Рынки хорошо оценивают очевидное. Они гораздо менее эффективны в оценке вещей, которые развиваются на протяжении десятилетий.
Биткойн может быть одной из таких вещей.
Большинство обсуждений вокруг биткойна сосредоточены на следующем катализаторе:
Снизит ли Федеральная резервная система ставки?
Будут ли учреждения покупать больше?
Привлекут ли ETF новый капитал?
Поможет ли регулирование или навредит принятию?
Эти вопросы важны. Но у них есть общий недостаток. Они предполагают, что стоимость биткойна в первую очередь зависит от краткосрочных событий.
Закон мощности Биткойна начинается с совершенно другой предпосылки.
Это задает более фундаментальный вопрос:
Что если долгосрочное поведение Биткойна определяется меньше новостями и больше математикой роста сети?
Наблюдение
Годы назад астрофизик Джованни Сантостаси заметил нечто необычное.
Когда цена Биткойна отображается во времени на логарифмической шкале, результат не является случайным шумом.
На протяжении более пятнадцати лет данные группируются вокруг удивительно стабильной тенденции.
Не идеально. Не без отклонений.
Но достаточно последовательно, чтобы поднять важный вопрос.
Почему актив, известный своей экстремальной волатильностью, продолжает возвращаться к одной и той же долгосрочной траектории?
Большинство активов не ведут себя таким образом.
Многие технологии взрываются в популярности, прежде чем исчезнуть в незначительности. Многие финансовые активы переживают бумы, которые никогда не восстанавливаются.
Биткойн, несмотря на повторные заявления о его смерти, продолжает возвращаться к одной и той же математической структуре.
Это само по себе заслуживает внимания.
Что на самом деле предполагает Закон силы
Общее недоразумение заключается в том, что Закон силы предсказывает будущие цены.
Это не так. По крайней мере, не так, как многие люди предполагают.
Модель лучше всего понимать как фреймворк для измерения относительного позиционирования.
Она пытается ответить на вопрос:
Где торгуется Биткойн относительно своей исторической тенденции роста сети?
Это различие важно.
Прогноз погоды предсказывает завтрашний день. Карта показывает, где вы находитесь. Закон силы ближе к карте, чем к прогнозу.
Почему это важно
Инвесторы часто путают цену с ценностью.
Когда Биткойн падает на 70%, люди предполагают, что он стал менее ценным. Когда Биткойн поднимается на 300%, люди предполагают, что он стал более ценным.
Но цена и ценность не всегда одно и то же.
История полна примеров, когда рынки отрывались от лежащей в основе реальности.
Акции становятся эйфорически переоцененными. Недвижимость становится иррационально дешевой. Целые отрасли игнорируются годами, прежде чем инвесторы снова их обнаруживают.
Закон силы пытается определить эти разрывы.
Не путем анализа настроений. Не предсказывая макроэкономические события.
Но путем сопоставления текущей цены с долгосрочной кривой принятия Биткойна.
Самый интересный паттерн
Возможно, самым увлекательным аспектом модели является то, где ее нижняя граница исторически тестировалась.
Самые глубокие минимумы медвежьего рынка в истории Биткойна, как правило, происходят вблизи этого региона.
2015
Март 2020
Конец 2022
Каждый период выглядел по-разному на поверхности. Однако у них была одна общая характеристика.
Большинство считало, что что-то фундаментально сломалось.
Страх казался рациональным. Пессимизм казался оправданным. А покупки казались неудобными.
Задним числом эти моменты стали одними из самых привлекательных точек входа.
Это не доказывает, что модель верна.
Но это действительно говорит о том, что рынки многократно сталкиваются с трудностями в оценке Биткойна в периоды крайней неопределенности.
Более крупный вопрос
Настоящая дискуссия не о том, вырастет ли Биткойн завтра.
Настоящая дискуссия касается того, следует ли Биткойн все еще долгосрочному процессу принятия сети.
Если это так, то периоды значительного недооценивания относительно этой тенденции могут иметь гораздо большее значение, чем предполагают заголовки. Если это не так, то модель в конечном итоге потерпит неудачу.
Оба исхода остаются возможными. Вот что делает обсуждение интересным.
Что разумным инвесторам следует учитывать
Закон силы не следует рассматривать как хрустальный шар.
Это не должно заменять управление рисками. Это не должно использоваться как единственная основа для инвестиционных решений.
Но полностью игнорировать это может быть столь же неразумно.
Когда фреймворк переживает несколько рыночных циклов, крахов бирж, регуляторных баталий, геополитических потрясений и триллионы долларов в создании ценности, он заслуживает внимания.
Самое важное понимание может быть следующим:
Рынки тратят огромное количество времени на реакцию на сегодняшние новости.
Мы тратим гораздо меньше времени на то, чтобы спросить, имеет ли значение сегодняшняя новость на десятилетнем временном горизонте.
Закон силы заставляет инвесторов думать в десятилетиях, а не в днях.
И это может быть его величайшей ценностью.
Потому что если Биткойн в конечном итоге станет глобальной денежной сетью, крупнейшие инвестиционные ошибки не будут исходить из неправильной оценки ценового действия следующего месяца.
Они будут исходить из непонимания масштаба лежащей в основе тенденции.
Будущее может не принадлежать тем, кто предсказывает каждый ход.
Это может принадлежать тем, кто правильно определяет немногие силы, которые имеют значение на протяжении длительного времени.
Закон силы Биткойна утверждает, что рост сети является одной из этих сил.
Остается ли это правильным, неясно.
Заслуживает ли это внимания, становится все сложнее игнорировать.
Отказ от ответственности: Эта статья предназначена только для образовательных целей и не является финансовым советом. Всегда проводите собственное исследование, прежде чем принимать инвестиционные решения.