Вчера Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) совместно выпустили документ с руководством по регулированию, длиной 68 страниц.
В документе четко указано, что подавляющее большинство криптоактивов, такие как токены, которые являются чисто техническими инструментами, цифровые коллекционные предметы или стабильные монеты, не подпадают под категорию ценных бумаг. Это означает, что регуляторы наконец признали разнообразие криптомира и больше не пытаются использовать один инструмент под названием «закон о ценных бумагах», чтобы ударить по всем гвоздям.
Еще более революционным является то, что SEC впервые официально признала механизм «отделения ценных бумаг». Проще говоря, проект на стадии первоначального финансирования может рассматриваться как «инвестиционный контракт» (т.е. ценная бумага), но когда он становится зрелым, сеть достигает децентрализации, код становится открытым и автономным, его токены могут «снять» шляпу ценной бумаги и стать свободно обращающимся активом на рынке.
Это историческое сотрудничество продвигается в рамках совместной инициативы под названием "Project Crypto". Этот проект нацелен на создание единой, общепринятой регуляторной классификации, чтобы уменьшить зоны неопределенности и внутренние конфликты. Долгие дебаты о юрисдикции официально перешли к эффективному сотрудничеству на уровне исполнения.
Руководство четко указывает на важный аспект: токенизированные ценные бумаги не являются совершенно новой классом активов, а представляют собой продление традиционных активов на блокчейне.
Это означает, что независимо от того, акции Apple или коммерческая недвижимость Манхэттена, когда они "токенизируются", то есть выпускаются и торгуются в виде цифровых токенов на блокчейне, их юридическая природа не меняется. Это по-прежнему акции, это по-прежнему права на недвижимость. Следовательно, они все еще должны соблюдать те же федеральные законы о ценных бумагах, которые Wall Street использует уже десятилетиями.
Тем временем, мы видим, что SEC активно разрабатывает специальную регуляторную рамку для "токенизированных акций". Эта рамка уточнит требования к раскрытию информации, такие как необходимость раскрытия технической архитектуры блокчейна, потенциальные риски смарт-контрактов и даже обсуждает с биржами, такими как Nasdaq, как изменить существующие правила для лучшего соответствия торговле и расчетам токенизированных ценных бумаг.
11 июня 2026 года крупнейшая криптобиржа в мире Binance незаметно запустила свой продукт токенизированных акций США — "bStocks".
Этот продукт позволяет пользователям за пределами США обменивать более 7000 акций, таких как Tesla и Nvidia, на синтетические токены на блокчейне BNB в формате 1:1.
С одной стороны, запуск bStocks демонстрирует рынку и регуляторам огромный потенциал и реальную потребность токенизированных ценных бумаг. Он решает множество проблем, с которыми сталкиваются глобальные инвесторы при вложении в американские акции.
С другой стороны, 68-страничное руководство SEC и CFTC стало как бы запоздалым, но важным "комплаентным удостоверением личности", указывая путь для продуктов, подобных bStocks. Хотя Binance пытается избежать прямого регулирования в США через свои зарубежные структуры, появление этого руководства безусловно предоставляет макроуровневую легитимность для всего рынка токенизированных ценных бумаг.
