональных инвесторов составляет 42%, что значительно превышает 28% розничных инвесторов, после роста будет достаточно пространства для выхода.
Среднесрочный (январь-март 2026): Первые 300 миллионов токенов, разблокированных институциональными инвесторами, поступят на рынок, и при текущих ценах давление на продажу составит 17,4 миллиона долларов, что в три раза превышает среднесуточный объем торгов, цена может упасть ниже 0,045 долларов. Если только ETF-платформа Dominari не получит временное разрешение от SEC, трудно ожидать восстановления.
Долгосрочный (середина 2026 - 2027): Если HEMI не сможет запустить нативные приложения для биткойнов и будет полагаться только на воспроизведение DeFi для поддержания экосистемы, он будет вытеснен конкурентами, такими как Bitlayer, и цена может длительное время колебаться в диапазоне 0,03-0,04 доллара; наоборот, если удастся запустить инновационные производные на основе вычислительной мощности биткойнов (например, фьючерсы на вычислительную мощность), цена может вырасти до 0,07 долларов, но вероятность этого менее 30%.
Практическое руководство по противодействию сбору средств у розничных инвесторов
Избегайте «институциональных ловушек»: не участвуйте в «институциональных инвестициях» Binance и других целевых мероприятиях, такие продукты часто связаны с блокировкой HEMI, что по сути помогает институциональным инвесторам распределять давление на распродажу. Розничные инвесторы должны в первую очередь обращать внимание на спотовый рынок и не держать более 3% от общего объема криптоактивов.
Отслеживайте «связь вычислительной мощности»: каждую неделю проверяйте частоту, с которой HEMI привязывается к блокам биткойна (обычно это должно быть раз в час); если частота снижается, это свидетельствует о проблемах с моделью безопасности, необходимо немедленно сократить позиции. Это можно отслеживать в разделе «Bitcoin Anchoring» браузера HemiScan.
Экологическая арбитражная контрмера: при участии в стекинге hemiBTC выберите «краткосрочный стекинг на 14 дней», избегая долгосрочной блокировки. В текущие 12% годовых, 5% приходят от субсидий Binance, и после истечения субсидии (декабрь 2025 года) доходность резко упадет, необходимо заранее выйти. В то же время, за один день до окончания стекинга можно открыть позицию на рынке контрактов с пут-опционами для хеджирования рисков снижения цен.
