Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) сделала шаг, который может значительно изменить будущее токенизированных акций. Регулятор предложил устранить две ключевые положения Национальной рыночной системы (NMS), правила, которые на протяжении почти двух десятилетий были основой структуры рынка США.
По словам аналитиков отрасли, этот шаг может устранить одно из крупнейших препятствий, мешающих токенизированным акциям США развиваться на блокчейн-сетях, и ускорить принятие децентрализованных финансов (DeFi).
SEC нацелена на правила, введенные в 2005 году
Председатель SEC Пол Аткинс объявил о предложении отменить правила 611 и 610(e) Регламента NMS, которые изначально были введены в 2005 году для защиты инвесторов и содействия честной торговле на рынках США.
По словам Аткинса, цель состоит в том, чтобы упростить структуру рынка, снизить затраты для участников рынка и создать больше пространства для конкуренции и инноваций.
Правило 611 в настоящее время запрещает так называемые "торговые проходы", что означает, что сделка не может быть выполнена по худшей цене, если в этот момент на другой бирже доступна лучшая ставка или предложение.
Правило 610(e), между тем, предотвращает отображение заблокированных или пересекающихся котировок, ситуаций, когда заявки и предложения пересекаются на различных торговых площадках.
SEC теперь открыла 60-дневный период публичных комментариев, позволяя участникам рынка предоставить отзывы по предложению.
Почему эти правила являются проблемой для DeFi?
Согласно словам Алекса Торна, руководителя отдела исследований Galaxy Digital, это предложение представляет собой одно из самых значительных регуляторных освобождений для токенизированных акций на сегодняшний день.
Причина проста: текущие правила были разработаны для централизованных бирж, а не для децентрализованных блокчейн-протоколов.
Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM), которые составляют основу многих приложений DeFi, работают очень иначе, чем традиционные фондовые биржи. Цены определяются алгоритмически через пулы ликвидности, а транзакции выполняются напрямую в блокчейне.
В результате AMM сталкиваются с серьезными проблемами соблюдения правила 611.
По словам Торна, децентрализованные протоколы не могут маршрутизировать заказы между биржами, постоянно отслеживать Национальную Лучшую Ставку и Предложение (NBBO) или приостанавливать торговлю просто потому, что где-то есть лучшая цена.
Это означает, что многие платформы токенизированных акций могут быть потенциально признаны несоответствующими или даже незаконными в рамках текущей системы.
Токенизированные акции могут получить значительный импульс
Если SEC в конечном итоге удалит эти правила, регуляторный контроль будет смещен в сторону обязательств по лучшему исполнению, требуя от брокеров искать наиболее выгодные результаты для своих клиентов.
Аналитики считают, что этот подход гораздо более гибкий и лучше подходит для децентрализованных торговых сред.
Торн описал предложение как часть более широкой инициативы, часто называемой Проектом Крипто, направленной на устранение основных барьеров структуры рынка при решении вопросов регистрации и лицензирования через будущие регуляторные исключения и ориентированные на инновации рамки.
Одобрение может произойти в 2027 году
Джарет Сейберг из Вашингтонской исследовательской группы TD Cowen считает, что у предложения есть высокая вероятность стать реальностью.
По словам Сейберга, устранение этих правил давно является приоритетом председателя SEC Пола Аткинса, и финальная версия может быть завершена в первом квартале 2027 года.
Однако он не ожидает, что SEC будет ждать, пока правила будут формально отменены, прежде чем позволить проектам токенизации двигаться вперед.
Вместо этого он считает, что регулятор мог бы предоставить исключения для пилотных программ гораздо быстрее.
Проблемы все еще остаются
Даже если правила 611 и 610(e) будут отменены, токенизированные акции по-прежнему столкнутся с несколькими регуляторными препятствиями.
Вопросы, касающиеся регистрации, клиринга, расчетов и операций через биржи или альтернативные торговые системы (ATS), все еще нуждаются в решении.
Многие существующие правила ценных бумаг были созданы для централизованных финансовых институтов и плохо подходят для децентрализованных, пиринговых торговых сред.
Тем не менее, аналитики рассматривают предложение SEC как значительный этап. Если его одобрят, это может значительно ускорить интеграцию токенизированных акций США в экосистемы DeFi и приблизить традиционные финансовые рынки к инфраструктуре на основе блокчейна.
#SEC , #defi , #Tokenization , #blockchain , #DigitalAssets
Будьте на шаг впереди – следите за нашим профилем и оставайтесь в курсе всего важного в мире криптовалют.
Отказ от ответственности:
Информация и мнения, представленные в этой статье, предназначены только для информационных и образовательных целей и не должны рассматриваться как финансовый или инвестиционный совет. Ничто на этой странице не является рекомендацией покупать или продавать какие-либо активы. Инвестиции в криптовалюту по своей природе рискованны и могут привести к финансовым потерям. Всегда проводите собственное исследование перед принятием инвестиционных решений.