2. Загадка декуплинга: почему акциям нужно оправдание для падения, а криптовалюте — для роста

На фоне ужесточения макроэкономической ликвидности акции продолжают устанавливать новые рекорды, в то время как криптовалюта испытывает трудности с набором импульса.

Почему эти два рискованных актива ведут себя так по-разному?

Во-первых, криптовалюта находится далеко на кривой риска, что делает её значительно более чувствительной к изменениям ликвидности. Но более глубокое объяснение заключается в структурной механике фондовых рынков. Акции получают выгоду от постоянного притока пассивного капитала — 401(k), пенсионных фондов и автоматических взносов на пенсию. Это создает базовый восходящий тренд. На фондовом рынке цены не нуждаются в причинах для роста. Им нужно оправдание для падения.

И исторически есть только две причины, достаточно убедительные, чтобы сломать этот тренд:

1. Инфляция, вышедшая из-под контроля

2. Безработица, растущая неконтролируемо

В данный момент обе находятся в пределах стабильности.

Эта асимметрия объясняет, почему фондовый рынок часто кажется отключенным от реальных экономических условий. Это также служит критическим предупреждением для инвесторов в криптовалюту: вы не можете использовать силу S&P 500 как зеленый свет для увеличения своего криптоэкспозиции. Основные потоки, чувствительность к риску и зависимости ликвидности двух рынков принципиально различны.

Понимание этого различия не только полезно — это необходимо для избежания крупных макроэкономических ошибок.