На счет Биткойн ETF всегда была одна и та же история: традиционные инвесторы осторожно входят в крипту через знакомую обертку. Джей Якобс из BlackRock, глава отдела акций ETF в США, описывает нечто более интересное — двустороннюю улицу, где крипто-нативы входят в более широкий экосистему ETF через Биткойн и остаются.
"IBIT был способом для традиционных инвесторов войти в цифровые активы. Но мы видели, что многие люди действительно начали входить в IBIT, начиная с цифровых активов ETP," сказал Якобс Cointelegraph в подкасте Chain Reaction в четверг. Около трех четвертей инвесторов IBIT никогда не владели ETF до запуска Биткойн продукта — что означает, что флагманский криптофонд BlackRock на $48 миллиардов стал не только путем для криптоинвесторов в традиционные финансы, но и наоборот.
Поведенческий паттерн: Биткойн первым, затем S&P 500
Как только инвесторы получают экспозицию к IBIT, Джейкобс отметил, что многие начинают покупать другие фонды BlackRock — включая трекер S&P 500 IVV, фонд искусственного интеллекта BAI и ETF на золото IAU. Последовательность впечатляет: Биткойн как входная точка, традиционные классы активов как последующий шаг. "Мы абсолютно видим это как способ взаимодействия с другой группой людей, с которыми, возможно, мы ранее не взаимодействовали," сказал Джейкобс.
IBIT, запущенный в январе 2024 года, в настоящее время удерживает 765,936 BTC с $48 миллиарда активов под управлением — что делает его крупнейшим ETF на Биткойн в мире и, основываясь на поведенческих данных Джейкобса, одним из самых эффективных финансовых продуктов для ранее недообслуживаемой демографической группы инвесторов.
BlackRock также запустил свой новый продукт по Биткойну в среду — ETF iShares Bitcoin Premium Income (BITA) — который генерирует доход, продавая покрытые колл-опционы на активы Биткойна, добавляя доходный аспект в свой крипто-продуктовый пакет, который напрямую ориентирован на инвесторов, заинтересованных в доходе и ранее имевших ограниченные причины для владения экспозицией Биткойна.
«Великое Слияние»: TradFi и DeFi, а не TradFi против DeFi
Сдвиг в поведении, который описывает Джейкобс, вписывается в более широкую рамку, которую BlackRock называет «Великим Слиянием» — ускоряющееся пересечение между крипто, децентрализованными финансами и традиционными финансами, которое разрушает границы, которые исторически их разделяли.
"Исторически вы видели множество различных активов, удерживаемых отдельно — DeFi против TradFi, активно управляемые фонды против индексных фондов, частные активы против публично торгуемых активов," сказал Джейкобс. "А что происходит, так это то, что люди ищут больше решений для управления своими портфелями."
Его взгляд на то, к чему это ведет, конкретен: "Я думаю, вы будете слышать гораздо меньше о противостоянии — TradFi против DeFi — и я думаю, вы увидите гораздо больше амперсандов. Это TradFi и DeFi."
Слияние видно одновременно по многим параметрам. Токенизированные реальные активы выросли на 589% с начала 2025 года, согласно исследованию Binance. Clearing House — поддерживаемая JPMorgan, Citibank, Bank of America, BNY и Wells Fargo — строит сеть токенизированных депозитов, чтобы конкурировать со стейблкоинами. VanEck запустил первый ETF на BNB в США. Kraken запустил регулируемые бессрочные фьючерсы для клиентов из США. Стандартный Чартерный Банк начал покрытие UNI с целевой ценой в $100, основанной на потоках RWA в DeFi. Различие между "крипто" и "финансами" сужается на каждом уровне рынка одновременно.
Пред-IPO бессрочные: слияние на практике
Самым ярким недавним примером Великого Слияния в действии стал IPO SpaceX — где крипто-трейдеры получали доступ к пред-IPO экспозиции через бессрочные фьючерсы и токенизированные акции на крипто-биржах до того, как компания начала торговаться на Nasdaq. Объемы пред-IPO бессрочных фьючерсов выросли с примерно $1 миллиарда в начале мая до около $22 миллиардов, согласно данным CryptoQuant — при этом Binance зарекомендовала себя как крупнейшая площадка для этой категории продуктов.
Недавний рост токена VELVET на 1,400% на нарративе пред-IPO SpaceX — и последующий риск продажи на новости после листинга — проиллюстрировал как аппетит к этому слиянию, так и его хрупкость на ранних стадиях. Но направление движения ясно: крипто-инфраструктура все больше служит основной площадкой для финансовых продуктов и рисковых экспозиций, которые ранее требовали участия традиционных финансов.
Почему это важно во время текущей коррекции
Данные Джейкобса предоставляют важный контекст для понимания динамики оттока ETF, которые доминировали в этом анализе в течение мая и июня. $5.72 миллиарда в изъятиях IBIT и более широких Bitcoin ETF с момента шока CPI в апреле представляют собой решения институциональных и розничных инвесторов, основанные на макроэкономических факторах, чтобы снизить риск — те же решения, которые они бы принимали с любым финансовым продуктом в период повышенной инфляции, жесткой политики ФРС и геополитической неопределенности.
Но основное поведенческое открытие — что 75% инвесторов IBIT никогда не владели ETF ранее, и многие затем расширили свои активы на S&P 500, ИИ и золото — говорит о том, что долгосрочный структурный спрос, создаваемый через IBIT, не является просто спросом на Биткойн. Это новая когорта инвесторов, впервые знакомящаяся с построением портфеля, где Биткойн выступает в роли входной точки. Эта когорта, будучи введенной в более широкий экосистему ETF, вероятно, не исчезнет даже во время длительных медвежьих рынков криптовалют — возможно, именно поэтому BlackRock последовательно поддерживает темпы разработки своих крипто-продуктов, включая запуск BITA в среду, несмотря на устойчивую среду оттока.