🚨 ЧТО-TO ГЛУБОКО НЕ ТАК С ЭТОЙ УСТАНОВКОЙ РЫНКА....
Золото растет, в то время как акции находятся на исторических максимумах, сочетание, которое почти никогда не сохраняется. Золото увеличилось примерно на 67% с начала года, почти в 10 раз превышая его историческую среднюю годовую доходность, что не является признаком здоровой рискованной среды. Золото не является активом роста; это актив стресса. Когда акции находятся в эйфории, а ликвидность кажется изобилующей, золото должно отставать. Тот факт, что оно все равно пробивается, сигнализирует о том, что риск неправильно оценивается на фундаментальном уровне.
Мы уже видели эту установку ранее. В 1999 году и снова в 2007 году акции были близки к пикам, в то время как золото тихо привлекало постоянный спрос. В обоих случаях золото не было преждевременным случайно, оно было преждевременным, потому что оценивало стресс, который акции отказывались признавать. Золото не опережает циклы роста; оно опережает дезинтеграции. Когда золото и акции растут вместе, история предполагает, что расхождение разрешается через переоценку акций, а не через обрушение золота.
Что делает это более тревожным, так это то, кто покупает. Это не розничная спекуляция, центральные банки накапливают золото с самой быстрой скоростью за десятилетия, сокращая экспозицию к долгосрочным долговым обязательствам, риску фиатных валют и валютной волатильности. Только Китай добавил примерно $1B в золоте за один месяц. Это не диверсификация; это защита баланса. Либо золото ошибается, либо рисковые активы. История ясна относительно того, какой из них в конечном итоге корректируется.
