Полный отчет доступен бесплатно в формате PDF.

Скачать PDF-версию Добро пожаловать в Strategy Watch #4

Strategy Watch был создан для удовлетворения явного спроса на высокосигнальный, беспристрастный анализ производительности фондов и тенденций аллокации в цифровых активах.

Наша цель проста — сделать Strategy Watch обязательным для чтения ежемесячным изданием для сообщества инвесторов в цифровые активы.

Это издание усиливается прямым вкладом участников рынка. Фонды и аллокаторы, которые предоставляют данные и инсайты, помогают сформировать более полное и ценное представление о ландшафте. Если у вас есть инсайты, данные или обновления по аллокации, которые стоит поделиться, мы приветствуем ваш вклад.

Представьте свои последние инициативы и обновления кураторской аудитории институциональных Allocators.

Поделитесь обновлениями ↗ Внутри последнего Стратегического обзора

Отчет структурирован по шести основным разделам, каждый из которых сосредоточен на отдельном аспекте институциональной активности в цифровых активах:

01 Мониторинг институциональных потоков | Защитная позиция сохранялась в течение апреля, так как оттоки BTC и ETH еще больше ослабли, спрос на стейблкоины ускорился, а притоки ETF оставались конструктивными.

02 Производительность фондов и SMA | Каждая подс стратегия показала прирост за месяц, уровень согласования между стратегиями, невиданный в недавней памяти. Это восстановление или перераспределение?

03 Глубокое погружение в стратегию: DeFi/Доходность | Узнайте мнение CIO о том, откуда возникает преимущество, поскольку спреды по займам сжимаются, а риск смарт-контрактов эволюционирует.

04 Производительность хранилищ на блокчейне | Упускают ли кураторы ETH доходность стейкинга ETH?

05 Мониторинг управляющих | Узнайте, как более 400 управляющих позиционируются на второй квартал, с уровнями наличных, достигающими многолетних максимумов, несмотря на более конструктивный рыночный фон.

06 Обновления распределения | Пенсионные allocations увеличиваются наряду со стратегическими приобретениями и новыми запусками в области доходности, торговли и цифровых активов.

в партнерстве с

Премиум платформа для Allocators цифровых активов. Узнайте больше

Мониторинг институциональных потоков

• Капитальные потоки BTC почти восстановились до нейтрального уровня в течение апреля, в то время как притоки стейблкоинов стремительно выросли до многомесячных максимумов, хотя ETH оставался постоянно в чистом оттоке.

Капитальные потоки Bitcoin значительно восстановились в течение апреля, улучшившись с -$6.9B в начале месяца до почти нейтрального уровня в -$0.7B к концу месяца, продолжая постепенное замедление оттоков, наблюдаемое в марте. Стейблкоины показали самый сильный направленный ход, с притоками, ускорившимися с +$1.8B в начале апреля до +$5.4B к концу месяца, что говорит о значительной ротации капитала в долларовые инструменты на блокчейне. Ethereum выделялся на фоне обеих тенденций, оставаясь в постоянном чистом оттоке на протяжении всего месяца и закрывшись на уровне -$1.6B, в целом не изменившись по сравнению с мартом. Дивергенция между стабилизирующимся BTC, растущим спросом на стейблкоины и отстающим ETH указывает на избирательное, а не широкомасштабное восстановление в распределении капитала.

ETF & DAT Чистые потоки

• Потоки BTC ETF и DAT оставались положительными в течение апреля, в то время как ETH продемонстрировал заметный разворот, изменившись с глубоких оттоков в начале апреля на значительные притоки к концу месяца.

Потоки Bitcoin ETF сохраняли положительную территорию на протяжении всего апреля, восстановившись после снижения в середине месяца до +26.3k BTC, в то время как потоки DAT постепенно укрепились до +58.8k BTC к концу месяца. Более значительный сдвиг произошел с Ethereum, где потоки ETF открыли месяц на уровне -135k ETH, прежде чем стать положительными около 18 апреля и закрыться на уровне +140.6k ETH. Потоки ETH DAT оставались конструктивными на протяжении всего месяца, закончив на уровне +408.6k ETH. В то время как институциональный спрос на BTC демонстрировал стабильность, разворот ETH является более заметным событием, хотя еще рано делать выводы, и величина восстановления в конце месяца требует мониторинга, прежде чем делать выводы о прочном изменении в позиционировании.

DeFi TVL & Капитал стейблкоинов

• Потоки TVL DeFi на Ethereum резко развернулись в апреле, стирая мартовскую стабилизацию, поскольку оттоки ускорились до многомесячных максимумов на последней неделе.

После почти достижения нейтрального уровня к концу марта, потоки TVL DeFi Ethereum постепенно ухудшались в течение апреля. Первая половина месяца была относительно стабильной, с потоками, колеблющимися около нейтрального уровня, прежде чем стать более негативными к середине месяца. Ситуация кардинально изменилась в последние десять дней, когда оттоки ускорились до пика в -$11.3B около 25 апреля, прежде чем частично восстановиться до -$7.6B к концу месяца. Общее количество ETH, заблокированного в DeFi, упало с ~$54B в начале месяца до ~$44.9B к закрытию. Обратный тренд стабилизации марта говорит о том, что раннее восстановление было хрупким, а возобновленный темп вывода указывает на постоянную осторожность Allocators по отношению к стратегиям доходности на блокчейне перед маем.

CME Базовая Доходность

• Базовая доходность CME резко ухудшилась в течение апреля для BTC и ETH, с доходностями carry, становящимися глубоко отрицательными к концу месяца, поскольку фьючерсные рынки перешли в постоянное backwardation.

Закрыв март на уровне -$3.9M и +$0.9M соответственно, базовые доходности BTC и ETH CME кратковременно восстановились в начале-середине апреля, причем BTC достиг +$3.3M, а ETH +$1.7M около 9-12 апреля. Восстановление оказалось недолгим. Оба актива резко ухудшились во второй половине месяца, закрыв апрель на уровне -$21.2M для BTC и -$6.0M для ETH. Глубина и скорость этого разворота говорит о том, что фьючерсные рынки перешли в значительное backwardation, полностью устранив экономическую основу для стратегий cash-and-carry. Для учреждений, работающих с нейтральными по отношению к рынку книгами, окружение carry в апреле не предложило никакой компенсации, укрепляя более широкую картину снижения использования leverage и подавленного аппетита к риску со стороны институционалов.

Отказ от ответственности: Этот отчет не предоставляет инвестиционных советов. Все данные предоставлены исключительно для информационных и образовательных целей. Ни одно инвестиционное решение не должно основываться на информации, представленной здесь, и вы несете полную ответственность за свои инвестиционные решения. Балансы на биржах представлены на основе обширной базы данных адресных меток Glassnode, которые собираются как на основе официальной информации бирж, так и с помощью собственных кластерных алгоритмов. Хотя мы стремимся обеспечить максимальную точность в представлении балансов на биржах, важно отметить, что эти цифры могут не всегда охватывать весь объем резервов биржи, особенно когда биржи воздерживаются от раскрытия своих официальных адресов. Мы призываем пользователей проявлять осторожность и осмотрительность при использовании этих метрик. Glassnode не несет ответственности за любые несоответствия или потенциальные неточности. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашим Уведомлением о прозрачности при использовании данных биржи.