Когда #Strategy (MSTR), крупнейшая публично торгуемая компания, владеющая биткойнами, впервые подняла вопрос о продаже своего биткойн-резерва для финансирования дивидендных обязательств во время недавнего отчета о доходах, это вызвало беспокойство среди инвесторов и крипто-сообщества
'Большой ничего-бургер': Вопросы и ответы с Майклом Сайлером из Strategy о продаже биткойнов..
Майкл Сайлер встретился с ведущим, чтобы обсудить продажу биткойнов для дивидендов, погашение долгов с помощью средств STRC и почему критики, утверждающие, что Strategy покупает на недельных вершинах, упускают суть.
Когда Strategy (MSTR), крупнейшая публичная компания, владеющая биткойном, впервые озвучила идею продажи своих запасов биткойнов для финансирования своих обязательств по дивидендам на недавней конференции по доходам, это вызвало беспокойство среди инвесторов и крипто-сообщества.
Тем не менее, исполнительный председатель Майкл Сэйлор встретился с старшим аналитиком CoinDesk Джеймсом Ван Стратеном на Consensus в Майами, чтобы объяснить, почему, по его мнению, это заявление было "несущественным."
Пока компания расширяется из биткойн-казначейства в полноценную операцию на рынках капитала, в широком разговоре с CoinDesk Сэйлор обсудил потенциальную продажу биткойнов для финансирования дивидендов, механизмы своего привилегированного актива (называемого Stretch или STRC) и то, что критики не понимают в его торговой стратегии.
Это интервью было отредактировано для краткости и ясности. Это первая часть серии историй из интервью CoinDesk с Майклом Сэйлором.
Хост: Ваше заявление о доходах показало, что Strategy может продать биткойн для финансирования своих дивидендов. Это напугало некоторых инвесторов. Насколько это действительно существенно?
Майкл Сэйлор: С экономической точки зрения это большой ничего-бургер. Если бы мы финансировали все наши дивиденды исключительно за счет продажи биткойнов в следующем году, мы бы покупали 20 биткойнов на каждый проданный. Так что это не отличается от того, чтобы купить 20 биткойнов и не продавать вообще. С точки зрения рынка биткойн имеет ликвидность между 20 и 50 миллиардами долларов сегодня. Если бы мы финансировали все наши дивиденды биткойном, речь шла бы о, возможно, 3 миллионах долларов; это невозможно измерить. Это действительно несущественно.
Хост: Так как же вы на самом деле решаете между покупкой биткойна, погашением долга или выкупом собственных акций?
Сэйлор: Мы используем две метрики. Первая - доходность BTC. Какова выгода для акционера обыкновенных акций? Если нет доходности, это нейтрально для капитала. Если есть отрицательная доходность, это размывает капитал. Если есть положительная доходность, это увеличивает капитал. Вторая метрика - кредит: каков эффект на баланс? Создает ли это больше риска?
Например, если бы мы использовали все наши доллары для выкупа акций, это было бы положительно для капитала, это создало бы доходность, но было бы отрицательно для кредита. Рыночная цена биткойна, всех наших кредитных инструментов, всех наших облигаций, меняется каждый день. Изо дня в день мы корректируем нашу деятельность на рынках капитала, чтобы воспользоваться возможностями доходности и удовлетворить наши обязательства.
Мы приоритизируем сделки, которые создают больше биткойнов на акцию. Если мы можем создать в 10 раз больше биткойнов на акцию, делая одну сделку по сравнению с другой, мы приоритизируем это в первую очередь.
Хост: Биткойн сейчас примерно на 36%-37% ниже своего исторического максимума. Это хорошее время, чтобы продать биткойн с высокой базой и получить этот налоговый кредит?
Сэйлор: У нас есть возможность получить до 2,2 миллиарда долларов в налоговых кредитах. Стоимость этого кредита меняется каждый день, каждую минуту. У нас также есть возможность рассчитать неправильное ценообразование конвертируемых облигаций: в этом есть огромная доходность. У нас также есть возможность захватить биткойн в сделке. Мы принимаем это решение неделя за неделей, день за днем.
Все, что мы делаем, исключает возможность делать что-то другое. Поэтому мы всегда должны учитывать, является ли это положительным для капитала, но негативным для кредита? Может быть, это очень хорошо для капитала, приносит нам 500 миллионов долларов, но это немного плохо для кредита. Если кредит очень сильный, я бы сделал что-то положительное для капитала и немного негативное для кредита. Если кредит очень слабый, мы бы этого не сделали.
Мы не собираемся точно сообщать, когда или будем ли мы это делать. Но опциональность есть, и это одна из самых интересных сделок на данный момент.
Хост: Критики на X (ранее Twitter) говорят, что ты всегда покупаешь недельный максимум по биткойну. Что на самом деле происходит?
Сэйлор: Это невежественная критика. Дело в том, что когда мы покупаем биткойн с помощью свопа акций, это происходит, потому что акции выросли, и есть огромный премиум на акции. Когда биткойн растет, акции растут, премиум расширяется, и на самом деле становится выгоднее для нас обмениваться. Мы обмениваем одну акцию MSTR на одну акцию BTC, когда премиум расширяется, и это происходит, когда биткойн растет.
В неделе из 168 часов может быть три часа, когда рынок растет, и мы можем поднять 250 миллионов долларов в свопах за эти три часа. Так что да, мы выбираем верхнюю точку рынка биткойна, но мы также выбираем верхнюю точку рынка капитала и обмениваем их — и мы получаем гораздо больший прирост. Мы зарабатываем деньги для наших акционеров без риска, делая эти свопы.
Вы должны смотреть на это по полным месячным циклам. Мы продали 3,2 миллиарда долларов за пару недель по инструменту с базой около 5 миллиардов. Так что мы значительно увеличили предложение. Меня не удивляет, что рынку нужно время, чтобы это переварить. Некоторые из этого, безусловно, были люди, покупающие миллиард, чтобы получить 90-центовый дивиденд, а затем продающие обратно.
#MichaelSaylor #BTC走势分析 #Write2Earn