Березин spoke с Дэвидом Лином на The David Lin Report, когда рынки акций показали кратковременный рост на фоне сообщений о возможных переговорах о прекращении огня в Иране. Он был скептически настроен по поводу того, что ралли удержится.
Я вижу путь фондового рынка примерно таким образом,” сказал Березин, сравнивая акции с мячом, отскакивающим вниз по лестнице. “Он будет подниматься какое-то время, но в конечном итоге окажется ниже, чем там, откуда начал.”
На момент интервью Nasdaq уже откатился примерно на 7.5% с начала года, с минимальным падением около 12%, что стало худшим стартом года с 2022 года. Березин объяснил, что акции остаются дорогими, торгуясь около 20 раз выше ожидаемой прибыли при максимальных маржах прибыли. Он назвал наличные своей предпочтительной классом активов на данный момент.
Что касается нефти, Березин указал на Ормузский пролив, через который проходит примерно 20% мировых поставок нефти, и отметил, что примерно 10% мировых поставок в настоящее время нарушены. Спрос на нефть имеет высокую неэластичность, объяснил он Лину, что означает, что цены, вероятно, должны удвоиться или утроиться, чтобы сократить потребление на 10%.
Если у нас будет устойчивое снижение глобального производства нефти примерно на 10%, то очень легко представить, что цены на нефть достигнут 200 долларов,” сказал он. Березин добавил:
Он отметил, что трейдеры товаров не последовали за инвесторами в акции в недавнем ралли, при этом цены на нефть остаются высокими, превышая 100 долларов за баррель. Березин сказал, что этот разрыв является предупреждающим знаком, учитывая, что товарные рынки, как правило, лучше информированы о том, куда движутся цены на энергию.
Вероятность рецессии для Европы и Японии составляет около 50%, сказал Березин, отчасти потому, что более высокие цены на нефть ухудшают их условия торговли больше, чем в Соединенных Штатах. Доллар в краткосрочной перспективе выигрывает от высоких цен на нефть, добавил он, но сталкивается со структурными препятствиями: все еще дорогой оценкой по паритету покупательной способности, десятилетиями дефицита текущего счета и центробанками, диверсифицирующими свои долларовые резервы. Он утверждал, что золото выиграет от этой тенденции диверсификации в ближайшие месяцы и годы, после коррекции, частично вызванной извлечением прибыли розничными трейдерами.
Что касается конфликта с Ираном, Березин сказал, что переговорное разрешение остается базовым сценарием, но предупредил, что вакуум власти после убийства ключевых иранских лидеров усложняет краткосрочные компромиссы. Он настаивал на том, что более жесткие политические фигуры, как правило, появляются в таких условиях, что мешает быстрому выходу.
Разговор переключился на искусственный интеллект (ИИ) и его влияние на более широкий сектор технологий. Березин детализировал, что разрушение вышло далеко за пределы программного обеспечения и сейчас угрожает компаниям социальных сетей. Он утверждал, что агенты ИИ могут все чаще доставлять контент напрямую пользователям, снижая ценность платформ, таких как Instagram и Youtube, с направлений на простые хранилища контента.
Что касается аппаратного обеспечения ИИ, Березин указал на отчет Wall Street Journal о исследованиях Caltech, показывающих резкое снижение вычислительных затрат для крупных языковых моделей (LLMs). Он провел параллель с интернет-инфраструктурой: передача данных выросла в кумулятивном темпе примерно на 500,000% за 25 лет, однако расходы на эту инфраструктуру упали как доля ВВП. Он сказал, что ИИ может следовать по аналогичному пути, что сделает запланированные триллионы на расходы на центры обработки данных ненужными.
Ирония может заключаться в том, что мы окажемся в мире, полном ИИ, но нам не понадобятся триллионы долларов на центры обработки данных, чтобы туда добраться”, сказал он.
Этот сценарий, отметил Березин, будет медвежьим для меди и базовых металлов в краткосрочной перспективе, но потенциально бычьим в долгосрочной, поскольку реальные приросты производительности благодаря ИИ в конечном итоге создадут спрос на физические ресурсы, которые остаются ограниченными.
Отвечая на вопрос о предполагаемых IPO 2026 года, включая SpaceX, OpenAI и Anthropic, Березин сказал, что если его заставить выбрать, он выберет Anthropic, ссылаясь на его позиционирование в бизнесе ИИ и преимущество, которое оно получит от более низких вычислительных затрат. Он также предостерег, что сильная волна IPO часто сигнализирует о максимуме сектора.
Он решительно отверг предупреждения генерального директора Anthropic Дарио Амодеи о том, что ИИ может устранить половину всех начальных белых воротничков и подтолкнуть уровень безработицы до 10% - 20% в течение пяти лет. Березин подчеркнул, что экономисты знают, что приросты производительности приводят к приростам доходов в равновесии, и что любое возникающее неравенство, вероятно, вызовет ответные меры фискальной и монетарной политики, которые предотвратят резкий рост безработицы.
#j