Движущие силы роста и инвестиционные мотивы
Майкл Уидмер, аналитик Bank of America, заявил, что прогнозы продолжения роста или желание диверсифицировать инвестиционные портфели стоят за волной покупок, наряду с американским финансовым дефицитом, попытками сократить дефицит текущего счета и политикой слабого доллара.
Филипп Нойман, генеральный директор Metals Fox, пояснил, что цены получают дополнительную поддержку от опасений по поводу независимости Федеральной резервной системы, торговых споров, связанных с тарифами, и геополитических напряжений, включая войну в Украине и отношения России с государствами НАТО в Европе.
Аналитики считают, что эти факторы в совокупности создали исключительную среду, которая заставила золото превысить свои традиционные роли в качестве краткосрочного хеджирования, став ключевым элементом долгосрочных инвестиционных стратегий.
Центральные банки укрепляют основы восходящего цикла
На протяжении пятого года подряд диверсификация резервов центральных банков вдали от активов, оцененных в долларах, обеспечивает сильную базу поддержки для золота в 2026 году, поскольку эти банки склонны к покупкам при снижении цен или ослаблении инвестиционного импульса.
Грегори Шерр, глава стратегии базовых и драгоценных металлов в JP Morgan, отметил, что постоянный спрос со стороны центральных банков поднимает уровень ценовой поддержки для золота до значительно более высоких уровней, что позволяет продолжать восходящий цикл в более стабильной среде в плане концентрации инвесторов.
Оценки JP Morgan указывают на то, что для поддержания стабильности цен требуется квартальный спрос со стороны центральных банков и инвесторов в размере около 350 тонн, в то время как банк ожидает, что средний спрос составит около 585 тонн на квартал в 2026 году.
Прогнозы цен и изменение поведения инвесторов
Доля инвесторов в золоте как процент от общего объема управляемых активов возросла до 2.8 процента по сравнению с 1.5 процента до 2022 года, что Шерр считает высоким уровнем, но не обязательно представляет собой окончательный потолок.
Morgan Stanley ожидает, что цена золота достигнет 4500 долларов за унцию к середине 2026 года, в то время как JP Morgan прогнозирует средние цены, превышающие 4600 долларов во втором квартале и более 5000 долларов в четвертом квартале, а Metals Focus ожидает, что цена достигнет 5000 долларов к концу 2026 года.
В то же время аналитики Macquarie считают, что темпы роста могут быть менее резкими в 2026 году на фоне относительного улучшения стабильности мировой экономики, снижения темпов денежной политики и сохранения реальных процентных ставок на относительно высоких уровнях, ожидая среднюю цену в 4225 долларов.
Золото и хеджирование против рисков акций
Банк международных расчетов отметил, что одновременный рост цен на золото и мировые акции является редким явлением, не зафиксированным за последние 50 лет, что вызывает вопросы о вероятности формирования ценового пузыря на обоих рынках.
Аналитики считают, что часть спроса на золото в этом году возникла как хеджирование против вероятных резких коррекций на фондовых рынках на фоне роста торговых напряжений и конфликтов между традиционными союзниками, а также войны в Украине.
Тем не менее, этот фактор остается двусторонним мечом, поскольку резкие коррекции на фондовых рынках иногда могут заставить инвесторов продавать безопасные активы, включая золото, для покрытия убытков или удовлетворения требований ликвидности.
Замедление потребительского спроса и реакция предложения
Ожидается, что покупки центральными банками и потоки фондов, поддерживаемых золотом, замедлятся в следующем году, в то время как ювелирная индустрия испытывает давление после снижения спроса на 23 процента в третьем квартале.
Эми Джавор, эксперт по товарным стратегиям в Morgan Stanley, заявила, что очереди в Австралии и Европе в октябре могут отражать переход от покупки ювелирных изделий к инвестициям в слитки и золотые монеты, что может продолжаться в следующем году.
В то же время Филипп Ньюман отметил, что спрос на слитки и монеты пока не испытывает широких продаж после роста в октябре, предполагая, что любое новое повышение цен может привести к дополнительной волне покупок.
Слияние золота и цифровых валют
Ориентация Федеральной резервной системы на смягчение денежной политики привела к приходу нового и заметного институционального инвестора на рынок золота, а именно компании Tether, эмитента самой крупной стабильной валюты в мире.
Квартальные отчеты показали, что Tether купила около 26 тонн золота в третьем квартале, что в пять раз больше, чем сообщило Народное банк Китая о покупках за тот же период.
Несмотря на важность этого шага, аналитики считают, что распространение этой модели остается неопределенным, особенно в отсутствие включения золота в качестве резервного актива для стабильных валют в текущем законодательстве США, в то время как дополнительный импульс может прийти из Азии после того, как Индия разрешила некоторым пенсионным фондам инвестировать в фонды золота и серебра, а Китай частично открыл возможность для страховых компаний покупать золото, хотя эти покупки остаются ограниченными до сих пор.
