Тезис: Morpho рассматривает кредитование как экологию, а не архитектуру. Вместо одного гигантского пула с единым климатом, он растет в множество небольшихHabitats, каждый со своими правилами и погодой, а затем предоставляет садоводам инструменты для их ухода. Результатом является сеть, которая может быть простой для сберегателей, точной для трейдеров и составной для строителей.
Проблема, которую она пытается решить
Кредитование на цепочке началось с больших коммунальных пулов. Их было легко использовать, но они были грубыми. Все делили одни и те же параметры, одну и ту же процентную кривую, один и тот же шок, когда происходило редкое событие. Раннее понимание Morpho было простым: большая часть потерь заключается в разнице между тем, что зарабатывают сберегатели, и тем, что платят заемщики, а большая часть опасности заключается в радиусе взрыва, когда все связано вместе. Закройте разрыв. Уменьшите радиус.
Арка в одном дыхании
Сначала Morpho сделал существующие пулы более четкими, более напрямую связывая кредиторов и заемщиков, при этом сохраняя защитную сеть. Затем он очистил все и построил минимальную базу, где каждый рынок мал, изолирован и полностью специфицирован. Наконец, он обернул эту базу кураторскими хранилищами, так что обычные пользователи могут один раз внести депозит и все еще извлекать выгоду из диверсифицированного портфеля рынков. От оптимизатора до базового слоя до менеджера портфеля.
Основные идеи, рассказанные через метафоры
1) Камень
База Morpho специально мала. Рынок — это четыре камня, установленными в землю: актив, который вы заимствуете, актив, который вы размещаете как залог, ценовой оракул, который говорит правду, и жесткий предел ликвидации. С таким количеством движущихся частей риск легче понять, проверить и контролировать. Если один камень трескается, сад рядом остается нетронутым.
2) Садоводы
Над камнем находится кураторская деятельность. Садоводы проектируют хранилища с определёнными философиями. Некоторые придерживаются консерватизма и глубокой ликвидности, другие исследуют пограничный залог с более строгими рамками. Депозиторы выбирают садовода, которому доверяют, и политику, соответствующую их аппетиту. Внутри хранилище распределяет средства между многими небольшими рынками и перекалибровывает их по мере изменения условий.
3) Пути
Заемщики выбирают рынок, который соответствует их залогу, заимствуют под него и принимают правила, указанные на знаках этого рынка. Депозиторы выбирают хранилище, передают капитал и позволяют садоводу перемещать средства между рынками в рамках установленного мандата. Строители могут подключать пользователей к хранилищам для однократного опыта или направлять активных пользователей напрямую к конкретным рынкам.
Почему эта форма работает
Изоляция уменьшает панику. Когда рынок является своим собственным островом, буря там не затопляет архипелаг. Это позволяет экспериментальным активам существовать, не ставя под угрозу остальное.
Специалисты могут специализироваться. Дизайнеры оракулов сосредотачиваются на правде. Садоводы сосредотачиваются на портфелях. Команды приложений сосредотачиваются на потоке и пользовательском опыте. Каждая роль делает одну вещь хорошо.
Простая база, богатый край. Минимальные контракты внизу, креативная кураторская работа сверху. Команды безопасности анализируют небольшую поверхность, в то время как продуктовые команды исследуют множество стратегий.
Каково полное путешествие
1. Заемщик приходит с известным залогом. Они выбирают рынок с установленным порогом и оракулом, заимствуют стабильный актив и уходят с предсказуемыми правилами.
2. Сберегатель приходит с бездействующими деньгами. Они выбирают хранилище, обозначенное политикой, а не поэзией. Хранилище распределяет их депозит по корзине рынков и публикует, где находятся средства.
3. Садовод наблюдает за поведением оракула, использованием, глубиной ликвидности и корреляцией, подталкивая корзину по мере изменения условий. Любое значимое изменение видно и документировано.
Разговор о риске, ясно
Риск оракула: если ценовой поток лжет или задерживается, ликвидации могут ошибиться. Рынки выбирают оракула заранее, чтобы вы могли решить, верите ли вы ему.
Риск ликвидности: залог должен быть продаваемым в условиях стресса, не ломая рынок. Изоляция ограничивает этот риск каждым рынком.
Риск политики: когда вы используете хранилище, вы доверяете опубликованной политике. Читайте это. Ищите контроль за изменениями и возможность для депозиторов наложить вето на рискованные правки.
Риск смарт-контрактов: аудиты и формальные рамки помогают, но риск никогда не равен нулю. Предпочитайте зрелые рынки и трезвые политики, если вы не профессиональный риск-менеджер.
Что отличает это от классических кредиторов пулов
От одного большого озера к множеству чистых прудов. Унаследованные дизайны оптимизируют удобство, связывая все. Morpho оптимизирует точность, разделяя все, а затем восстанавливает удобство с помощью хранилищ.
От централизованного установки параметров к местному суверенитету. Вместо того чтобы просить глобальное управление одобрить каждый актив и корректировку, каждый рынок поставляется с собственными параметрами и ответственностью.
От скрытого распространения к явной кураторской работе. Доход не появляется магическим образом. Садоводы зарабатывают доверие, публикуя методологию, ограничения и результаты.
Кому стоит беспокоиться
Сберегатели, которые хотят установить и забыть о рисках без того, чтобы быть пассажирами в общем пуле.
Заемщики, которым нужны предсказуемые правила и возможность выбрать точный рынок, соответствующий их залогу.
Строители, которые хотят создать кредитную ткань, которую они могут интегрировать в кошельки, казначейства или приложения, не унаследовав гигантскую поверхность управления.
Команды по риску, которые предпочитают разрабатывать политику на краю, а не лоббировать центральный комитет.
Практический контрольный список, прежде чем вы что-то тронете
Читать знак рынка: актив, залог, оракул, лимит ликвидации. Если что-то из этих четырех кажется неопределенным, уходите.
Для хранилища читайте политику, правила ребалансировки и контроль за изменениями. Предпочитайте те, которые публикуют снимки портфеля и причины для перемещений.
Проверка разумности использования и глубины. Здоровые рынки дышат; переполненные задыхаются.
Начните с малого, следите, затем увеличивайте в соответствии с вашим уровнем терпимости.
Куда это может пойти дальше
Ожидайте семьи хранилищ по темам и срокам, рынки, которые вознаграждают лучшее поведение залога, и инструменты, которые делают дизайн оракула более надежным. Поскольку все больше строителей рассматривают кредитование как ткань, а не как конечное приложение, множество небольших сред Morpho могут поддерживать платежи, казначейства и коммерцию, управляемую агентами, не заставляя всех оказаться в одном озере.
Итог
Morpho извлекает урок из природы: разнообразие плюс четкие границы дает устойчивость. Держась на малом примитивном основании и позволяя кураторству процветать на краях, он превращает кредитование из монолита в живую сеть, которая адаптируется к пользователям, а не заставляет пользователей адаптироваться к ней.
*Образовательный обзор, а не финансовый совет. Рискуйте тем, что можете позволить себе потерять, и внимательно читайте каждое раскрытие рынка или хранилища.*
@Morpho Labs 🦋 #MorphoLabs $MORPHO
