Финансовая служба Южной Кореи объединила инфраструктуру токенизированных ценных бумаг в рамках комплексной реформы капитальных рынков страны — ставя криптоинвестиционные продукты наравне с планами по ускорению расчетных циклов, увеличению торговых часов и более глубокой интеграции ИИ в операции финансовых рынков. Этот шаг сигнализирует о том, что Южная Корея рассматривает токенизированные ценные бумаги не как отдельный криптоэксперимент, а как неотъемлемую часть модернизации своего мейнстримного финансового рынка.
Что охватывает реформирование капитального рынка
FSC запустил встречу по обзору инфраструктуры капитального рынка во вторник, чтобы координировать реформы между государственными учреждениями и рыночными операторами. Инициатива охватывает четыре различных области. Дорожная карта по сокращению цикла расчетов по ценным бумагам ожидается к октябрю — это приведет Южную Корею к более быстрым расчетам T+0 или T+1, к которым стремятся мировые рынки. Корейский депозитарий ценных бумаг создаст систему для расчета внебиржевых сделок с неакционированными акциями и инвестиционными продуктами с дробным участием к концу 2026 года. Также предусмотрены более длительные часы торговли и большее использование искусственного интеллекта в рыночных операциях.
Планы по токенизированным ценным бумагам будут обсуждаться отдельно через общественно-частный совет, прежде чем быть официально связанными с более широкой инициативой — такая последовательность отражает дополнительную регуляторную сложность блокчейновых инструментов по сравнению с реформами традиционных ценных бумаг. Заместитель председателя FSC Квон Дэ-ёнг сказал, что инициатива будет руководствоваться четырьмя приоритетами политики: доверие, защита акционеров, инновации и доступ к рынку.
Структура токенизированных ценных бумаг: закон январь, запуск февраль 2027
Инициатива Южной Кореи по токенизированным ценным бумагам строится уже более года. В январе Национальная ассамблея одобрила поправки, признающие распределенные реестры на основе блокчейна в качестве действительных реестров ценных бумаг и разрешающие выпуск и обращение токенизированных ценных бумаг — законодательная основа, которая делает Южную Корею одной из немногих крупных экономик с явным юридическим признанием инфраструктуры токенизированных ценных бумаг на основе блокчейна.
Регулирующая структура должна вступить в силу в феврале 2027 года, после того как регуляторы завершат подзаконные акты и поддерживающую инфраструктуру. На втором заседании своего общественно-частного совета по токенизированным ценным бумагам в мае FSC заявил, что нацеливается на июль для выпуска предложенных подзаконных норм и руководств — это означает, что регуляторные детали, касающиеся того, как токенизированные ценные бумаги выпускаются, торгуются и рассчитываются, ожидаются в течение нескольких недель.
Samsung SDS строит инфраструктуру
Техническая инфраструктура для структуры токенизированных ценных бумаг уже находится в стадии строительства. Samsung SDS объявила в мае, что выиграла контракт KSD на создание платформы управления токенизированными ценными бумагами, соединяющей существующую систему электронных ценных бумаг депозитария с данными на основе блокчейна. Компания нацелилась на завершение в феврале 2027 года — что идеально совпадает с запланированной датой вступления структуры в силу.
Контракт Samsung SDS имеет значение не только с технической точки зрения. KSD является центральным депозитарием ценных бумаг Южной Кореи — учреждением, которое обеспечивает расчет для всех зарегистрированных ценных бумаг в стране. Подключение существующей инфраструктуры учетных записей KSD к слою токенизированных ценных бумаг на основе блокчейна фактически соединяет традиционную и токенизированную экосистемы ценных бумаг на самом базовом уровне рыночной инфраструктуры, а не создает параллельную систему, которая работает наряду с существующей.
Почему это важно для более широкой нарративы токенизации
Интеграция Южной Кореи токенизированных ценных бумаг в свою основную реформу капитального рынка — это последнее в последовательности крупных регуляторных событий в нескольких юрисдикциях одновременно. FCA Великобритании предложил разрешить розничным фондам держать до 10% в крипто ETN. Палата представителей Японии приняла законопроект, который включает криптоактивы под Закон о финансовых инструментах и биржах. SEC США, как сообщается, готовит структуру для торговли токенизированными акциями. Банк Англии смягчил свои правила по стейблкоинам с лимитом выпуска в £40 миллиардов. А исследование Binance сообщило о росте токенизированных реальных активов на 589% с начала 2025 года, при этом токенизированные акции выросли на 422%.
Подход Южной Кореи — внедрение токенизированных ценных бумаг в более широкую модернизацию капитального рынка, а не создание автономной крипто-структуры — может стать шаблоном, которому будут следовать другие крупные экономики. Обращаясь к токенизации как к вопросу инфраструктуры капитального рынка, а не как к вопросу регулирования крипты, FSC избегает значительной части политических и регуляторных трений, которые замедлили принятие токенизированных ценных бумаг в юрисдикциях, где это в первую очередь рассматривалось как проблема цифровых активов.
Дата целевого достижения февраля 2027 года совпадает с тем же временным окном, которое Goldman Sachs определил для первого снижения ставок ФРС и общего улучшения ликвидности, что исторически ускоряет принятие новых финансовых продуктов — потенциально позиционируя Южную Корею для запуска своей структуры токенизированных ценных бумаг в более благоприятной макроэкономической среде, чем текущая ситуация с высокими ставками, которая давит на принятие токенизированных активов наряду с более широкими крипторынками в течение 2026 года.