Анализ рынка всегда обращает внимание на кошельки китов Arbitrum, которые составляют 25%, высмеивая экосистему «мелких инвесторов» Polygon с 75% кошельков, чьи балансы менее 10 долларов. Но данные медвежьего рынка за третий квартал 2025 года сильно опровергают это: когда TVL Arbitrum упал на 18% за месяц из-за вывода средств китами, Polygon, благодаря среднему количеству 2.8 миллиона мелких транзакций в день (каждая менее 10 долларов), не только удержал TVL на уровне 5.74 миллиарда долларов, но и добился роста на 7% против тренда. Эта контрастная ситуация «мелких инвесторов против китов» — результат тихого строительства Polygon «потребительской криптоэкосистемы» — она обошла финансовую сферу, управляемую учреждениями, используя «бытовые нужды» непрофессиональных пользователей для создания более устойчивой ценностной основы, чем капиталы китов.
Низкий баланс — это не "мусорные пользователи", это "базовый уровень непрофессиональных инвесторов".
Структура пользователей Polygon никогда не была ориентирована на "спекулянтов". Данные за третий квартал 2025 года показывают, что из 14 миллионов адресов кошельков, только 5 миллионов владеют токенами ERC20, остальные 9 миллионов являются пользователями NFT или потребительских приложений, основная потребность этой группы пользователей заключается в "использовании", а не в "приросте стоимости". Это различие в позиционировании позволило Polygon успешно избежать спекулятивных циклов на крипторынке.
"Безбарьерный вход для непрофессиональных пользователей": совместно с Reddit выпущенные Community NFT уже составили 320 миллионов штук, среди привлеченных пользователей 68% впервые соприкасаются с криптоиндустрией, они создают NFT аватары стоимостью всего несколько долларов, фиксируя свою идентичность в сообществе, а не стремясь к краткосрочному росту. Эта модель "без давления на вход" позволяет доле "не крипто-родных" пользователей среди активных пользователей Polygon достигать 38%, что значительно превышает 12% у Arbitrum и 9% у Optimism.
"Сетевой эффект мелких транзакций": хотя 75% кошельков имеют баланс ниже 10 долларов, эти пользователи составляют 83% всех онлайн-транзакций. Например, пользователи Юго-Восточной Азии отправляют трансакции через "PolyPesa", и средний размер одной трансакции составляет всего 4.2 долларов, но это привело к 22% увеличению объемов платежных транзакций Polygon в медвежьем рынке. Эти частые мелкие транзакции, как "капилляры", обеспечивают постоянные доходы от комиссий для сети, только в третьем квартале они составили 12 миллионов долларов, что достаточно для покрытия 60% операционных затрат узлов.
В отличие от Arbitrum, 25% китов в котором составляют 78% TVL, когда наступает медвежий рынок, эти крупные игроки массово выводят свои средства, что напрямую вызывает панику ликвидности. В сентябре 2025 года одна крупная институция вывела активы на сумму 50 миллионов долларов за один день, что привело к резкому увеличению ликвидаций на платформе Arbitrum на 300%, тогда как на Polygon этот показатель за тот же период увеличился всего на 17% — мелкие залоговые активы розничных инвесторов, наоборот, стали "подушкой безопасности" для финансовой стабильности.
Потребительские приложения — это не "потоковые уловки", а "двигатели удержания".
Polygon еще в 2024 году отказалась от "DeFi инверсии" и сделала ставку на потребительские приложения, и теперь эта стратегия наконец начинает приносить плоды. По состоянию на третий квартал 2025 года доля потребительских DApp в экосистеме достигла 57%, что значительно превышает 23% у Arbitrum, эти приложения, благодаря "жизненным сценариям", плотно удерживают пользователей в экосистеме.
Социальный и контентный "липкий замкнутый круг": децентрализованный социальный протокол Lens Protocol уже собрал 8.5 миллионов пользователей, создатели контента могут зарабатывать на "NFT контента", хотя средний объем сделки за платную статью составляет всего 1.8 долларов, это привело к тому, что пользователи проводят в среднем более 40 минут в день. Социальные связи и творческие активы пользователей полностью сосредоточены на Polygon, а стоимость миграции очень высока — это и есть основная причина, по которой уровень удержания пользователей за 3 месяца достигает 61%.
"Ценностное привязывание" в реальных сценариях: выпущенные в сотрудничестве со Starbucks "NFT баллов Star享" составляют 12 миллионов штук, пользователи могут накапливать баллы через потребление и чеканить NFT, которые можно обменять на напитки или сопутствующие товары. Эта модель "онлайн-баллы + оффлайн-привилегии" позволяет Polygon войти на традиционный потребительский рынок, только Starbucks принес 3.2 миллиона новых пользователей, из которых 72% хотя бы раз в месяц совершают онлайн-взаимодействие.
Более важно то, что эти потребительские приложения создают "неспекулятивный спрос". Когда пользователи DeFi-протоколов колеблются в зависимости от рыночной ситуации, создатели Lens и потребители Starbucks продолжают использовать сеть — в третьем квартале 2025 года, когда крипторынок упал, объем потребительских транзакций Polygon снизился всего на 9%, тогда как объем транзакций DeFi на Arbitrum упал на 41%.
Развивающиеся рынки не "дополнительные источники", а "будущая основная арена".
Внимание Polygon к розничным инвесторам стало подавляющим преимуществом на развивающихся рынках. Сотрудничество с Cypher Capital на Ближнем Востоке в сентябре 2025 года расширило "базовый уровень розничных инвесторов" на глобально растущие регионы.
"Локализованная стратегия проникновения": в Юго-Восточной Азии Polygon запустил "экспресс-курс для разработчиков", поддерживающий местные языки, выпустив более 300 DApp, ориентированных на пользователей из низших слоев общества, например, индонезийская платформа "NFT отслеживания сельского хозяйства", где фермеры создают NFT, снимая на смартфон процесс роста урожая, напрямую связываясь с покупателями. Средняя сделка составляет всего несколько сотен долларов, но охватывает 23,000 фермеров.
"Методы привлечения розничных инвесторов с соблюдением норм": с помощью лицензии на соответствие EU MiCA и поддержки регулирования на Ближнем Востоке, Polygon запустила в Дубае проект "дружелюбного к розничным инвесторам" криптообразования, совместно с местными банками предлагая услуги по регулярным мелким вложениям POL, минимальная сумма первоначального взноса составляет всего 10 долларов, за 1 месяц привлечено 150,000 розничных инвесторов. Данные Cypher Capital показывают, что объем розничных инвестиций POL на Ближнем Востоке превысил 80 миллионов токенов, что составляет 27% от общего объема розничных инвестиций в криптоактивах в регионе.
Эти розничные инвесторы на развивающихся рынках становятся "долгосрочными держателями" POL. Данные Messari показывают, что оборот токенов POL в Юго-Восточной Азии и на Ближнем Востоке составляет всего 18%, что значительно ниже 45% на североамериканском рынке — они покупают POL не для краткосрочной спекуляции, а для использования приложений экосистемы, такой "спросовой холдинг" предоставляет POL сильную ценовую поддержку.
Инвестиционная перспектива: "переоценка ценности" экосистемы розничных инвесторов только начинается.
Рынок ранее оценивал POL, основываясь на традиционных показателях, таких как "поток институционального капитала" и "DeFi TVL", игнорируя долгосрочную ценность базового уровня розничных инвесторов. Однако с ростом проникновения потребительских приложений и бумом на развивающихся рынках, логика оценки POL начинает пересматриваться.
Прогноз цен: в краткосрочной перспективе POL может колебаться в диапазоне 0.19-0.22 долларов под влиянием общего рыночного настроения. Однако в первом квартале 2026 года с запуском функции "контентного майнинга" от Lens Protocol (пользователи могут получать вознаграждение POL за взаимодействие) и увеличением объема регулярных вложений розничных инвесторов на Ближнем Востоке свыше 100 миллионов долларов, POL может достичь 0.34 долларов; если также будет реализовано сотрудничество с Walmart по "NFT баллам за поставки" (рыночные слухи находятся на стадии пилотного проекта), цена может вырасти до 0.52 долларов.
Предупреждение о рисках: необходимо обращать внимание на два риска: во-первых, на уровень удержания пользователей в потребительских приложениях (если он опустится ниже 50%, это ослабит устойчивость экосистемы), во-вторых, на изменения в регулировании на развивающихся рынках (например, некоторые страны Юго-Восточной Азии могут ужесточить регулирование мелких платежей).
Рекомендации по действиям: инвесторы должны сосредоточиться на отслеживании двух показателей: "количество потребительских транзакций" и "доля непрофессиональных пользователей", если первый показатель стабильно превышает 2.5 миллиона транзакций в день, а второй продолжает расти, можно удерживать долгосрочно; в краткосрочной перспективе можно участвовать в стимуляциях контентного создания от Lens Protocol, получая вознаграждение POL и одновременно способствуя росту экосистемы.
Когда отрасль еще гоняется за китами, Polygon уже поняла: будущее крипторынка не в карманах немногих крупных инвесторов, а в повседневной жизни миллиардов розничных инвесторов. 75% кошельков с низким балансом кажутся слабыми, но благодаря частому использованию, стабильному удержанию и глобальному проникновению они составляют самый устойчивый "базовый уровень ценности" — возможно, это и есть основная логика, по которой институциональные инвесторы не решаются делать короткие позиции по POL.
和 #Polygon