Сегодня в новостях Биткойна, Стратегия приостановила свои покупки BTC на этой неделе, чтобы выкупить облигации с номиналом $1.5 миллиарда своих 0% конвертируемых старших нот с погашением в 2029 году за примерно $1.38 миллиарда наличными. Майкл Сейлор подтвердил это на X одной строкой: "На этой неделе мы купили облигации, а не биткойны. ₿itVac заряжается."
Это больше не просто машина для накопления. Стратегия теперь активно управляет своей капитализацией, погашая долг со скидкой, перерабатывая мощность и интегрируя инструменты казначейства США как источник дохода. Компания, которая первой начала накопление корпоративного Биткойна, эволюционирует в нечто более похожее на макро-карри трейд.
Нога доходности казначейских облигаций может сработать
Механика проста: Стратегия привлекает капитал через продажи акций, конвертируемые облигации и бессрочные привилегированные акции, такие как STRC. Часть капитала размещается в краткосрочные казначейские облигации США и инструменты денежного рынка, что генерирует доходность, пока оцениваются условия накопления BTC.
Эта доходность становится 'безопасной ногой' макро-балансировки, так как казначейские облигации генерируют денежный поток, который может обслуживать дивиденды по STRC, финансировать opportunistic buybacks дисконтированных конвертируемых облигаций и в конечном итоге перерабатываться в покупки BTC, когда момент будет подходящим.
Логика Керри-трейда здесь заключается в том, что Стратегия занимает или выпускает под ультранизкую стоимость (0% купон по облигациям 2029 года, фиксированные дивиденды по STRC) и зарабатывает спред на доходности казначейских облигаций и увеличении BTC.
Выкуп облигаций на сумму 1.38 миллиарда долларов на этой неделе является прямым выражением этой логики. Стратегия погашает долг с дисконтом к номинальной стоимости (1.38 миллиарда долларов наличными за 1.5 миллиарда долларов номинала), что сразу же улучшает баланс, снижает будущее разбавление акций (меньше облигаций означает меньше потенциальных событий конверсии в акционерный капитал MSTR) и увеличивает Биткойн на акцию для действующих держателей.
Стратегия в настоящее время держит 843,738 BTC, стоимостью 65.25 миллиардов долларов, при стоимости приобретения 63.88 миллиардов долларов, что составляет примерно 1.50 миллиарда долларов нереализованной прибыли. Никакой Биткойн не был продан для финансирования этого выкупа облигаций. BitVac, как его называет Сейлор, перезаряжается. Он не ликвидируется.
Новости по Биткойну сегодня: Как структура Керри-трейда влияет на риск-профиль MSTR
MSTR больше не является чистым прокси для Биткойна. Это многослойный инструмент: экспозиция к цене BTC наложена на чувствительность к ставкам, наложенная на волатильность капитала. Институциональные трейдеры теперь должны моделировать три переменные одновременно, и это меняет поведение акций в разных макроэкономических режимах.
Наиболее очевидный структурный риск — это ликвидное окно 2028 года. Стратегия держит около 3 миллиардов долларов в конвертируемых облигациях с правами на выкуп, которые позволяют держателям требовать денежное погашение, начиная с июня 2028 года. Если капиталовложения будут закрыты или MSTR будет плохо торговаться относительно цен конверсии, эти обязательства могут вынудить продавать Биткойн в самое неподходящее время. Именно поэтому Стратегия сейчас активно погашает долг, пока он торгуется с дисконтом и до открытия окна на выкуп.
#HassettOilDropFedRateCutRoom #NEARMarketCapExceedsThreeBillion #CapitalShiftsFromBTCEthToHYPEXRP #BTC