Circle только что вошла в рынок обернутого Bitcoin и установила флаг. Компания-стейблкоин, известная USDC, тихо запустила cirBTC на основном блокчейне Ethereum 8 июня, это токен ERC-20, обеспеченный Bitcoin в соотношении 1:1, нацеленный на рынок, который на протяжении почти семи лет доминирует один продукт. Запуск сейчас небольшой, но за ним стоит серьезное намерение. Circle говорит институциональным инвесторам, что рынок обернутого Bitcoin построен вокруг бирж, которые тихо конкурируют с их собственными клиентами, и что нейтральный эмитент — это то, что следующему этапу on-chain Bitcoin действительно нужно. Согласится ли с этим рынок — вот в чем вопрос, и он будет разворачиваться на протяжении всего года.

Сегмент обернутого биткойна составляет примерно от пятнадцати до двадцати миллиардов долларов по всем продуктам во втором квартале 2026 года, что все еще является крошечной частью рынка биткойнов с капитализацией более триллиона долларов. WBTC от BitGo остается гигантом с около девяти миллиардов долларов и почти 85% рыночной доли, удерживая корону с 2019 года. cbBTC от Coinbase стал единственным продуктом, который серьезно повредил это лидерство с момента его появления в сентябре 2024 года, увеличившись до около $5,9 миллиарда и став первым реальным вызовом для WBTC. cirBTC входит в эту борьбу как третий крупный институциональный игрок с одним структурным аргументом, который другие два не могут привести.

Почему Circle считает, что "нейтралитет" важнее масштаба

Circle не управляет централизованной биржей. Он не работает по кредитным протоколам. Он не управляет DEX. Это может показаться мелочью, пока не подумаешь о том, кто на самом деле использует обернутый биткойн в большом масштабе, а это OTC-дески, маркет-мейкеры, клиенты премиум-брокеров и кредиторы, перемещающие миллиарды через DeFi-каналы. Эти компании заботятся о чем-то, что называется утечка информации, что является риском, связанным с тем, что сущность, выпускающая токен, который вы используете в качестве залога, также управляет торговым столом, который может видеть ваш поток. cbBTC от Coinbase находится в экосистеме со всеми этими компонентами, и этот конфликт — то, что Circle пытается превратить в маркетинговую стратегию.

Аргумент в том, что эмитент стейблкоина, не имеющий конкурирующего торгового или кредитного бизнеса, является структурно более чистым контрагентом для учреждений, использующих биткойн в качестве залога в сторонних местах. Будут ли премиум-брокеры действительно принимать этот аргумент — открытый вопрос, но это та же стратегия, которую Circle использовала с USDC против Tether на протяжении многих лет. Circle поставила на регулируемое хранение, проверенные резервы и банковские отношения в США и создала реальный бизнес, делая это. cirBTC — это та же ставка, примененная к обернутому биткойну, только через несколько лет и против уже укоренившихся конкурентов. Протоколы DeFi, которые решают, какой токен листить в качестве залога, будут теми, кто фактически уладит это.

Chainlink Proof of Reserve и игра на прозрачности

Другой аспект, на который Circle делает ставку, это проверка резервов в реальном времени через Chainlink Proof of Reserve. Каждый токен cirBTC поддерживается нативным биткойном, хранящимся в сегрегированном, регулируемом хранении, а поддержка видна на блокчейне биткойна через адреса, которые любой может аудировать в любое время. Это шаг вперед по сравнению с периодическими сторонними аттестациями, на которые полагались продукты обернутого биткойна на протяжении многих лет, и это соответствует тому, куда движется регуляторный разговор о стейблкоинах и токенизированных активах с тех пор, как обсуждения Закона CLARITY начали двигаться в Вашингтоне. Учреждения, рассматривающие ончейн-залог, хотят, чтобы такая проверка была встроена на уровне протокола.

Для розничных криптопользователей, которым не важна институциональная инфраструктура, практический эффект заключается в том, что на рынке, который большую часть своего существования был почти монополией, появляется больше конкуренции. Больше опций обернутого биткойна на Ethereum означает больше мест для использования биткойна в качестве залога, больше ликвидности на рынках DeFi-кредитования и больше давления на существующих эмитентов, чтобы поддерживать честность своих продуктов. Это именно тот структурный сдвиг, который занимает много времени, чтобы проявиться в ценовом движении, но тихо имеет значение на фоне на протяжении многих лет. Первым признаком того, имеет ли cirBTC реальное влияние, будут листинги DeFi на протоколах, таких как Aave и Morpho в предстоящие недели.

Что это значит для CRCL и более широкого рынка

Для самого Circle cirBTC — это попытка найти вторую продуктовую линию, которая не связана с процентными ставками и плавающими стейблкоинами. Акции компании находились под давлением из-за вопроса, достаточно ли одного USDC для обоснования ее оценки, и добавление институциональной инфраструктуры биткойна дает бычьему делу что-то новое, на что можно указать. Запуск произошел на фоне более широкого ослабления акций, что сделало тайминг оборонительным для некоторых аналитиков, хотя Circle предварительно анонсировала этот продукт с тех пор, как тестовая сеть cirBTC запустилась в конце мая. Инсайдеры рассматривают это как заранее запланированный шаг, а не реакцию на рыночные условия.

Сторона биткойна в этой истории более интересна для трейдеров. Если cirBTC получит даже пять или десять процентов рынка обернутого BTC в течение следующего года, это примерно миллиард долларов дополнительного биткойна, который будет заблокирован в DeFi на Ethereum в качестве залога, что именно то замедленное движение ликвидности, на котором строятся бычьи рынки. Это не катализатор, который изменит цену завтра, но тенденция перемещения биткойна в ончейн в DeFi в качестве продуктивного залога была одной из самых сильных тем последних двух лет, и Circle только что упростила для учреждений участие. Война обернутого биткойна, наконец, становится интересной, и тот, кто победит, в конечном итоге овладеет некоторыми из самых важных системных компонентов в DeFi.

---------------

Автор: Седрик Холлоуэй Нью-Йоркское новостное бюроBreaking Crypto News

Подписаться на GCP в читалке