При капитализации в $2.95 триллиона, SpaceX обошла Microsoft и теперь занимает 4-е место среди крупнейших публичных компаний в мире.
На июнь 2026 года, Nvidia все еще далеко впереди.
• Nvidia: ~$5T
• SpaceX: ~$2-3T
SpaceX нужно более чем удвоиться, в то время как Nvidia останется на месте, или SpaceX будет расти гораздо быстрее, чем Nvidia в течение нескольких лет.
Почему SpaceX может победить
Starlink
Starlink — главная причина.
Это уже прибыльный бизнес.
2025:
• Выручка: ~$11.4B
• Прибыль: ~$4.4B
• Пользователи: ~10-12M
Если Starlink достигнет 50-100M пользователей, он может стать одним из крупнейших телекоммуникационных бизнесов в мире.
Старшип
Это настоящая ставка.
Старшип может сократить затраты на запуск еще на один порядок.
Если будет успешным, SpaceX может доминировать:
• Запуски спутников
• Лунные миссии
• Грузы на Марс
• Военные контракты
• Космическое производство
Большая часть роста SpaceX приходит от Старшипа.
Сетевые эффекты
SpaceX контролирует:
• Ракеты
• Спутники
• Интернет-сервис
Очень немногие компании владеют всем стеком.
Это создает мощный барьер.
Почему SpaceX может не выиграть
1. Старшип не доказан
Самая большая возможность также является самым большим риском.
Повторяющиеся неудачи или задержки могут замедлить рост на годы.
2. Оценка уже огромна
Большая часть будущего уже учтена в оценке.
Ожидается идеальное исполнение.
Это оставляет мало места для ошибок.
3. Размер космической индустрии
Morgan Stanley и McKinsey оценивают всю космическую экономику в примерно $1-1.8T к 2035 году.
SpaceX одна уже оценивается выше этого диапазона.
Это означает, что инвесторы учитывают бизнесы, которые еще не полностью существуют.
Почему Nvidia так сильна
У Nvidia есть то, чего нет у SpaceX.
Массированные прибыли сегодня.
Обучение ИИ по-прежнему в основном работает на чипах и программном обеспечении Nvidia.
CUDA создала мощный барьер, который конкуренты не смогли преодолеть.
Каждая крупная AI-компания зависит от Nvidia.
Выручка и свободный денежный поток огромны.
Что может повредить Nvidia
• Пользовательские чипы от Google, Amazon и Microsoft.
• Меньшие расходы на ИИ.
• Конкуренция со стороны AMD и других.
• ИИ становится дешевле и требует меньше GPU.
Но ни одна из этих угроз серьезно не повредила Nvidia еще.
Глубокий исследовательский взгляд
Сравнение вводит в заблуждение.
Nvidia продает инструменты во время золотой лихорадки.
SpaceX строит инфраструктуру для будущей экономики.
Преимущество Nvidia существует сейчас.
Преимущество SpaceX зависит от технологий, которые еще не полностью доказаны.
Базовый сценарий
Nvidia останется крупнее на протяжении большей части 2030-х.
Оптимистичный сценарий для SpaceX
Старшип работает.
Starlink охватывает десятки миллионов пользователей.
Новые индустрии возникают вокруг дешевого доступа к космосу.
SpaceX становится компанией стоимостью более $10T.
Вероятность
Сможет ли SpaceX обойти Nvidia?
Да.
Это наиболее вероятный исход?
Нет.
Рынок уже оценивает SpaceX так, как если бы многие вещи пошли правильно.
Nvidia не нужна революция, чтобы оправдать свой размер.
SpaceX все еще делает это.
Вот в чем разница.