Аналитики ожидают, что председатель ФРС останется гибким до тех пор, пока не поступят ключевые данные по зарплате и CPI в январе
9 декабря 2025
Вашингтон, округ Колумбия — Поскольку Федеральная резервная система собирается на свое последнее заседание 2025 года сегодня, все взгляды направлены на председателя Джерома Пауэлла, чтобы расшифровать следующие шаги центрального банка на фоне экономической неопределенности. Поскольку федеральная процентная ставка уже была дважды снижена в этом году до диапазона 3,75% до 4% — самого низкого за три года — аналитики ставят на то, что Пауэлл подаст сигнал о осторожности, воздерживаясь от твердых обязательств по дальнейшему снижению до тех пор, пока не поступят свежие данные по зарплате и Индексу потребительских цен (CPI) в январе.
Собрание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) 9-10 декабря происходит в решающий момент. Экономика США показывает признаки ослабления условий труда, с уровнем безработицы, поднявшимся до 4.4% в сентябре — максимума за четыре года — и частная компания по занятости ADP сообщила о чистой потере 32,000 рабочих мест в ноябре. Тем не менее, инфляция остается упорной, превышая целевой уровень ФРС в 2%, колеблясь около 3% в последнем чтении ИПЦ за сентябрь, частично вызванной ростом цен на энергию и медленным влиянием тарифов президента Дональда Трампа на импорт.
"Пауэлл идет по канату," сказал Ян Хациус, главный экономист Goldman Sachs. "Данные по рынку труда кричат о необходимости смягчения, но устойчивая инфляция и политические неопределенности, такие как тарифы, означают, что ФРС не может спешить. Ожидайте мягких нот сегодня, но без фейерверков — настоящая ясность придет с данными января."
Вакуум данных затуманивает путь вперед
Решения ФРС затруднены продолжающимся закрытием правительства, что задержало критически важные отчеты о занятости и инфляции. Официальные данные по занятости вне сельского хозяйства и розничным продажам остаются в подвешенном состоянии, оставляя политикам полагаться на неформальные прокси, такие как частные опросы ADP и единственный выпуск ИПЦ за сентябрь, который был приоритетен для корректировок стоимости жизни по социальному обеспечению.
Этот информационный дефицит усилил раскол внутри FOMC. На октябрьском заседании два члена проголосовали против снижения на четверть пункта: губернатор Стивен Миран выступил за более смелое снижение на полпункта, чтобы компенсировать слабость на рынке труда, в то время как президент ФРС Канзас-Сити Джеффри Шмид выступил за паузу, ссылаясь на риски инфляции. Некоторые экономисты теперь предсказывают до трех мнений против на голосовании этой недели, что является наибольшим за шесть лет — редкий раскол, подчеркивающий "действительно напряженный" характер обсуждений.
"Пауэлл предпочитает заранее сигнализировать о своих действиях, но данные не способствуют этому," отметил Джереми Сигел, старший экономист WisdomTree. "Показатели в режиме реального времени, такие как расходы по кредитным картам, будут говорить громче, чем данные по зарплатам, искаженные закрытием. Пока мы не увидим полную картину января — отчеты о невыполненных работах и свежий индекс потребительских цен (ИПЦ) — гибкость остается единственной стратегией."
Предстоящие публикации данных не могут задерживаться слишком долго. Следующий официальный отчет по занятости запланирован на 16 декабря, но более полные накопления могут перейти в январь вместе с ИПЦ за этот месяц. Официальные лица ФРС указали, что они будут внимательно следить за этими данными на предмет признаков устойчивого охлаждения в найме и ценовом давлении, особенно поскольку риски инфляции, вызванные тарифами, становятся все более значительными в 2026 году.
Рынок нервничает и политические тени
Уолл-стрит отражает обеспокоенность. Шансы на снижение ставок в декабре, ранее близкие к 95%, упали до около 50/50, согласно инструменту FedWatch от CME, так как трейдеры закладывают возможность паузы. Доходности облигаций немного увеличились, а индекс S&P 500 торгуется вбок, опасаясь каких-либо ястребиных сюрпризов на пресс-конференции Пауэлла после заседания.
Увеличивает напряженность политический календарь. Срок полномочий Пауэлла в качестве председателя ФРС истекает в мае 2026 года, и президент Трамп — который назначил его в 2018 году — дал понять, что намерен объявить о замене в начале следующего года. Экономический советник Белого дома Кевин Хасетт широко рассматривается как фаворит, поднимая вопросы о возможном смещении в сторону более агрессивных снижений ставок, согласованного с программой роста администрации.
Критики, включая пресс-секретаря Белого дома Каролину Левитт, раскритиковали закрытие за "постоянное повреждение" федеральных систем данных, что потенциально оставляет отчеты по ИПЦ и занятости за октябрь вовсе не опубликованными. "Этот хаос не приносит пользы никому," сказала Левитт. Тем не менее, Пауэлл остается стойким, подчеркивая зависимый от данных подход ФРС в недавних выступлениях.
Что будет дальше?
Если история является руководством, сегодняшнее заявление может намекнуть на риски труда, подчеркивая бдительность в отношении инфляции, прокладывая путь для возможной паузы или умеренного снижения. Президент ФРС Нью-Йорка Джон Уильямс, близкий союзник Пауэлла, недавно намекнул на "возможность снижения в краткосрочной перспективе", увеличив вероятность снижения до более чем 90% до недавнего отката.
Для инвесторов и домохозяйств сообщение ясное: готовьтесь. Как сам Пауэлл пошутил в октябре, декабрьский шаг "не является предрешенным решением." С данными января, готовыми разорвать затор, поворот ФРС — когда бы он ни произошел — может переопределить экономическое приземление к 2026 году.
*Эта статья основана на анализе ведущих экономических прогнозов и коммуникаций Федеральной резервной системы на 9 декабря 2025 года.*
