Оригинал 万向区块链 万向区块链
23 октября 2025 года 22:33 Шанхай
23 октября, под эгидой лаборатории Wanxiang Blockchain, завершился одиннадцатый Всемирный саммит по блокчейну. На саммите вице-председатель и исполнительный директор Wanxiang Holdings, председатель Wanxiang Blockchain, председатель и CEO HashKey Group Сяо Фэн произнес заключительную речь (Блокчейн: новая финансовая инфраструктура). Далее текст основан на стенографических записях с мероприятия, с незначительными изменениями, не влияющими на первоначальный смысл.
Сегодня я делюсь содержанием (Блокчейн: новая финансовая инфраструктура). Хочу подвести итоги с момента появления блокчейна Биткойна в 2009 году, как распределенный реестр блокчейна шаг за шагом эволюционировал и трансформировался в инфраструктуру, которая скоро изменит финансовый рынок.
Чтобы понять этот процесс эволюции, возможно, нужно начать с белой книги биткойна. В 2009 году была выпущена белая книга биткойна (биткойн, система электронных денег равного к равному). Сатоши Накамото хотел создать не просто систему передачи цифровой валюты, а новую систему расчетов и платежей.
Мы знаем, что наличные деньги имеют свои характеристики с точки зрения платежей, расчетов и расчетов, прежде всего, это точка-точка: наличные платежи осуществляются между стороной А и стороной Б, и наличные платежи — это "платежи — это расчеты", без промежуточных этапов и без этапов расчетов. Наличные платежи — это "платежи — это расчеты", и одновременно расчет по каждой сделке — ты даешь деньги, другой дает товар, и товар с деньгами передаются.
Но наличные платежи имеют свои недостатки, а именно они не могут осуществлять удаленные платежи и не удобны для крупных платежей. Электронная денежная система, созданная Сатоши Накамото, сохранила преимущества наличных, такие как "платежи — это расчеты, расчет по каждой сделке" и преодолела недостатки наличных платежей, поэтому биткойн может не только осуществлять удаленные платежи, но и поддерживать крупные платежи.
Помимо биткойна, Сатоши Накамото также создал новую систему расчетов и платежей. Учитывая различные недостатки наличных платежей, электронные деньги стали необходимыми, и их платежи, расчеты и расчеты стали более сложными — чтобы гарантировать согласованность, целостность, точность и окончательность платежей на расстоянии, необходимо было привлечь посредников, что привело к возникновению центральной регистрации, центрального депонирования, центральных контрагентов и центральных расчетов.
В рамках существующей банковской системы сначала нужно провести платёж (оплатить), затем терминал PoS должен связаться с банком, подтвердить наличие средств на счете и заблокировать деньги, это называется расчетом; в конце, эти деньги переходят с нашего счета на счет торговца, это называется расчетом. Платежи, расчеты и расчеты разделяются на три этапа, что намного сложнее, чем наличные. После перехода к безналичным деньгам это необходимо для обеспечения окончательности, согласованности и точности платежей.
С точки зрения эволюции финансовой инфраструктуры США, финансовая инфраструктура всегда находилась в процессе постоянной эволюции. До 60-х годов прошлого века США все еще находились в эпохе физических акций/бумажных акций, по мере увеличения объемов торговли постепенно возникли проблемы с расчетами и расчетами. В 70-х годах на фондовом рынке США разразилась "кризис документов": по мере постоянного роста объемов торговли скорость расчетов не успевала за темпами торговли, и после завершения сделок часто можно было увидеть автомобили на Уолл-стрит, которые перевозили документы акций от Morgan Stanley к Goldman Sachs, а затем от Goldman Sachs к J.P. Morgan. Это произошло потому, что разные клиенты покупали акции клиентов других брокеров, а физические акции должны были передаваться физически. Позже возникли серьезные задержки в расчетах, что привело к тому, что Нью-Йоркская фондовая биржа часто закрывалась по пятницам. Почему? Потому что потребуется остановить торговлю на день, чтобы завершить расчеты всех акций за неделю.
Таким образом, в отрасли было решено создать центральную депозитарную компанию, чтобы сосредоточить все акции под одной крышей. Хотя физические акции все еще требуют перевозки, это всего лишь перемещение между разными комнатами, и эффективность расчетов значительно увеличилась.
Позже возникли центральные регистрации, центральные депонирования и центральные расчеты, в 1999 году была основана DTCC (Центральная депозитарная/расчетная компания), что позволило удовлетворить потребности фондового рынка США в объемах торговли и обеспечить 100% завершение расчетов и расчетов в тот же день.
С 2025 года США начнут перестраивать новую платежную и расчетную систему на основе распределенного реестра, используя прямую модель, с меньшим количеством этапов, более высокой эффективностью и меньшими затратами, которая по сути основана на технологии блокчейн. По сути, блокчейн — это новая финансовая инфраструктура, а определение финансовой инфраструктуры касается всей системы торговли, расчетов и расчетов.
В чем различие между старой и новой финансовыми инфраструктурами?
Старая система, то есть финансовая инфраструктура, которую мы сейчас используем, использует модель центральной регистрации, центрального депонирования, центральных контрагентов и центральных расчетов, в то время как новая финансовая инфраструктура на основе распределенного реестра блокчейна реализует прямые платежи, которые также являются расчетами, и расчеты на момент сделки. Поэтому все цифровые активы могут легко осуществлять торговлю 7×24 часа, в то время как фондовые биржи не могут этого сделать.
Почему? Потому что модели расчетов в обеих системах различны: старая система использует модель "неттинга", тогда как новая финансовая инфраструктура блокчейна использует модель "расчета по каждой сделке", поэтому нет необходимости в определенные моменты времени останавливаться для расчета предыдущих счетов, а также не требуется неттинг для осуществления расчетов. Это и есть основное различие между старыми и новыми системами.
Мы все знаем, что на рынке капитала США идет борьба за способ торговли токенизированными акциями. Coinbase представила SEC полный набор предложений по торговле токенизированными акциями. В этом предложении традиционные этапы центральной регистрации, центрального депонирования, центральной торговли и центральных расчетов были отменены. Если будет принят план Coinbase, то половина людей на Уолл-стрит останется без работы.
Конечно, Уолл-стрит не хочет принимать эту реальность. Институты Уолл-стрита, представленные Nasdaq, также представили SEC предложение по структуре торговли токенизированными акциями месяц назад, сохранив DTCC, о котором я только что упомянул. В настоящее время DTCC отвечает только за расчеты акций, облигаций и фондов, однако согласно предложению Nasdaq, в будущем DTCC также возьмет на себя функции расчета токенов, что означает, что предложение Nasdaq сохранит рабочие места большинства институциональных инвесторов на Уолл-стрит.
Теперь эта задача передана SEC. Ожидается, что в первой половине следующего года SEC примет решение о том, какой из вариантов разрешить коммерческим организациям торговать токенизированными акциями, возможно, это будет план Coinbase, возможно, план Nasdaq, или же будет разрешено одновременное пилотирование двух вариантов, или даже возможно объединение двух вариантов в компромиссное решение.
Основные различия между этими двумя финансовыми инфраструктурами проявляются в нескольких аспектах:
1. Механизм расчетов. В старой системе для завершения расчетов требовалось пройти через многоуровневых посредников, в то время как новая система реализует расчеты в момент сделки.
2. Суть архитектуры. Старая система требовала централизованных органов регистрации и хранения, новая система завершает регистрацию на распределенном реестре, не требуя органов регистрации, хранения и расчетов.
3. Механизм доверия. Традиционная финансовая инфраструктура требует сильных централизованных учреждений для подтверждения доверия, тогда как распределенный реестр полагается на алгоритмы согласия и криптографию для создания механизма доверия.
4. Рисковые характеристики. Централизованные учреждения подвержены риску единой точки отказа, децентрализованные учреждения значительно снижают этот риск, но также создают новые вызовы, такие как риски смарт-контрактов и цифровых кошельков.
5. Охват услуг. Традиционные финансовые учреждения подлежат ограничениям со стороны юрисдикции или централизованных систем, в то время как распределенный реестр почти не имеет ограничений по времени, региону, пространству, субъекту и учреждению, что является ключевым отличием между ними.
С этой точки зрения все действия Трампа после его вступления в должность можно рассматривать как суть: изменить инфраструктуру финансового рынка США. От законодательной деятельности в Конгрессе до президентского указа на 166 страницах о том, чтобы обеспечить лидерство США в цифровых финансовых технологиях, до многократных заявлений председателя SEC о том, что SEC должна установить механизмы инновационного освобождения и планы безопасной гавани для всех инноваций, связанных с криптовалютами, все это указывает на то, что это не личное поведение президента, а единые действия законодательного органа США, исполнительной власти и регулирующих органов — перемещение финансового рынка США с оффчейна на ончейн, чтобы финансовая система США могла функционировать в ончейне. Это также является смыслом, выраженным в выступлении SEC, т.е. замена финансовой инфраструктуры. Возможно, через пять или десять лет покупка акций американских компаний больше не будет покупкой акций, а будет покупкой токенов долей в акциях американских компаний — эта возможность очень велика.
Председатель SEC неоднократно упоминал в своих выступлениях пример "технологии, меняющей отрасли". Он сказал, что в человеческом обществе за последние несколько десятилетий носители аудиозаписей претерпели три итерации: сначала это были виниловые пластинки, в середине прошлого века они эволюционировали в кассеты, а в этом столетии они стали цифровыми, и каждый может хранить аудио на своем телефоне. Он также упомянул, что три технологические итерации записи аудио полностью перестроили мировую музыкальную индустрию, и распределенный реестр также изменит финансовую систему Америки, как это произошло в музыке.
Этот пример очень хороший, он также сказал одну фразу: "Если это можно токенизировать, это будет токенизировано": все, что может быть токенизировано, в конечном итоге будет токенизировано. Эта фраза является источником выражения "все на цепи, все можно токенизировать, все можно торговать" и основой для создания Coinbase Super APP (суперприложение).
Это мнение SEC, выраженное в нескольких выступлениях, я обобщил, чтобы доказать, что то, что делает Америка, — это реконструкция всей финансовой инфраструктуры.
Что принесет реконструкция? Реконструкция приведет к переходу от "цифрового оригинала" к "цифровому двойнику". До того, как произошла такая реконструкция, Сатоши Накамото изобрел блокчейн, а Эфириум укрепил, оптимизировал и обогатил блокчейн и распределенный реестр. Мы создали такие цифровые оригиналы, как биткойн и эфириум, на распределенном реестре, начиная с нуля. Цифровые оригиналы уже существуют 15 лет, и мы можем рассматривать это как огромный эксперимент социального инжиниринга. Этот эксперимент доказал, что распределенный реестр, цифровые кошельки и смарт-контракты имеют ценность. Традиционные финансы или цифровой двойник унаследовали результаты этого эксперимента и начали переносить всю финансовую систему на ончейн, на новую финансовую инфраструктуру, с меньшим количеством этапов, более высокой эффективностью и меньшими затратами.
Мы знаем, что J.P. Morgan имеет свой собственный JP Coin и уже создал 8 основных узлов по всему миру. Предположим, вы хотите осуществить международный перевод в системе J.P. Morgan, например, из Нью-Йорка в Гонконг, через традиционную банковскую систему, через SWIFT и банки-агенты, конечное время зачисления может занять более одного дня; если перевод из Африки, это может занять более недели и потребовать уплаты 3% комиссии. Однако в Нью-Йорке перевод из J.P. Morgan на счет J.P. Morgan в Гонконге займет всего 2 минуты, потому что при инициировании перевода он уже стал токеном, а когда деньги достигнут Гонконга, они будут конвертированы в доллары США; это новая финансовая рыночная инфраструктура, а также цифровой двойник.
Цифровой двойник начнется в 2024 году, RWA также относится к цифровому двойнику. На самом деле, США действуют в двух направлениях:
1. Токенизация на стороне средств. Токенизация валюты и средств имеет три модели:
1. Стейблкоины. Стейблкоин по сути является токенизацией средств или валюты.
2. Токенизация депозитов, представленная J.P. Morgan. В прошлом году HSBC запустил пилотный проект токенизации депозитов в Гонконге, а Управление денежного обращения Гонконга специально учредило регуляторный песочницу для токенизации депозитов в банках, и все учреждения также проводят эксперименты. Токенизация депозитов также является токенизацией средств или валюты.
3. Цифровая валюта центрального банка. Цифровой юань также является токенизацией валюты и средств, независимо от того, является ли это цифровой валютой центрального банка, токенизацией депозитов или стейблкоинами, его конечная цель — токенизация валюты/средств; токенизация средств/валюты — это конечная цель, и это необратимый тренд. Что касается того, какая модель в конечном итоге займет более крупную долю, пока неясно и сложно делать прогнозы.
2. Токенизация активов. С 2024 года такие организации, как BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton и другие, начали токенизировать различные типы своих фондов, например, фонды денежного рынка, фонды долларовых облигаций, фондов акций и т.д. Когда токенизация активов достигнет определенного масштаба, новая финансовая система на основе новой финансовой инфраструктуры будет в основном завершена. В течение следующих 3–5 лет мы, вероятно, увидим, как такая ончейн финансовая система постепенно формируется и достигает замкнутого цикла.
Блокчейн, как новая финансовая рыночная инфраструктура, постепенно заменяет старую традиционную финансовую инфраструктуру.
Так какие же преимущества у токенизации валюты? Прослеживая историю развития валюты, кредитные характеристики валюты в основном можно свести к трем типам:
(1) Валюта с природными свойствами. В период, когда законные валюты еще не появились, такие как ракушки, золото, серебро и медные деньги, их кредитная поддержка исходит из их природных свойств. Эти вещества являются продуктами природы, которые человек обработал и обработал, придав им свойства валюты, поэтому их называют валютой с природными свойствами.
(2) Валюта с правовыми свойствами. С 1774 года, когда в Европе (по Вестфальскому договору) начали появляться суверенные государства, они начали устанавливать законодательством определенные валюты в качестве законных валют или суверенных валют, например, доллар и юань. Кредит этих валют можно рассматривать как предоставленный законом, поэтому они относятся к валюте с правовыми свойствами.
(3) Валюта с технологическими свойствами. Биткойн — это валюта, образовавшаяся благодаря целому набору цифровых технологий, таких как распределенный реестр, цифровые кошельки, криптография и алгоритмы согласия, которые наделили его свойствами, что сделало его все более признанной формой валюты. Мы называем такую валюту валютой с технологическими свойствами.
Кредитные характеристики валюты сводятся к этим трем типам.
Токенизированная валюта — это единственная валюта в истории человечества, обладающая двойными свойствами.
Токенизированная валюта, прежде чем стать токеном, сама по себе является законной валютой, поэтому она обладает правовыми характеристиками и имеет правовую поддержку, например, стейблкоин в долларах изначально является долларом, обладая правовыми характеристиками. Когда он создается как стейблкоин на блокчейне, он получает технические свойства, присвоенные ему блокчейном, криптографией, алгоритмами согласия и цифровыми кошельками. Таким образом, это валюта с двойными свойствами. По сравнению с односвойственной валютой, двойная собственность является более передовой с технической точки зрения и представляет собой новейшую форму развития валюты.
Совсем недавно основатель Bridgewater Associates Рэй Далио в одном из интервью заявил, что он считает, что конечной валютой в мире является золото, только золото можно считать настоящей валютой, в то время как доллар, фунт стерлингов, евро, иена и другие законные валюты в своей сути представляют собой долги, основанные на государственном кредите, и в конечном итоге все еще являются долгом, зависящим от кредита.