Рынок стейблкоинов евро переживает структурные изменения, вызванные регулированием. Вступление в силу регламента MiCA в ЕС обеспечило четкую рамку соблюдения норм, что напрямую способствовало росту рыночной капитализации и повышению институционального участия. Хотя текущий объем в 683 миллиона долларов незначителен по сравнению со стейблкоинами в долларах, его удвоенная скорость роста и взрывной рост объемов торгов ведущих токенов (таких как EURC, увеличившийся на 1139%) свидетельствует о том, что это не естественный рост, а сосредоточенное освобождение спроса после прояснения нормативных актов.

Ключевая роль MiCA заключается в том, что она решает проблему доверия к стейблкоинам. Регулирование устраняет преграды для входа традиционных финансовых учреждений, требуя прозрачности резервных активов, аудита и соблюдения норм. EURCV от Société Générale, EURC от Circle и недавно запущенный проект Qivalis, представляющий собой альянс девяти крупных европейских банков, подтверждают это: традиционные банки больше не наблюдают со стороны, а активно используют стейблкоины в качестве новых инструментов расчетов и услуг. По сути, это внедрение доверия традиционных финансов в область криптовалют.

Тем не менее, будущее евро-стабильной валюты не является гладким. Ее рост в настоящее время сильно зависит от местной политики ЕС, что делает его «внутренним» ростом. Это резко контрастирует с глобальным статусом долларовой стабильной валюты. Сила долларовой стабильной валюты заключается в ее глубоком встраивании в глобальную систему торговли, кредитования и расчета деривативов, что делает ее фактически онлайновым долларом. Чтобы евро-стабильная валюта могла действительно бросить вызов своему статусу, ключевым моментом будет возможность преодолеть географические ограничения и стать широко используемым средством обмена и резервным активом на международном рынке, а не только удовлетворять требования соблюдения нормативных актов внутри ЕС.

Кроме того, конкурентная среда становится многоуровневой. С одной стороны, нормативные требования повысили пороги для выпуска, и рынок концентрируется вокруг таких гигантов, как Circle и крупные банковские альянсы, обладающие значительным капиталом и возможностями соблюдения норм. С другой стороны, в статье также упоминается о том, что модель «стабильные валюты как услуга» (STaaS) находит популярность, что подразумевает, что в будущем рынок может представлять собой структуру «выпуск гигантами, распределение малыми и средними учреждениями». Вход таких технологических гигантов, как Google, еще больше усилит конкуренцию на этапе распределения.

В конечном итоге, нарратив евро-стабильной валюты изменился с вопроса «будет ли он расти» на «как он будет расти». Его успех будет зависеть от двух факторов: во-первых, сможет ли ЕС создать более привлекательный глобальный центр криптоактивов через MiCA, чтобы привлечь международный капитал; во-вторых, смогут ли эти евро-стабильные валюты найти незаменимую полезность в таких сценариях, как трансакции, торговые расчеты и финансовые услуги на блокчейне, тем самым совершив переход от «соответствующего актива» к «практическому активу».#EURC