Введение
stETH является самым доминирующим токеном ликвидного стекинга на рынке, поддерживаемым обширным набором валидаторов Lido и надежной инфраструктурой стекинга. Несмотря на свои масштабы и ликвидность, использование stETH в качестве залога на кредитных рынках долгое время было ограничено устаревшими архитектурами кредитования, жесткими правилами управления и неэффективными условиями капитала.
Morpho Blue представляет собой принципиально другую модель кредитования — такую, которая позволяет stETH функционировать ближе к его истинному экономическому потенциалу. С поддержкой лаборатории наблюдения ликвидности Lido DAO, работающей с рынками stETH на Morpho Blue, открывается новая волна эффективности залога и гибких кредитных рынков для пользователей.
---
1. Почему stETH нуждается в лучшей кредитной среде
A. Более высокая эффективность критически важна для заемщиков stETH
Заемщики, использующие stETH в качестве залога, заботятся о одной вещи выше всего: эффективности.
Наследственные платформы, такие как Aave и Compound, ограничивают эффективность за счет:
Низкие LTV,
Более высокие сборы,
Совместные ликвидные пулы,
Более медленные процессы листинга, управляемые правлением.
Morpho Blue напрямую решает эти узкие места.
---
2. Ключевые преимущества использования stETH на Morpho Blue
A. Более высокие LTV и лучшая капитальная эффективность
Morpho Blue обеспечивает значительно более сильную капитальную эффективность с LTV, достигающими до 98%, по сравнению с 90% eMode Aave V3.
Этот более высокий потенциал кредитного плеча делает stETH значительно более привлекательным для:
Заимствование ETH,
Запуск стратегий с кредитным плечом,
Создание структурированных доходных продуктов.
B. Более низкие затраты на заимствование
Morpho Blue полностью автономен и не накладывает дополнительных резервов или сборов за обслуживание.
Кроме того, его модель доходности естественным образом подталкивает рынки к высоким уровням использования (до 90%), что приводит к более низким и предсказуемым затратам на заимствование.
C. Сниженное потребление газа
Умный контракт Morpho Blue намеренно минимален.
Заимствование ETH под stETH требует на 3–5 раз меньше газа, чем Aave V3.
Для пользователей с высокой частотой это различие существенно и улучшает общую капитальную эффективность.
---
3. Совместная ликвидность по хранилищам и приложениям
Наследственные кредитные пулы требуют, чтобы каждая платформа отдельно наращивала ликвидность, даже когда активы имеют идентичные рисковые параметры.
Morpho Blue решает эту проблему с помощью совместных, неизменных рынков.
Пример:
Два различных хранилища MetaMorpho с разными стратегиями могут оба выделять ликвидность в одном и том же рынке stETH-ETH.
Несмотря на то, что ликвидность поступает из разных мест, она сливается в единый общий рынок.
Это значительно снижает фрагментацию и укрепляет общую глубину ликвидности.
---
4. Открытие новых случаев использования для stETH
A. Нет управления через гейткипер
Традиционные кредитные протоколы медленно добавляют активы из-за предложений по управлению и рискованных комитетов.
Morpho Blue полностью устраняет это ограничение.
Любой может создать рынок stETH, связанный с:
ETH
USDC
USDT
Токены с длинным хвостом
Экспериментальные структурированные активы
Это открывает десятки новых возможностей для заимствования, которые были невозможны на наследственных платформах.
B. Разрешительная и гибкая создание рынка
Если разработчики или DAO хотят новый случай использования, они могут развернуть рынок мгновенно — без необходимости ждать недели для одобрений или рискованных переговоров.
C. Быстрое расширение ликвидности stETH
Простая кодовая база Morpho Blue легко интегрируется в DeFi-приложения, позволяя рынкам stETH масштабироваться по:
Доходные хранилища
Структурированные продукты
Агрегаторы
Институциональные интерфейсы
Кросс-цепочные свертки (при расширении)
---
5. Невозможные рынки: ликвидность, которую нельзя приостановить
Одним из самых больших недостатков наследственных систем является возможность управления останавливать рынки.
Когда рынок приостанавливается, вся ликвидность пользователя становится недоступной — иногда на длительные периоды.
Рынки Morpho Blue неизменны, подобно пулам Uniswap v3:
Нет вмешательства в управление
Нет приостановок
Нет изменений параметров
Ликвидность доступна вечно
Это соответствует основным ценностям Lido, связанным с децентрализованным, предсказуемым и бездоверительным стейкингом.
---
6. Целевые стимулы от Lido DAO
Лаборатория наблюдения ликвидности Lido будет поддерживать наращивание для рынков stETH, таких как:
ETH(stETH)
USDC(stETH)
USDT(stETH)
Это позволяет направлять стимулы с точностью, в отличие от традиционных кредитных протоколов, где стимулы перетекают на нежелательные активы из-за дизайна пулов.
Morpho DAO также может внести стимулы, которые будут обсуждаться публично на форуме управления Morpho.
---
Заключение
Интеграция stETH в Morpho Blue представляет собой значительный шаг вперед для кредитования в цепочке.
Объединив высокоэффективную механику залога, разрешительную рыночную структуру, сниженные расходы на газ и неизменную ликвидность, Morpho Blue создает среду, в которой stETH может работать на своем полном потенциале.
Целевая поддержка Lido дополнительно укрепляет эту основу, обеспечивая более глубокую ликвидность, более сильные случаи использования и более устойчивую кредитную активность.
Для заемщиков, кураторов и разработчиков, создающих новое поколение кредитных систем в цепочке, stETH на Morpho
Blue является одной из самых многообещающих возможностей в сегодняшнем ландшафте DeFi.
---
