Aster DEX выделил 67.8% от общего объема на вознаграждения для сообщества и аирдропы - больше, чем любой другой перп DEX, запущенный за последний год.
Основные выводы:
Aster лидирует с 67.8% распределения среди сообщества по аирдропам и вознаграждениям в экосистеме.
Второе место занимает Based с 59.6%, третье Roll с 54% - все три выше 50%.
Edge и Lit значительно отстают с 35% и 25% соответственно.
Данные исключают распределения команды, инвесторов, ликвидности и не-сообщества.
Когда крипто проект запускает токен, одно из первых решений, которое он принимает, это кто и сколько получит. Это решение, обычно закопанное в документе токеномики, который большинство никогда не читает, определяет больше всего о долгосрочном ценовом поведении токена, чем почти что-либо другое. Оно определяет, кто в конечном итоге будет шортить, когда они это сделают, и какое давление окажется на рынок, когда это произойдет.
Стандартная модель в крипте была простой и в основном плоха для ритейла: собирать средства от венчурных капиталистов по низкой цене, выделить значительную часть команде, дать сообществу что-то, что выглядит щедро, но не является таковым, вывести токен на биржу и позволить ранним инвесторам постепенно распределять в спрос ритейла. Артур Хейс описал это просто, день события генерации токенов часто является самой высокой ценой, которую токен когда-либо увидит, потому что с этого момента начинается очередь ранних покупателей с заблокированными токенами, ждущими выхода к любому, кто готов купить.
Данные от CryptoRank MCP о токенах perp DEX, запущенных за последний год, показывают, что происходит, когда проекты пытаются вести себя по-другому.
Почему распределение в сообществе имеет механическое значение
Основная идея проста. Если вы отдаете 67.8% своего предложения токенов пользователям через эйрдропы, вознаграждения экосистемы и стимулы для сообщества, эти токены идут к людям, которые заработали их, использовав продукт. Они не покупали на посевном раунде за доли цента. У них нет графика блокировки, предписанного соглашениями LP фонда. Они участники ритейла, которые получили токены за торговлю, предоставление ликвидности или за то, что были ранними адептами.
Это полностью меняет динамику давления на продажу. Вместо сосредоточенной группы профессиональных продавцов, венчурных капиталистов с фидуциарными обязанностями перед своими LP, членов команды, ожидающих окончания вестинга, вы имеете широко распределенную группу обычных держателей с разными ценовыми базами, временными горизонтами и разными причинами держать или продавать. Некоторые продадут сразу. Многие будут держать. Продажа распределяется по тысячам кошельков, а не сосредоточена в руках нескольких ранних инвесторов, которые все одновременно получают доступ в один и тот же день.
Это не устраняет давление на продажу. Оно распределяет его иначе. А распределенная продажа, как правило, менее жестокая, чем согласованные институциональные выходы.
Что показывают цифры
Согласно данным CryptoRank, Aster лидирует в рейтинге с 67.8%, более двух третей из его 8 миллиардов общего предложения направлены в сообщество. Структура делится на три части: 18% в виде первоначального эйрдропа, который был запущен при старте, 35.5% находится в фонде экосистемы и сообщества, который распределяется со временем в зависимости от активности протокола, и 14.3% в виде текущих вознаграждений для сообщества, которые продолжают поступать активным пользователям. Постоянный характер последних двух частей важен. Это означает, что у протокола есть устойчивый механизм для привлечения и удержания пользователей, а не одноразовый эйрдроп, создающий всплеск и затем сброс.
Based занимает второе место с 59.6% с самой многослойной структурой среди всех проектов в списке. Он управляет четырьмя отдельными каналами сообщества одновременно: 23.5% в первоначальном эйрдропе, 7.5% зарезервированы для будущего эйрдропа, который еще не распределен, 5% на развитие экосистемы и 23.6% в текущих вознаграждениях для сообщества. Резерв будущего эйрдропа особенно интересен, он дает команде гибкость вознаграждать будущих пользователей, а не только тех, кто был ранним, что снижает преимущество первых и теоретически расширяет участие со временем.
Roll с 54% выбрал другой подход. 18% было выделено в виде первоначального эйрдропа, а 36% находится в фонде будущих стимулов для сообщества. Эти 36% — самый крупный пул, направленный на сообщество, во всем наборе данных, больше, чем что-либо, что Aster или Based зарезервировали для любого одного пула. Вопрос с пулом такого размера — как он будет распределен. Если это связано с реальным использованием протокола и торговой активностью, это мощный инструмент привлечения пользователей в долгосрочной перспективе. Если он плохо спроектирован, он становится мишенью для фермеров, привлекающих капитала наемников без намерения оставаться.
Dime с 46.6% проводит 20.6% первоначального эйрдропа наряду с 26% текущих вознаграждений для сообщества, баланс, который признает ранних пользователей и одновременно обеспечивает устойчивый поток для будущих участников. Edge с 35% более консервативен, выделяя 30% на первоначальный эйрдроп и 5% на будущий эйрдроп, при этом основная часть распределения для сообщества уходит сразу, а не со временем. Lit с 25% является самым сдержанным в списке, один единственный эйрдроп в 25% без резервов для будущего распределения в сообществе, что поднимает вопрос о том, какой механизм удерживает пользователей вовлеченными, как только это первоначальное распределение завершено.
Почему именно perp DEX делают это
Перпетуальные фьючерсные DEX имеют специфическую конкурентную динамику, которая делает токеномику более важной, чем в других секторах. Сам продукт является товаром, вы можете торговать перпетуалами на десятках платформ. Комиссии схожи, активы одинаковы, варианты плеча почти идентичны. То, что отличает один перпетуальный DEX от другого, особенно в первые месяцы, почти полностью зависит от стимулов. Кто платит трейдерам за использование платформы? Кто вознаграждает поставщиков ликвидности? Кто делает так, чтобы ранние пользователи чувствовали, что получили что-то реальное за то, что пришли первыми?
Распределение 67.8% для сообщества — это не альтруизм. Это стратегия привлечения пользователей, выраженная в токеномике. Aster по сути говорит: мы потратим большинство нашего предложения токенов на привлечение пользователей, создание лояльности и формирование базы держателей, которые имеют прямую финансовую заинтересованность в успехе протокола. Каждый токен, который идет к члену сообщества, — это токен, который мог бы пойти венчурному капиталисту или члену команды. Решение направить его к пользователям — это как конкурентное решение, так и заявление о том, какую базу держателей проект хочет.
Что эти данные не отвечают
График показывает только одну сторону каптаблицы. Проценты сообщества — это видимая часть. То, что сохранила команда, что пошло инвесторам и по каким ценам эти стороны вошли, здесь не показано. Проект может выделить столько же, сколько Aster, для сообщества и все равно иметь венчурный надводный уровень, который доминирует в ценовом действии, если оставшаяся часть сосредоточена и достаточно дешева. Распределение в сообществе — это необходимое условие для более здоровой структуры токена, но этого недостаточно само по себе.
Размеры предложения также различаются таким образом, что проценты сглаживаются. 8 миллиардов предложения токенов Aster при 67.8% представляют собой принципиально другое абсолютное количество, чем 1 миллиард предложения Roll при 54%. Если цена токена Aster отражает разбавление большего предложения, члены сообщества, получающие токены в процентном выражении, могут не получать эквивалентной ценности. Механизм имеет такое же значение, как и заголовочный номер.
Три из шести проектов в этом списке выделили более половины своего общего предложения в руки сообщества. Это значительный сдвиг от стандартной модели. Даст ли это лучшие долгосрочные результаты для держателей токенов, рынок ответит, когда эти протоколы созреют и их графики вестинга начнут действовать. Но структурный выбор виден в данных. Эти проекты заранее определили, кто их основной заинтересованный участник. Это решение редко отменяется.