В значительном противостоянии между традиционными финансами и развивающимися крипторынками CME Group готовится подать в суд на Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC) из-за её одобрения бессрочных фьючерсных контрактов на биткойн. Уходящий CEO CME Терренс Даффи объявил о судебном иске после решения CFTC от 29 мая 2026 года, которое дало зеленый свет BTCPERP на KalshiEX, LLC, что стало первыми регулируемыми бессрочными фьючерсами на биткойн в США.$BTC
Бессрочные фьючерсы, или "перпы", это деривативы, которые отслеживают спотовую цену актива, такого как биткойн, без фиксированной даты истечения. Трейдеры могут удерживать позиции бесконечно, с периодическими выплатами финансирования между длинными и короткими позициями, чтобы контракт соответствовал базовому активу. Эти продукты получили огромную популярность за границей, приводя к триллионам объёмов на платформах вроде Binance и Deribit. Шаг CFTC был направлен на то, чтобы подвести эту деятельность под контроль США, предлагая розничным и институциональным трейдерам доступ в соответствии с правилами, уменьшая зависимость от нерегулируемых иностранных бирж.
CME утверждает, что эти продукты не являются настоящими фьючерсами, а представляют собой "свопы" в соответствии с законом о реформе Уолл-стрит Додда-Франка. Даффи подчеркнул в интервью CNBC, что когда две стороны ведут постоянные платежи — такие как механизмы финансирования в perpetuals — инструмент соответствует законодательному определению свопа. В отличие от стандартизированных фьючерсов, свопы подвержены более строгим требованиям, включая различные правила маржи (например, пятидневные маржинальные периоды), обязательную регистрацию участников как своп-дилеров и усиленные меры системной безопасности.$USDC
Различие критично. Фьючерсы торгуются на бирже, клирятся через центральные контрагенты с ежедневными расчетами по марже и подлежат строгим лимитам позиций и защите клиентов. Свопы, напротив, исторически функционировали на внебиржевых рынках и несут большую нагрузку по соблюдению правил после Додда-Франка. CME утверждает, что CFTC превышает свои полномочия, классифицируя и одобряя perpetuals как фьючерсы, что потенциально подвергает рынок недостаточному надзору и конкурентным рискам для устоявшихся игроков, таких как CME, который доминирует на рынке традиционных Bitcoin фьючерсов.
Если иск окажется успешным, это может приостановить или убить начальную попытку создания регулируемых наshore Bitcoin perpetuals. Платформы, такие как Kalshi и другие (включая доступ Coinbase), могут столкнуться с задержками, переклассификациями или закрытиями для этих продуктов. Это, вероятно, вернет объем торгов обратно на оффшор, подрывая цель CFTC по приведению крипто деривативов под внутренний контроль и оставляя трейдеров из США подверженными более высоким рискам на нерегулируемых платформах. Критики, включая группы, такие как Better Markets, уже предупреждали, что высокое кредитное плечо в perpetuals представляет опасность для розничных инвесторов без более строгих мер защиты.
С другой стороны, юридическая борьба может заставить создать более качественное гибридное регулирование. Решение суда может прояснить границы между фьючерсами и свопами для новых продуктов в стиле perpetual, побуждая CFTC разработать специальные правила, которые учитывают финансирование, сохраняя при этом клиринг и прозрачность, как у фьючерсов. Этот исход может укрепить общую структуру, повысить доверие инвесторов и стимулировать инновации, не нарушая целостность рынка.$BNB
Дело подчеркивает напряженность в развитии крипты: наследственные институты защищают свои интересы, тогда как регуляторы стремятся модернизировать надзор. Ожидается, что иск подробно изложит эти аргументы в соответствии с законом Додда-Франка, и его разрешение повлияет не только на Bitcoin perpetuals, но и на более широкое будущее деривативов цифровых активов в США.
Пока рынки ждут развития событий, одно ясно: пересечение традиционных финансовых правил и криптоинноваций остается ареной с высокими ставками. Исход дела #CMESuesCFTCOverBTCPerpFuturesApproval может определить, будут ли регулируемые наshore perpetuals процветать или останутся оффшорным феноменом.#CMESuesCFTCOverBTCPerpFuturesApproval
