Продавливание альткоинов на спотовых биржах достигло уровней, которые не наблюдались последние пять лет — и данные говорят о том, что это структурное состояние, а не временный спад, по словам аналитика CryptoQuant IT Tech.

Кумулятивное различие объемов покупок/продаж для альткоинов, исключая Биткойн и Эфириум, зафиксировало свое самое глубокое отрицательное значение с начала отслеживания данных в 2020 году — это означает, что на спотовых биржах наблюдается больше продаж альткоинов, чем покупок на протяжении 15 последовательных месяцев, и эта тенденция не только сохраняется, но и усиливается.

"Это не просадка. Это 15 месяцев непрерывной чистой продажи на спотовых биржах," — написал IT Tech. "Совокупный объем покупок/продаж (альты исключая BTC/ETH): самое глубокое отрицательное чтение с начала сбора данных в 2020 году."

Траектория делает прочтение более тревожным, чем уровень сам по себе.

Время и направление ухудшения добавляют важный контекст к заглавной цифре. Совокупное различие между покупками и продажами было близко к нейтральному в начале 2025 года — период, который совпадал с более широким бычьим рынком криптовалют и нарративами сезона альткоинов, которые тогда циркулировали. С тех пор индикатор резко стал отрицательным и продолжает падать без какого-либо значимого восстановления.

Следствие в том, что альткоины испытывали устойчивую, структурную чистую продажу более года — через условия бычьего рынка, через октябрьский исторический максимум Биткойна близко к $126,000 и через последующую коррекцию на 50% до цикла на уровне $59,000. Давление продаж не возникло в текущей медвежьей фазе. Оно предшествовало ей более чем на год и только углубилось по мере ухудшения макроэкономических условий.

Что это значит: истощение или возможность?

Экстремальные чтения подобного рода несут два конкурирующих толкования в рыночном анализе — и оба заслуживают одновременного рассмотрения.

Медвежий сигнал в том, что 15 месяцев непрерывной чистой продажи без восстановления отражает серьезное структурное ухудшение спроса на альткоины: капитал, который навсегда перетек к Биткойну, акциям в сфере ИИ и другим классам активов, предложившим более четкие нарративы и лучшие доходности. Пятилетний экстремум отрицательного давления, с этой точки зрения, предполагает, что рынок альткоинов еще не очистился от своих излишков, и дальнейшее снижение или затяжная стагнация остаются вероятными перед любым устойчивым восстановлением.

Контрсигнал в том, что пятилетние экстремумы в любом индикаторе настроений или потоков, как правило, отмечают точки истощения, а не сигналы продолжения. Когда совокупные продажи достигают уровней, которые никогда не наблюдались ранее в наборе данных, это говорит о том, что продавцы, которые собирались продать, в значительной степени уже распродали — состояние, которое исторически предшествует развороту, как только появляется достаточный катализатор. Оценка тренда накопления Glassnode на уровне 1.0 более двух недель подряд, соотношение RHODL, переходящее с пика, и коэффициент Шарпа Биткойна, достигающий -20, все это согласуется с рынком, приближающимся — если еще не достигшим — максимального истощения по всей широкой криптоэкосистеме.

Широкий контекст альткоинов на этой неделе.

Данные CryptoQuant предоставляют важный структурный контекст для действий цен альткоинов на этой неделе. Несколько альткоинов показали резкие восстановления с понедельника по среду — Bittensor взлетел на 31.9%, NEAR подрос на 22.2%, XRP вырвался на 8% выше $1.20, а UNI продлил свою семидневную победную серию с ростом на 20% на фоне целевого ценового прогноза Standard Chartered в $100 к 2030 году. Эти движения произошли на фоне, где совокупное различие между покупками и продажами на спотовом рынке остается на пятилетних отрицательных экстремумах — что помогает объяснить, почему восстановления были неравномерными, волатильными и вызванными конкретными катализаторами (сделка с Ираном, улучшения от аналитиков), а не широким возвратом спроса.

Чтобы альткоины смогли поддерживать подлинное восстановление с этих уровней, необходимо изменить 15-месячный структурный тренд чистых продаж — не просто приостановить его. Это изменение потребует тех же условий, которые CryptoQuant определил для подтвержденного восстановления Биткойна: стабилизация потоков ETF и институциональных инвестиций, возвращение крупных покупателей в масштабах и завершение выхода вынужденных продавцов. Для альткоинов в частности эти условия далеки от выполнения по сравнению с Биткойном, который, по крайней мере, увидел положительные притоки ETF и максимальные значения оценок тренда накопления.

Решение FOMC в среду под руководством Кевина Уорша — и в частности, будет ли график и пресс-конференция сигнализировать о том, что давление на повышение ставок действительно ослабевает — представляет собой следующий потенциальный макро катализатор, который может начать смещать структурный дисбаланс спроса/предложения на спотовом рынке альткоинов. Более низкие ставки или более мягкий тон снижают альтернативные издержки удержания неприносящих дохода, более рискованных активов — именно то давление, которое способствовало 15 месяцам устойчивой чистой продажи альткоинов в первую очередь.