Morpho Labs была основана в 2022 году группой блокчейн-инженеров и экономистов, с штаб-квартирой в Париже, Франция. Проект быстро стал темной лошадкой в области DeFi-кредитования, и к октябрю 2025 года его общая заблокированная стоимость (TVL) превысила 1.8 миллиарда долларов, развернувшись на таких цепочках, как Ethereum, Base и Sei. Основатель Пол Фрамбо в студенческие годы накопил опыт через белые шляпы и разработку смарт-контрактов, а соучредитель Мерлин Эгалите работал на таких платформах, как Kleros. Morpho Labs привлекла более 80 миллионов долларов финансирования, среди инвесторов — такие ведущие компании, как a16z crypto, Ribbit Capital и Variant.
Основной механизм: оптимизация от пула к P2P соответствию.
Инновация Morpho заключается в его «гибридной» модели кредитования, которая сочетает стабильность традиционных пулов (например, Aave и Compound) с эффективностью P2P соответствия. Конкретно:
- Morpho Optimizer: в качестве слоя оптимизации он наблюдает за ликвидными пулами основного протокола и автоматически выполняет P2P сделки, когда спрос кредиторов и заемщиков совпадает, предлагая более высокие доходности (например, APY по кредитованию ETH на Ethereum может достигать 35%). Если соответствие не удастся, произойдет бесшовный откат к пулу, обеспечивая нулевую проскальзывание и полную ликвидность.
- Morpho Blue: независимый протокол, запущенный в конце 2023 года, поддерживающий создание неограниченных рынков. Пользователи могут настраивать изолированные рынки, включая единичные залоги, активы для кредитования, коэффициенты кредитования (LTV, обычно 70-90%) и модели процентных ставок (IRM). Каждый рынок использует независимые оракулы (например, Chainlink), что снижает системные риски. К 2025 году уже было запущено сотни индивидуальных рынков, и доля TVL достигла 40%.
- Награды и управление: токены MORPHO (общая эмиссия 1 миллиард, 51% распределение среди сообщества) распределяются через механизм Universal Reward Distributor (URD), поддерживающий внешние стимулы и ликвидную добычу. Управление ведется Morpho DAO, пользователи могут голосовать за обновление параметров или расширение поддержки на цепочке. В версии V2, ожидаемой в 2025 году, будут введены фиксированные процентные ставки и фиксированные сроки кредитования, что еще больше свяжет TradFi.
С технической точки зрения смарт-контракты Morpho были многократно проверены (например, Trail of Bits) и имеют модульный дизайн: слой ликвидности (Morpho Market) управляет финансами, а слой исполнения (Morpho Vault) управляет рисками. Это делает его подходящим не только для частных пользователей, но и привлекает такие организации, как MEV Capital, для развертывания специализированных хранилищ.
Экономическая перспектива: Morpho решает проблему «бездействия капитала» в DeFi-кредитовании — в традиционных пулах депозиты часто превышают кредиты на 20-30%. P2P соответствие повысило коэффициент использования капитала, в среднем увеличив годовую доходность на 10-20%, а также снизив газовые сборы через кросс-цепное расширение (например, рост TVL на Base на 150%).
Смотря в будущее, Morpho@Morpho Labs 🦋 может расшириться на большее количество L2 (например, новые рынки на Sei) с целью TVL в 5 миллиардов долларов.
