Генеральный директор CME Group Терри Даффи объявил, что иск подается для оспаривания решения регулятора одобрить эти "бессрочные" продукты для платформ, таких как Kalshi и Coin-base.
Вот разбивка, почему крупнейшая в мире биржа деривативов подает в суд на федерального регулятора:
1. Юридическая лазейка: "Фьючерсы" против "Свопов"
Основной юридический аргумент CME основывается на определении финансового инструмента в соответствии с законом Додда-Фрэнка. Традиционные фьючерсные контракты должны иметь дату истечения и период rollover. Поскольку бессрочные контракты не имеют срока действия и зависят от непрерывной ставки финансирования для привязки цены контракта к спотовому рынку, CME утверждает, что их технически следует классифицировать как свопы. Поскольку CME обладает исключительными лицензионными правами на крупных поставщиков бенчмарков в этой категории, классификация бессрочных контрактов как свопов означала бы, что они относятся к инфраструктуре CME.
2. Высокое плечо и риск для розничных трейдеров
Даффи был весьма критичен к профилю рисков, который вводится для розничных инвесторов в США. Он указал на основные различия в лимитах по плечу:
Традиционные институциональные крипто-фьючерсы в США (CME): Обычно ограничены плечом около 5:1.
Новые одобренные крипто перпы: Могут предлагать плечо до 50:1.
CME утверждает, что сочетание этого огромного плеча с алгоритмическими моделями авто-ликвидации представляет собой серьезную угрозу для обычных розничных трейдеров, которые могут не понимать, как быстро колеблющаяся ставка финансирования может съедать их позиции. Даффи даже сравнил текущую спекулятивную мантию с уровнями перед финансовым кризисом 2008 года.
3. Упрощенный процесс одобрения
CME также утверждает, что CFTC торопила обзор. Несмотря на то, что агентство явно обозначило крипто перпы как 'новые и сложные', регулятор якобы продвинул одобрение быстрее, чем обычно требуется для очистки стандартных, более простых самосертифицированных контрактов.
Влияние на рынок
Внезапная открытость CFTC к круглосуточному клирингу крипто деривативов представила серьезную долгосрочную конкуренцию традиционным, устоявшимся биржам. Новости об одобрении перпетюал-контрактов вызвали немедленное падение акций таких гигантов, как CME Group, Cboe Global Markets и Intercontinental Exchange (ICE), подготавливая почву для высокоструктурной юридической битвы за контроль над будущим регулируемых крипто деривативов в Соединенных Штатах.