Возврат японского капитала из-за границы оказывает многогранное влияние на глобальные финансовые рынки, основными аспектами которого являются:

Долгосрочные процентные ставки в США и Европе растут: Япония, являясь важным покупателем на глобальном рынке облигаций, означает, что возврат ее средств означает, что рынки облигаций США и Европы потеряют ключевого долгосрочного покупателя. Для привлечения других инвесторов, чтобы заполнить пустоту японских покупателей, долгосрочные государственные облигации США и Европы могут быть вынуждены предлагать более высокую доходность. Анализ показывает, что если японский капитал продолжит выводиться с зарубежного рынка облигаций, в будущем долгосрочные доходности облигаций США и Европы могут неформально вырасти на 20–50 базисных пунктов (0,2–0,5 процентных пункта). Иными словами, даже если в будущем Федеральная резервная система и Европейский центральный банк успешно снизят инфляцию и вернутся на путь снижения процентных ставок, долгосрочные процентные ставки не смогут снизиться так резко, как это было в прошлом, из-за отсутствия поддержки японского капитала, что приведет к структурному давлению на повышение долгосрочных затрат на заимствование. Это означает, что процентные ставки по 30-летним ипотечным кредитам в США, долгосрочные ставки облигаций компаний и ставки по облигациям правительств разных стран могут оставаться на более высоком уровне, чем в прошлом. Глобальная финансовая система войдет в новую фазу «повышения центра процентных ставок».

Арбитражные сделки с иеной: отток и рисковые активы: На протяжении многих лет, из-за сверхнизких процентных ставок по иене, иена оставалась предпочтительной валютой для арбитражных сделок (carry trade) по всему миру. Большие международные капиталы занимали иену с низким процентом, затем обменивали ее на доллары и инвестировали в облигации развивающихся рынков, высокодоходные облигации, фондовый рынок и криптовалюты, то есть в рисковые активы. Эта форма "арбитража с иеной" была очень популярна в эпоху низких процентных ставок и приносила значительную прибыль. Однако с ростом процентной ставки по иене, доходность таких сделок значительно сократилась, в то время как риски возросли: с одной стороны, увеличились затраты на финансирование, с другой стороны, возросла волатильность обменного курса иены. Особенно в условиях глобального повышения рисковых настроений, иена обычно быстро укрепляется, что ставит инвесторов, занявших иену, перед лицом валютных убытков. В истории уже были прецеденты: после неожиданного повышения процентной ставки Японским центральным банком в августе 2024 года, иена резко выросла на 13% за несколько недель, что привело к "сжатию" позиций, открытых на короткую иену и длинные рисковые активы.

В настоящее время рынок оценивает, что номинальный объем арбитражных сделок с иеной по всему миру составляет более 1 триллиона долларов. Как только арбитражные сделки с иеной начнут массово иссякать, цепная реакция может привести к резким колебаниям цен на различные рисковые активы. Закрытие арбитражных позиций будет означать вывод соответствующих активов: облигаций развивающихся рынков, корпоративных высокодоходных долгов, сектора фондового рынка, который особенно зависит от заемных средств, и даже таких криптоактивов, как биткойн, которые могут столкнуться с давлением распродаж из-за вывода средств. Проще говоря, инвестиционный бум, поддерживаемый "дешевой иеной", станет труднодостижимым, а цены на соответствующие активы могут испытать резкие корректировки.

Увеличение давления на финансирование развивающихся рынков: Возврат японского капитала может негативно сказаться на развивающихся рынках. В прошлом японские инвесторы активно покупали облигации государств развивающихся рынков и активы в долларах, обеспечивая этим экономикам важный источник внешнего финансирования. Как только этот поток капитала начнет иссякать, развивающиеся рынки могут столкнуться с двойным давлением: оттоком капитала и ростом затрат на финансирование. Их валюты могут обесцениться, а финансирование в долларах станет более сложным. Как отмечают эксперты, если не будет постоянного притока японского капитала, многие валюты развивающихся стран могут значительно упасть в цене или даже обрушиться. В то же время новые облигации, выпущенные этими странами, придется предлагать по более высоким процентным ставкам, чтобы привлечь других инвесторов, что усложнит заимствование для бюджета и бизнеса. В прошлом, в период глобального избытка ликвидности, некоторые развивающиеся экономики накопили значительные объемы долларового долга. Если вывод японских средств вызовет глобальный рост рисковых настроений, развивающиеся рынки могут столкнуться с оттоком капитала и резким ростом доходности облигаций, что сделает рефинансирование и финансирование еще более сложным. Это станет испытанием для финансовой устойчивости и способности к политическим реакциям развивающихся рынков.

Рост давления на финансирование бюджетного дефицита: Возврат японского капитала также может оказать потенциальное воздействие на финансирование правительств развитых стран Европы и США. Япония всегда была одним из важнейших зарубежных покупателей американских государственных облигаций и суверенных долгов Европы, известным как "тихий покупатель". Теперь, когда этот покупатель сокращается, это равносильно тому, что на глобальном рынке облигаций убирают важную опору. Для США в настоящее время объем федерального бюджетного дефицита огромен (составляет более 6% от ВВП), и в ближайшие несколько лет потребуется выпустить огромное количество государственных облигаций, чтобы компенсировать дефицит. Если они потеряют такого стабильного покупателя, как Япония, американские государственные облигации должны будут предлагать более высокие процентные ставки, чтобы привлечь других инвесторов, что соответственно увеличит бремя процентов для правительства. Финансирование дефицита, подобное "поеданию будущих ресурсов", станет чрезвычайно дорогим.

Как отмечают аналитики, с увеличением требований к реальной доходности от государственных облигаций, прошлые времена, когда "дефицит не имеет значения", подходят к концу: финансовое пространство стран больше не безгранично, и когда кредиторы требуют положительной доходности, правительствам придется делать сложный выбор между приоритетами расходов и устойчивостью долга. В Европе японские инвесторы ранее были важными покупателями государственных облигаций некоторых стран еврозоны с высокой задолженностью. Например, долгосрочные облигации таких стран, как Италия и Испания, во многом поддерживались японскими страховыми и пенсионными учреждениями. Если Япония сократит свои инвестиции в этот сектор, эти страны могут лишиться ключевого поставщика низкозатратного капитала, и процентные ставки по облигациям могут вырасти, что даже может привести к повторению напряженной ситуации, похожей на кризис государственного долга в прошлом. Таким образом, на глобальном уровне возврат японского капитала означает, что странам придется платить более высокую цену за финансирование своих огромных бюджетных дефицитов, что безусловно станет серьезным вызовом для правительств и рынков, привыкших к эпохе низких процентных ставок.