В субботу, 2026 года, произошел крупнейший черный лебедь DeFi.
Kelp dao — это протокол ре-ставки эфира, хакеры использовали уязвимость для подделки 11.6万枚rseth (стоимость 2.92 миллиарда долларов), затем они использовали эту часть эфира для получения настоящего эфира на платформах кредитования AAVE, COMP, EUL, потому что AAVE имеет наибольший объем, в настоящее время оценка плохих долгов AAVE составляет около 1.77-2 миллиарда, многие говорят, что AAVE обречен, но я тебе скажу, что в самые рискованные моменты часто бывают возможности!
С развитием событий многие пользователи начали выводить эфир из AAVE, например, Сун Гэ вывел 6.5万枚ETH (стоимость 1.54 миллиарда), за последние два дня TVL AAVE упала с 260 миллиардов до 170 миллиардов, это данные на 19 число, в настоящее время TVL уменьшилась почти на 90 миллиардов, паника все еще распространяется, в настоящее время цена монеты AAVE упала с 115 до минимальных 84, снижение составило 24%.
На данный момент AAVE официально заморозил резерв WETH, решение еще не было полностью опубликовано.
Я вижу, что многие говорят, что AAVE может потерпеть крах, возможно, повторится путь CETUS. Но на самом деле эти два события совершенно не сопоставимы.
В то время как CETUS был украден на 230 миллионов, проект сейчас находится в состоянии обнуления, в момент кражи его рыночная стоимость составляла 100 миллионов, сейчас всего 20 миллионов долларов.
В день кражи TVL cetus упал на 85%, с пика в 200 миллионов до 35 миллионов (то есть, по сути, основной пул был опустошен, ликвидность практически нулевая). Ранее мы подсчитывали, что cetus может зарабатывать около 28 миллионов в год на своем соглашении, так что сумма кражи должна быть заработана проектом в течение 10 лет.
С учетом событий с хакерами и массовым выводом TVL, проект может потребовать десятилетия, чтобы восстановить прибыль, так что это самый большой удар по уверенности, проект не может быть черным рабом в течение десятилетий, чтобы бесплатно работать для пользователей.
А теперь давайте рассмотрим ситуацию с AAVE, на данный момент TVL упал на 32%, сумма кражи 200 миллионов, что составляет 1% от всего пула, а в предыдущих статьях мы подсчитывали, что годовой доход AAVE составляет 800-900 миллионов, чистая прибыль составляет 100 миллионов, так что даже если соглашение полностью компенсирует, это значит, что станет черным рабом еще на 2 года. Так что по масштабу все это событие нельзя сравнивать с Cetus.
AAVE имеет механизм обработки плохих долгов, это Umbrella, безопасность AAVE. Если произойдет огромный убыток, у него есть многоуровняя механика поглощения плохих долгов.
Первый уровень - это уровень DAO - казначейство, которое поглощает, каждый актив имеет DAO, который берет на себя небольшую буферизацию (например, usdt составляет 100 000 usdt), но эта часть пропорция довольно мала, эта часть не будет использовать активы пользователей.
Второй уровень - это страховой фонд отдельного пула - Umbrella Vault, для каждого актива есть соответствующий, рискованные пользователи хранят активы для получения высокой прибыли, но также принимают на себя риск, это основной уровень компенсации AAVE на данный момент, в настоящее время эта часть компенсации weth оценивается в 50 миллионов, что все еще недостаточно для покрытия.
На третьем уровне обычные вкладчики несут ответственность сами, все обмены вкладчиков уменьшаются пропорционально, то есть можно обменять только часть, или вам нужно дождаться нового ввода ликвидности в пул.
Несмотря на то, что в официальной документации Umbrella четко указана ответственность стейкеров Umbrella (то есть ответственность второго уровня), для обычных вкладчиков ответственность не указана, только механизм на уровне соглашения таков, потому что, получая прибыль, вы также должны нести риск на уровне пула.
Конечно, на данный момент официальные лица еще не сделали четкого заявления, я думаю, что они, возможно, не заставят пользователей нести эту часть убытков, иначе вы потеряете доверие к банку, и в будущем будет трудно снова работать.
Это как если бы банк был ограблен на 200 миллионов, и потом сказали, что эту часть убытков должны покрыть обычные пользователи, разве это не вызвало бы большой скандал, кто тогда будет сметь вкладывать деньги в банк.
Поэтому я думаю, что соглашение с высокой вероятностью компенсирует эту часть, примерно в 1,2-1,5 миллиарда, так что вам нужно будет быть черным рабом на 1-1,5 года, что делать? На самом деле, это не так уж плохо, проблема не велика.
Если позже официально объявят о компенсации, можно сказать, что это будет огромная новость, сейчас, хотя и упал на 25%, уверенность все равно восстановится, и вы так трудно стали лидером в отрасли, не должны сдаваться.
На самом деле у AAVE никогда не было истории прямых атак хакеров, были несколько случаев ликвидности и небольшие плохие долги, но это самый большой вызов, конечно, это также доказывает, что механизм изоляции рисков довольно эффективен.
В конце концов, AAVE определенно не упадет, даже если TVL упал так сильно, это по-прежнему крупнейшее соглашение в секторе кредитования, так что риск - это также возможность.
