先跟大家說句大實話，輝達（NVIDIA）創辦人黃仁勳現在手裡其實只有 3.5% 的輝達股份。但大家千萬別覺得這個比例太低，也別以為他沒本事，這背後其實有一段很精彩的創業故事。
這件事得從輝達剛創立時說起。1993年，30歲的黃仁勳和兩個朋友一起創辦了輝達。當時三個人平分股權，每人大概拿 33% 左右。但搞半導體是出了名的「燒錢無底洞」，他們的創業第一款產品 NV1 慘賠到不行，公司差點直接破產。就在走投無路的時候，紅杉資本和薩特・希爾資本各投了 100 萬美元，總共用 200 萬美元換走了輝達 30% 的股份。這一下，黃仁勳的持股瞬間從 33% 被稀釋到剩下 23% 左右。當時紅杉資本的創辦人唐・瓦倫丁甚至還放狠話說：「你要是賠了我的錢，我一定殺了你。」現在回頭看，這絕對是創投史上最暴賺的投資之一。
但這只是稀釋的開始。1995年輝達又快沒錢了，這次是日本遊戲巨頭世嘉（Sega）出手相救。世嘉給了輝達 700 萬美元的研發資金，讓他們幫下一代遊戲機 Dreamcast 開發繪圖晶片。這筆救命錢雖然讓輝達活了下來，但也拿走了不少股份，黃仁勳的持股再度降到 27% 左右。接下來的幾年，輝達為了研發新品、擴充市佔率，又陸續辦了好幾輪融資。等到 1999 年公司正式上市時，黃仁勳手裡的股份只剩下 9.9% 了。當時紅杉資本持股 10.6% 比他還要多，另外兩位創辦人也各有 10% 左右。
上市之後，股權稀釋的速度反而更快了，因為黃仁勳選了一條很不一樣的路——他對員工發股票超級大方。輝達有非常優惠的員工認股計劃，員工可以用 85 折的驚人折扣買公司股票，還有拿不完的限制性股票（RSU）當獎勵。這招直接帶來了震撼業界的效果：現在輝達有高達 78% 的員工是百萬富翁，每兩個人裡就有一個人的資產破億。公司的員工流失率只有 2.7%，對比整個半導體產業 17.7% 的平均流失率，簡直低到不可思議。而這些員工手裡的股票都是從公司增發來的，自然會一直稀釋創辦人的持股。
而且，黃仁勳自己也很少在拿新的股票獎勵。你看他現在一年的薪水大約 3600 萬美元，在科技巨頭 CEO 裡真的不算高。蘋果的庫克或微軟的納德拉，一年都能拿個 1 億多美元。黃仁勳幾乎不跟董事會要額外的股權激勵，他就只靠自己手裡那些原始股。當然，他偶爾也會賣股票，但都是按照 10b5-1 規則預先申報、每次只賣一點點。像是 2024 年他總共賣了 600 萬股，套現 7 億多美元，這還不到他當時持股的 1%。而且這些錢大部分被他拿去做公益，最近他還透過基金會捐了價值 1.08 億美元的 AI 算力給大學和研究機構。
這時候很多人一定會問：持股這麼少，黃仁勳難道不怕被董事會踢走嗎？這就是他最厲害的地方。輝達並沒有採取「同股不同權」的雙軌制架構，所有的股票都是一股一票。但黃仁勳就是有辦法牢牢掌控這家公司整整 31 年。原因很簡單，因為輝達的股權結構太分散了。最大的股東都是先鋒領航、貝萊德這類的資產管理巨頭，它們各自持股都不到 15%。黃仁勳雖然只有 3.5%，但他已經是最大的個人股東了。更關鍵的是，他在公司內部的威望根本沒人能比。
輝達能有今天，全靠黃仁勳一次次「壓上整間公司」的豪賭。當年所有人都不看好 CUDA 平臺時，他硬是堅持投資了 10 年，每年花掉公司一半的研發費用。如果不是他當年力排眾議，輝達現在可能只是一家做遊戲顯示卡的二流廠商。現在整個董事會和員工都對他服服貼貼，只要黃仁勳還在，輝達的股價就有最強力的支撐。誰敢把他踢走？只要他一離開，股價恐怕直接腰斬。加上黃仁勳私下很會做人，他不搞一言堂、願意聽不同意見，但只要決策定案，團隊的執行力就是百分之百。
所以到頭來，持股多少根本不是重點，重點是妳能不能把公司變得值錢。黃仁勳用 3.5% 的股份，換來了一個市值高達 5 兆美元的 AI 帝國，掌握了全球科技業的話語權，更讓自己穩坐全球華人首富。這比那些死守著 50% 股份、但公司市值只有幾十億的創辦人，格局不知道高到哪裡去了。很多創業者總想把股份牢牢抓在手裡，生怕被稀釋掉一丁點，但黃仁勳用行動證明，把格局放大，將股份分給員工，員工就會拼命幫妳幹活；分給投資人，投資人就會給妳錢去把餅做大。最後哪怕妳只剩下一點點股份，那大餅的價值也遠比妳守著一塊小餅要大得多。當然，這一切的前提是，妳得先擁有像黃仁勳那樣神一般的眼光與實力。$NVDA
