В последние несколько недель финансовые заголовки были заполнены предупреждениями о надвигающемся кризисе ликвидности в банковской системе США. Ставки по репо растут, общий счет казначейства (TGA) растет, и аналитики шепчут о повторении 2019 года.


Но вот правда: это не кризис — это система делает именно то, для чего она была создана.



🏦 Реальный источник давления


Когда Казначейство США собирает налоги или выпускает новые облигации, эти деньги не остаются в частной банковской системе — они переходят в TGA Федеральной резервной системы.


Этот сдвиг истощает резервы коммерческих банков, что временно сжимает ликвидность. С момента отмены потолка государственного долга в этом году казначейство восстанавливало TGA и даже превысило собственные цели — в один момент удерживая почти 1 триллион долларов наличными.


Этот дополнительный запас привлек больше ликвидности, чем ожидалось, из краткосрочных рынков, и ставки отреагировали соответствующим образом.



⚙️ Нормальная реакция, а не красный флаг


По мере снижения резервов ставка по защищенному ночному финансированию (SOFR) немного выросла. Некоторые наблюдатели сразу сравнили это с шоком 2019 года, но этот рост намного меньше по масштабу и влиянию.


То, что мы видим сейчас, — обычное сжатие в конце месяца, а не паника.


Банки просто скорректировались, используя около 50 миллиардов долларов из Стандартной программы репо ФРС (SRF) — механизма, специально предназначенного для этой цели. Это не средство экстренной помощи; это клапан для поддержания стабильности денежных рынков.



📊 Что на самом деле происходит




  • Восстановление TGA временно истощает ликвидность.




  • Очистка баланса банков в конце месяца создает краткосрочный спрос на резервы.




  • Рост SOFR отражает умеренное напряжение в финансировании, а не системный риск.




  • Использование SRF доказывает, что система безопасности работает именно так, как и планировалось.




Сложив все вместе, вы получаете картину напряженной, но контролируемой ликвидности — не начало нового банковского кризиса.



🧭 Впереди


По мере того как казначейство замедляет накопление TGA, а банки преодолевают позиционирование по итогам квартала, резервы постепенно вернутся в систему.


Краткосрочное давление на финансирование, которое мы наблюдаем сейчас, скорее сезонное сжатие, чем структурная проблема.


Короче говоря:



Система напряжена, но не сломана.

Ликвидность корректируется, а не коллапсирует.

И сердцебиение рынка — хотя и участилось — по-прежнему здоровое.




#USMarkets #LiquidityUpdate #MacroWatch #FederalReserve #MoneyMarkets



Отказ от ответственности: включает мнения третьих сторон. Ни каких финансовых рекомендаций. Только для образовательных и информационных целей. Рыночные условия могут меняться быстро — всегда проверяйте данные перед принятием финансовых решений.